报告行业投资评级 - 报告未明确给出行业整体投资评级，但对各品种给出了展望评级，包括震荡、震荡偏弱等[131] 报告的核心观点 - 低库存现实和需求走弱预期交织，有色延续震荡；中短期关注结构性机会，谨慎关注铜铝锡短多机会；中长期基本金属需求前景不确定，关注部分供需偏过剩或预期过剩品种逢高沽空机会[1] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 铜 - 库存大幅去化，铜价高位运行；美国制造业活动收缩，美联储维持利率不变，海外经济走弱；铜矿加工费和粗铜加工费低，原料供应紧张，多家冶炼厂减产；消费淡季下游补库意愿弱，但库存低位支撑铜价；短期或高位震荡[4] 氧化铝 - 仓单数量低位，盘面月差高位；中短期不缺矿，运行产能和库存回升，现货中枢下移；长期消息影响不大，盘面已对部分消息脱敏；中长期震荡偏弱，短期滚动参与正套或远月拉升后谨慎沽空，仓单回升或近月有套利空间可参与反套[5] 铝 - 伊朗考虑封闭海峡与国内库存累库，铝价冲高回落；中东电解铝产能受海峡封闭影响大，但封闭可能性和长期能力存疑；国内累库持续性需观察；中长期消费有承压可能，短期单边观察累库和地缘动向，可参与内外正套，中长线单边区间思路偏逢高空[6] 铝合金 - 电解铝冲高回落，铝合金盘面跟随波动；中短期汽车淡季压力大，电解铝带动废铝和现货ADC12上行，现货ADC12 - A00有走弱可能；中长期ADC12需求季节性回升，盘面维持区间思路；短期现货淡季偏弱盘面跟随电解铝偏强，中长期现货ADC12和ADC12 - A00有回升预期，盘面后期有压力[7][8] 锌 - 库存有所反复，关注锌价高空机会；美国关税政策反复，宏观不确定；短期锌矿供应转松，冶炼厂盈利好、生产意愿强；国内消费进入淡季，需求预期一般；库存累积显现，现货升水走低，中长期供应过剩，预计锌价下跌[11] 铅 - 成本支撑稳固，铅价震荡运行；现货贴水和原再生价差持稳，期货仓单下降；废电池价格持稳，再生铅冶炼亏损，原生铅检修，产量下降；消费淡季结束，铅酸蓄电池开工率高于往年；短期供应两淡格局不变；铅价整体震荡[12][13] 镍 - 供需承压，短期镍价偏弱运行；市场情绪主导盘面，产业基本面边际走弱；矿端雨季或受限，中间品产量恢复，镍盐价格走弱，电镍过剩，库存累积；中长线反弹逢高空，短期宽幅震荡[19][20] 不锈钢 - 镍铁价格下探，盘面大幅下挫；镍铁和铬铁价格走弱，钢厂承压；5月产量环比小跌同比高位，6月预计缩减，需求走弱；社会库存小累计，仓单去化，结构性过剩压力有限；短期区间震荡，关注库存和成本变化[22][23] 锡 - 暂无明显驱动，锡价震荡运行；上半年供应扰动平息，佤邦消息有短期弹性；矿端紧缩，供需基本面有韧性，底部支撑强；冶炼厂原料紧张，开工率和产量或下降，库存去化；供给扰动缓和和远期需求不乐观限制向上弹性；未来矿端向锭端传导决定6月锡价高度，预计震荡运行[23][25]