报告行业投资评级 - 强于大市 [4] 报告的核心观点 - 受地方性补贴退坡和传统淡季因素影响，市场对短期汽车销量增长预期转弱，本周汽车板块跑输沪深 300 指数 [4] - 账期压缩重构产业链资金分配，预计推动整车厂平均向零部件环节转移 494 亿元，若纳入其他应付款或扩大至 675 亿元，看好具备销量规模优势与财务韧性的车企 [4] - 吉利 AI 混动技术突破，或在节能赛道建立代际优势，成为盈利新支点并带动供应链升级 [4] - 看好自主整车智能化、电动智能核心技术自主供应链、汽零供应链围绕具身智能展业、电动智能自主品牌扩容汽车检测以及自动驾驶出租车商业化等领域的投资机会 [4] 根据相关目录分别进行总结 0. 周专题 - 6 月 10 - 11 日，头部车企联合承诺将供应商账期统一缩短至 60 天内，国内车企原实际回款周期长，2024 年零部件企业净利润现金比下降，预计推动整车厂平均向上游转移 494 亿元资金 [8] - 考虑车企其他应付款，预计新账期推动 675 亿元资金向上游零部件公司转移 [9] - 理想、北汽蓝谷等车企资金覆盖率较高，偿债能力和现金储备较好，看好价格趋稳后销量规模与现金生成效率更具竞争力的车企 [12][13] 1. 市场回顾 1.1 行情 - 本周申万汽车板块报收 6,746.2 点，下跌 2.56%，跑输沪深 300 指数 2.10 个 pct，子板块均下跌 [16] - 截至 6 月 20 日收盘，汽车行业 PE（TTM）和 PB（MRQ）较上周下降 [21] 1.2 个股 - 本周申万、恒生汽车板块涨幅前 5 个股为易实精密等，跌幅前 5 个股为英利汽车等，易实精密拟收购股权加强精冲工艺布局 [23] - 关注个股中凌云股份等部分上涨，中鼎股份等部分下跌 [27] 1.3 公告 - 爱柯迪披露股份回购预案，用于未来股权激励计划 [28] - 亚太股份、金固股份收到客户项目定点通知 [28][29] - 江苏通用科技控股权转让完成 [29] - 渤海汽车拟收购股权并配套募资 [30] 2. 行业跟踪 2.1 数据 - 6 月第 2 周乘用车市场日均零售 5.3 万辆，同比+23%，环比-5%；6 月 1 - 15 日零售 70.6 万辆，同比+20%，环比-9%；2025 年以来累计零售 952.2 万辆，同比+10% [32] - 5 月国内总体市场零售销量各车型同比、环比大多上升，新能源汽车零售销量同比、环比上升，新势力终端周度销量问界居首 [33][34] - 5 月汽车经销商综合库存系数 1.38 低于警戒线，同环比下降 [36] - 5 月国内汽车出口同环比上升，乘用车、新能源汽车出口同环比上升，商用车出口同环比下降 [39] - 本周铝、天然橡胶、聚丙烯价格环比上涨，铜、冷轧薄板、碳酸锂价格环比下跌 [46] - 截至 2025 年 5 月，全国充电桩 4,082,800 个 [49] 2.2 要闻 - 三部门联合召开新能源汽车安全管理工作视频会，要求企业落实安全主体责任 [55] - 广西暂停部分消费品以旧换新补贴活动，汽车报废更新补贴按原政策继续实施 [55] - 6 月 1 - 15 日全国乘用车市场零售和新能源市场零售同比增长 [55] - 吉利银河 A7 首秀，搭载新技术实现低油耗和长续航 [55] - 奥迪否认取消电动化目标，将提供差异化产品组合推动电动化转型 [55] - 江汽集团与华为签署战略合作协议，推动智能汽车解决方案应用并加强多领域合作 [56] - 小米 YU7 将于 6 月底发布，用户留资量是 SU7 三倍 [56] - 5 月全球新能源车销量同比增 24%，中国市场首次破百万抵消北美增速放缓影响 [56] 2.3 新车 - 小米 YU7 定档 6 月 26 日上市 [57] - 各车企有多款新车规划，涵盖不同动力、级别和价格区间 [58] 3. 投资建议 - 乘用车关注小鹏汽车、小米集团 [59] - 零部件关注科博达、保隆科技、合兴股份、凌云股份、中鼎股份、豪能股份 [59] - 汽车服务关注中国汽研 [59] - Robotaxi 关注小马智行、文远知行 [59]