报告行业投资评级 - 维持商贸零售行业“增持”评级 [5] 报告的核心观点 - “618”购物节全网零售额近2万亿元，同比增长约9.8%，各平台呈现结构性增长态势，国补政策或成关键驱动因素 [1][2] - 本周中信商贸零售指数下跌4.07%，跑输沪深300指数3.62个百分点，商贸零售板块在30个中信一级行业中排名第28位 [3][16] - 行业动态包括沃尔玛南昌象湖店停业、永辉超市发布调改店清单、京东“618”创新高、天猫“618”购买用户数双位数增长、抖音“618”超6万个品牌成交额翻倍 [4][40] 根据相关目录分别进行总结 本周行情回顾 板块行情 - 本周（20250616 - 0620）中信商贸零售指数下跌4.07%，跑输沪深300指数3.62个百分点，年初至今下跌4.25%，跑输2.01个百分点 [16] - 本周商贸零售板块在30个中信一级行业中排第28位，4个行业上涨，银行、综合金融、通信领涨 [17] - 本周子行业仅专业市场经营Ⅲ上涨0.75%，其他下跌；今年以来专业市场经营Ⅲ、珠宝首饰及钟表、电商及服务Ⅲ涨幅较大，分别为26.69%、24.67%、17.50% [22] 个股行情 - 本周104家商贸零售上市公司中5家上涨，92家下跌，涨幅较大的有浙江东日、友阿股份、宁波中百，跌幅较大的有曼卡龙、南京商旅、青木科技 [24] 行业数据跟踪 社零 - 5月社零总额4.13万亿元，同比增长6.4%，除汽车外消费品零售额3.73万亿元，同比增长7.0%，增速创2024年以来新高 [26] - 1 - 5月全国网上零售额6.04万亿元，实物商品网上零售额4.99万亿元，占社零总额比重24.5%，电商渗透率环比+0.2pct，吃类/用类/穿类商品分别+14.5%/6.1%/1.2% [28] - 1 - 5月限额以上零售业单位中便利店/专业店/超市/品牌专卖店/百货店零售额同比分别+8.5%/6.3%/5.7%/1.8%/1.3% [28] - 5月商品零售额36748亿，同比+6.5%，限额以上商品零售额15342亿，同比+8.2%；餐饮收入4578亿，同比+5.9%，限额以上餐饮收入1374亿，同比+4.8% [29] - 5月粮油食品/烟酒/饮料类零售额同比分别+14.6%/+11.2%/+0.1%，家电/家具/通讯器材同比分别+53.0%/25.6%/33.0%，文化办公同比+30.5%，金银珠宝同比+21.8%，化妆品和服装鞋帽同比分别+4.4%/4.0% [31] 黄金珠宝 - 2025年第一季度全国黄金消费量290.49吨，同比 - 5.96%，其中黄金首饰134.53吨，同比 - 26.85%，金条及金币138.02吨，同比+29.81%，工业及其他用金17.94吨，同比 - 3.84% [35] - 25年5月金银珠宝社零同比增长21.8%，单5月金价环比下跌1%，春节效应促进终端销售回暖，未来投资者避险需求或使黄金投资需求保持强劲 [37] 行业动态跟踪及大事提醒 行业要闻回顾 - 沃尔玛南昌象湖店7月16日起停止营业，南昌仅剩1家山姆会员店 [40] - 永辉超市公布第五批29家胖东来模式调改门店清单，预计8月底前完成改造并开业，届时调改门店将突破178家，覆盖66座城市 [40] - 2025年京东“618”下单用户数同比增长超100%，整体订单量超22亿单，3C、家电等品类表现优异，采销直播成交额同比增长285% [40] - 天猫“618”453个品牌成交破亿，同比增长24%，购买用户数双位数增长，88VIP会员突破5000万，品牌会员数同比增长15% [41] - 抖音“618”超6万个品牌成交额翻倍，政策实施5个月为商家节省成本超110亿元，平台拿出亿级现金补贴、千亿级流量资源 [41] 公司公告 - 家家悦截至2025年6月16日累计回购股份6,758,700股，占总股本1.06%，支付总金额67,566,191元 [42] - 周大福建议发行于2030年到期的88亿港元0.375%可换股债券 [42] - 安克创新发行11.05亿元可转债，原股东优先配售8.83亿元，占发行总量79.96% [43] - 迪阿股份2024年度权益分派，向全体股东每10股派发现金5.00元，合计派发现金股利2亿元 [43] 下周大事提醒 - 孩子王、潮宏基召开股东大会，迪阿股份分红，老铺黄金解禁，百联集团、莱绅通灵、老凤祥、六福集团有相关安排 [45] 投资建议 投资主线一 - 25年春节效应促进黄金珠宝终端销售回暖，长期黄金新工艺驱动增长，投资者避险需求或走高，关注销售拐点，建议关注老凤祥、周大生、潮宏基、老铺黄金 [5] 投资主线二 - 扩内需促消费政策见效，线下销售有望恢复，传统商超改革升级调改初见成效，关注业绩边际改善投资机会，建议关注高鑫零售、永辉超市等 [5] 投资主线三 - 电商行业竞争格局优化，平台互联互通加强，强化差异化战略定位，建议关注拼多多、阿里巴巴等 [5]