报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 油脂市场受中东地缘等因素影响盘面波动大 经历快速上涨后继续上涨动力减弱 需谨防高位回落 各品种基本面有差异 棕榈油库存偏低 豆油阶段性累库但供应不宽松 菜油库存处于高位 政策端扰动多[6][9][11] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 数据分析 - 油脂现货价格及基差：豆油 2509 收盘价 7950 元 跌 176 元 张家港、广东、天津现货价分别为 8190 元、8200 元、8150 元 基差分别为 250 元、240 元、200 元；棕榈油 2509 收盘价 8326 元 跌 194 元 广东、张家港、天津现货价分别为 8546 元、8566 元、8646 元 基差分别为 220 元、240 元、320 元；菜油 2509 收盘价 9572 元 跌 149 元 张家港、广西、广东现货价分别为 9752 元、9662 元 基差分别为 180 元、90 元[4] - 月差收盘价：豆油 9 - 1 月差 52 元 跌 16 元；棕油 9 - 1 月差 4 元 跌 8 元；菜油 9 - 1 月差 94 元 涨 7 元[4] - 跨品种价差：09 合约 Y - P 价差 - 376 元 涨 18 元；OI - Y 价差 1622 元 涨 27 元；OI - P 价差 1246 元 涨 45 元；油粕比 2.62 跌 0.06[4] - 进口利润：24 度棕榈油 7 月船期马来&印尼盘面利润 - 230 元 CNF 价 997 元；毛菜油 7 月船期鹿特丹 FOB 价 1140 元 盘面利润 - 1512 元[4] - 周度油脂商业库存：2025 年第 25 周 豆油库存 88.6 万吨 上周 84.7 万吨 去年同期 98.4 万吨；棕榈油库存 43.5 万吨 上周 41.0 万吨 去年同期 42.8 万吨；菜油库存 77.1 万吨 上周 75.8 万吨 去年同期 40.4 万吨[4] 第二部分 基本面分析 - 国际市场：印尼 4 月棕榈油出口量 178 万吨 较去年同期 218 万吨下降 4 月毛棕榈油产量 448 万吨 较 3 月 439 万吨增加 截至 4 月末 棕榈油库存量 304 万吨[6] - 国内市场：棕榈油期价震荡收跌 跌超 2% 截至 6 月 20 日 全国重点地区棕榈油商业库存 43.49 万吨 环比增加 2.53 万吨 增幅 6.18% 产地报价稳中有降 进口利润倒挂收窄 7 月船期倒挂 - 250 附近 现货基差持稳；豆油期价震荡收跌 跌超 2% 上周油厂大豆实际压榨量 238.42 万吨 开机率 67.02% 较前一周增加 截至 6 月 20 日 全国重点地区豆油商业库存 88.63 万吨 环比增加 3.93 万吨 增幅 4.64% 基差偏稳；菜油期价震荡收跌 跌超 1% 上周沿海地区主要油厂菜籽压榨量 5.35 万吨 开机率 14.26% 较前一周减少 截至 6 月 20 日 沿海菜油库存 77.1 万吨 环比减少 1.3 万吨 欧洲菜油 FOB 报价 1050 美元附近 进口利润倒挂扩大至 - 1500 附近 现货市场购销清淡 国内菜油基差稳中有涨[6][7][9] 第三部分 交易策略 - 单边：谨防油脂高位回落[11] - 套利：观望[12] - 期权：观望[13] 第四部分 相关附图 展示了华东一级豆油、华南 24 度棕榈油、华东三级菜油现货基差以及 Y 9 - 1、P 5 - 9、OI 5 - 9 月差和 Y - P 05、OI - Y 05 价差的历史数据图表[16][19]