报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年银行板块营收增速有望企稳，估值修复空间或进一步打开，行业将呈现“营收筑底、估值修复”特征，但个体分化加剧 [4] - 2024年银行业绩压力主要源自有效信贷需求不足、LPR下行、存量按揭贷款利率调整、中收方面代销理财基金费率下行和银保渠道费率调整，2025年上述压力仍在延续，但随着宏观经济预期改善、房地产风险逐步出清，以及地方政府化债推进缓解市场对银行资产质量大幅波动担忧，银行板块估值有望进一步修复 [4] 各部分总结 板块整体 - 2025Q1营收、归母净利润增速均转负，42家上市银行2025Q1累计营收、归母净利润分别同比-1.7%、-1.2%，增速较2024年分别-1.8pct、-3.5pct；不良率、拨备覆盖率持续走低，2025Q1不良率和拨备覆盖率分别为1.23%、238%，较2024分别-0.01pct、-2.1pct [14] - 2025Q1贷款扩张速度企稳，末贷款同比增速+7.8%，较2024年同比增速下降0.1pct；净利息收入负增少减，2025Q1累计净利息收入同比-1.7%，降幅较2024年缩小0.4pct；净息差下降幅度收窄，有望企稳，2024年净息差1.53%，较2024H1下降3BP [19] - 2025Q1中收增速负值收窄，同比-0.7%，降幅较2024年收窄8.7pct；其他非息收入负增，同比-3.2%，增速较2024年下降29.0pct [22] - 不良率持续走低，2024年末、2025Q1末不良率分别为1.24%、1.23%，均较上一季度末-1BP；前瞻性指标略有波动，2024年末关注率、逾期率分别为1.71%、1.41%，较2024H1分别-1BP、+1BP [29] - 2025Q1拨备水平持续下滑，拨备覆盖率238%，较2024年末-2pct；减值损失同比少减，末资产减值损失同比增速-2.4%，较2024年末+3.6pct [32] 分组表现 - 2025Q1营收同比增速城农商行景气度更高，四类银行营收增速均下滑；归母净利润同比增速城农商行延续高增速，股份行国有大行增速转负 [37] - 2025Q1净利息收入除国有大行外增速均有好转；中收四组上市银行同比均有好转；其他非息收入四组银行增速均有下滑 [43] - 2025Q1总资产同比增速股份/城商/农商边际向上，国有大行增速边际下降；净息差四组银行2024年均较2024H1有所收窄，收窄幅度缩小 [48] - 2025Q1国有大行/股份/城商/农商行不良率分别为1.27%、1.20%、1.20%、1.03%，较2024年末分别-1BP、-1BP、-2BP、持平；关注、逾期率2024年国有大行/股份/城商/农商行关注率1.65%、1.94%、1.58%、1.68%，较2024H1分别-1BP、持平、-9BP、+6BP [54] - 2025Q1大行/股份/城商/农商行拨备覆盖率分别为237%、219%、293%、339%，较2024年-1pct、-3pct、-7pct、-6pct；资产减值损失四组银行分化，城商行减值损失扩大 [59] 个股对比 - 2025Q1营收同比增速较2024年提升之“最”有民生银行、郑州银行等；营收同比增速水平之“最”有常熟银行、青岛银行等；归母净利润同比增速较2024年提升之“最”有民生银行、紫金银行等；归母净利润同比增速水平之“最”有杭州银行、齐鲁银行等 [64] - 2024年净息差绝对值之“最”有常熟银行、长沙银行等；存款成本率绝对值之“最”有邮储银行、招商银行等；贷款收益率绝对值之“最”有常熟银行、长沙银行等 [67] - 2025Q1总资产同比增速之“最”有江苏银行、重庆银行等；贷款总额同比增速水平之“最”有西安银行、宁波银行等 [70] - 2025Q1不良率较2024年下降幅度之“最”有西安银行、重庆银行等；不良率绝对值之“最”有成都银行、宁波银行等；拨备覆盖率高位提升之“最”有青岛银行、郑州银行等；拨备覆盖率绝对值之“最”有杭州银行、常熟银行等 [72] - 营收、归母净利润增速边际向好的银行有民生银行、郑州银行等；不良率降低、拨备覆盖率提升的银行有西安银行、江苏银行等；城商行有更高比例表现超预期，景气度更高 [75] 红利视角 - 部分银行现金分红表现出持续提升、相对稳定、边际显著提升等特征；2024分红比例绝对值之“最”有招商银行、沪农商行等；2024分红比例提升之“最”有郑州银行、西安银行等 [83] - 红利范围从国有大行向部分中小行扩大；大行优势体现在现金分红比例保持稳定；部分中小行更具成长性，红利范围有望继续扩大 [88] 景气视角 - 营收利润增速层面，城农商行普遍排名靠前，体现较高的景气度 [92] - 资产质量方面，成都银行、青岛银行等城商行关注率处于前列，国有行不良生成率处于前列，股份行普遍位置靠后 [94] 投资建议 - 景气方面，建议关注山东地区的青岛银行、齐鲁银行，和重庆地区的渝农商行、重庆银行，城商行中江苏银行、成都银行等 [100] - 红利方面，建议关注招商银行、兴业银行、中信银行，以及有望底部反转的民生银行 [99]