报告行业投资评级 - 对PVC和烧碱行业均给予中性评级 [4] 报告的核心观点 - PVC供需基本面尚无明显改善，上行驱动不足，出口端短期向好叠加中东局势不稳定性对价格形成支撑，中长期看供需基本面仍偏弱 [3][4] - 烧碱供应端压力预期加剧，市场交投弱势，现货或继续趋弱跟跌，短期内走基差修复逻辑，基本面缺乏利好驱动，氯碱综合利润仍有压缩空间 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 市场要闻与重要数据 PVC - 期货价格及基差：主力收盘价4896元/吨（-7），华东基差-116元/吨（-3），华南基差-26元/吨（-3） [1] - 现货价格：华东电石法报价4780元/吨（-10），华南电石法报价4870元/吨（-10） [1] - 上游生产利润：兰炭价格575元/吨（+0），电石价格2880元/吨（+0），电石利润130元/吨（+0），PVC电石法生产毛利-494元/吨（+18），PVC乙烯法生产毛利-640元/吨（-80），PVC出口利润-12.0美元/吨（-2.5） [1] - 库存与开工：厂内库存40.2万吨（+0.5），社会库存35.5万吨（+0.0），电石法开工率79.62%（-0.83%），乙烯法开工率69.23%（+1.87%），开工率76.74%（-0.09%） [1] - 下游订单情况：生产企业预售量64.8万吨（+1.0） [1] 烧碱 - 期货价格及基差：SH主力收盘价2272元/吨（+16），山东32%液碱基差166元/吨（-110） [1] - 现货价格：山东32%液碱报价780元/吨（-30），山东50%液碱报价1300元/吨（-30） [2] - 上游生产利润：山东烧碱单品种利润1446元/吨（-94），山东氯碱综合利润（0.8吨液氯）744.1元/吨（-93.8），山东氯碱综合利润（1吨PVC）111.28元/吨（-93.75），西北氯碱综合利润（1吨PVC）1284.03元/吨（+0.00） [2] - 库存与开工：液碱工厂库存36.65万吨（-3.88），片碱工厂库存2.85万吨（+0.00），开工率81.20%（+0.30%） [2] - 下游开工：氧化铝开工率80.74%（-0.13%），印染华东开工率60.73%（-0.63%），粘胶短浅开工率80.80%（+0.24%） [2] 市场分析 PVC - 供需基本面尚无明显改善，上行驱动不足，盘面高开低走 [3] - 供应端：前期检修延续整体开工环比下滑，但产量仍处高位，氯碱利润支撑下难以大幅减产，6-7月新增产能预期投产，供应压力大 [3] - 需求端：下游制品开工环比走低，内需偏弱，外需出口签单环比增加，出口端持续放量，印度BIS标准政策延期支撑出口需求，但反倾销政策有不确定性 [3] 烧碱 - 供应端：上游装置检修与回归并存，整体开工环比小幅上行，后期甘肃耀望与天津渤化各30万吨产能计划投产，供应端压力预期加剧 [3] - 市场交投：山东液碱价格连续下滑，氯碱综合利润回缩，关注边际产能挺价意向 [3] - 需求端：主力下游氧化铝利润恢复后产能复产，冀鲁地区新投产能预期投放，产量、库存回升，某氧化铝厂液碱采购价下调利空市场氛围，液碱现货或继续趋弱跟跌，非铝下游需求平淡，采购节奏放缓 [3] - 库存与价格逻辑：厂库库存环比回落但仍处高位，期货深贴水、现货降价短期内走基差修复逻辑，基本面缺乏利好驱动，氯碱综合利润仍有压缩空间 [3] 策略 PVC - 出口端短期向好叠加中东局势不稳定性对价格形成支撑，中长期供需基本面仍偏弱，价格上行驱动不足，等待反弹逢高空机会，关注宏观出口政策及下游需求修复情况 [4] 烧碱 - 期货深贴水、现货降价短期内走基差修复逻辑，价格低位下方空间有限，基本面缺乏利好驱动，氯碱综合利润仍有压缩空间，后期走势仍承压 [4]