报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对贵金属、铜、氧化铝、电解铝、铸造铝合金、锌、铅、镍、不锈钢、工业硅、多晶硅、碳酸锂、锡等多个有色金属品种进行分析，认为短期内贵金属将延续高位震荡，铜价上方空间受限，氧化铝价格或在高成本产能完全成本至现金成本区间运行，铝价宽幅震荡，铸造铝合金期货随铝价震荡，锌价或下行，铅价区间震荡，镍价震荡下行，不锈钢延续下行，工业硅供需过剩格局未改，多晶硅期货可逢高沽空，碳酸锂反弹沽空，锡价关注锡矿复产节奏 [5][9][16]。 各品种总结 贵金属 - 市场回顾：伦敦金收涨0.01%报3367.95美元/盎司，今晨走低；伦敦银收涨0.31%报36.087美元/盎司；沪金主力合约收涨0.56%报786.1元/克，沪银主力合约收涨0.89%报8809元/千克；美元指数收跌0.43%报98.35；10年期美债收益率走低报4.34%；人民币兑美元汇率收涨0.07%报7.1772 [2]。 - 重要资讯：伊朗报复美国，后宣布与以色列停火；美国6月制造业和服务业PMI初值公布；美联储官员暗示可能降息；市场预计美联储7月维持利率不变概率79.3%，9月维持不变概率16.6% [2][4]。 - 逻辑分析：地缘冲突缓和使黄金溢价出清有压力，但市场焦点或重回美国宏观基本面和货币政策，关税冲击风险未消，美联储处于降息通道，为贵金属提供支撑 [5]。 - 交易策略：单边逢低做多；套利和期权观望 [5]。 铜 - 市场回顾：伦铜价格收于9694.5美元，上涨0.35%；LME库存减少3325吨至9.58万吨，COMEX库存增加2138短吨至203335短吨 [6]。 - 重要资讯：伊以停火；美国6月PMI数据公布；欧元区综合PMI降至50.8 [6][7][9]。 - 逻辑分析：伊以停火，长单加工费谈判进行，国内库存下降，低库存下交割风险高，LME去库和国内需求走弱使比值可能走低，下游刚需采购，铜价上方空间受限 [9]。 - 交易策略：单边关注LME交割风险；套利borrow策略继续持有；期权观望 [10][13]。 氧化铝 - 市场回顾：夜盘氧化铝2509合约环比上涨11元至2918元/吨；北方现货综合报3110元跌20元，全国加权指数3118.8元跌9.3元 [12]。 - 重要资讯：印度成交氧化铝；中国5月氧化铝进出口数据公布；铝土矿进口量增加；全国氧化铝建成产能、运行产能及开工率情况；云铝股份将提升铝土矿资源保障能力 [12][15][16]。 - 逻辑分析：市场预计运行产能提升，供需过剩幅度扩大，现货成交频率下降、价格下降，铝土矿过剩格局不改，价格上涨乏力 [15][16]。 - 交易策略：单边逢高沽空；套利和期权观望 [16]。 电解铝 - 市场回顾：夜盘沪铝2508合约环比上涨25元/吨至20445元/吨；6月23日A00铝锭现货价华东20660跌60，华南20530跌60，中原20500跌80 [18]。 - 重要资讯：伊以停火；美国6月PMI数据公布；欧元区6月制造业PMI初值公布；中国5月光伏新增装机数据；6月23日铝锭现货库存增加；5月未锻轧铝及铝材进口数据；LME铝现货升水上涨 [18][19]。 - 交易逻辑：铝价高位使库存增加，7月上旬铝锭社会库存或维持低位，需关注7月铝液就地转化率变动，低库存和中东局势不确定影响铝价，8月底至10月关注低库存推动价差扩大预期 [20]。 - 交易策略：单边宽幅震荡；套利择机考虑9 - 12正套；期权观望 [21][22]。 铸造铝合金 - 市场回顾：夜盘铸造铝合金2511合约上涨30元至19725元/吨；6月23日ADC12铝合金锭现货价多地持平 [24]。 - 重要资讯：5月汽车产销数据；贵州拟建再生铝项目；6月23日三地再生铝合金锭库存增加 [24]。 - 交易逻辑：供应方面部分企业产量下降，需求方面压铸企业订单不足，采购以刚性补库为主，铝合金期货与铝期货价差处于合理区间 [25]。 - 交易策略：单边随铝价宽幅震荡；套利在价差-200至-1000元之间考虑；期权观望 [26]。 锌 - 市场回顾：隔夜LME市场涨1.55%至2686美元/吨；沪锌2508涨1.2%至21995元/吨，指数持仓减少；上海地区0锌主流成交价集中在21960 - 22125元/吨，现货升水持稳，下游刚需采购 [29]。 - 重要资讯：6月23日SMM七地锌锭库存总量减少；华南部分锌冶炼厂受大雨影响运输受限 [29]。 - 逻辑分析：宏观影响下锌价或反复，国内消费处淡季，下游订单未好转，采购力度将减弱，供应端放量，库存减少因运输不畅，后期到货或好转，锌价或随库存累库下行 [30]。 - 交易策略：单边逢高布局远月空头；套利和期权观望 [30]。 铅 - 市场回顾：隔夜LME市场涨0.72%至2007美元/吨；沪铅2508合约涨0.21%至16920元/吨，指数持仓减少；SMM1铅均价持平，再生铅冶炼企业报价出货积极性差，下游刚需慎采 [32][33]。 - 重要资讯：6月23日SMM铅锭五地社会库存总量减少 [33]。 - 逻辑分析：原生铅冶炼厂开工率高，进口铅精矿减少，加工费下调，再生铅冶炼厂亏损，开工意愿难提升，供应或收紧，7 - 8月旺季将至但当前仍处淡季，供需两弱，铅价区间震荡 [33]。 - 交易策略：单边短期区间震荡，逢低少量布局远月多单；套利和期权观望 [34]。 镍 - 外盘情况：隔夜LME镍价下跌至14840美元/吨，库存减少至204144吨，0 - 3升贴水-199.05美元/吨；沪镍主力合约下跌至117370元/吨，指数持仓增加；金川升水环比上调，俄镍和电积镍升水持平 [36]。 - 重要资讯：印尼湿法三期ONC项目尾渣库竣工；LME修订借出规则；美国呼吁与伊朗谈判 [36][38]。 - 逻辑分析：中东战局缓和，商品情绪降温，精炼镍6月需求放缓，供应可能略降，供需两弱，LME库存增加施压价格，镍价震荡下行 [39]。 - 交易策略：单边震荡下行，关注宏观和镍矿变化；套利观望；期权考虑卖出看涨期权策略 [40]。 不锈钢 - 市场回顾：主力SS2508合约下跌至12375元/吨，指数持仓增加；冷轧12300 - 12500元/吨，热轧12050 - 12100元/吨 [42]。 - 重要资讯：2025年第一季度不锈钢粗钢产量数据；青山佛山新增公仓；华南Q钢厂采购印尼高镍铁价格下跌 [43][45]。 - 逻辑分析：美国加征关税影响需求，中国和印尼钢厂减产但头部大厂减量不足，需求转入淡季，库存难去化，镍矿价格坚挺，NPI价格下行或引发减产，关注钢厂开工情况 [45]。 - 交易策略：单边延续下行；套利观望 [45]。 工业硅 - 市场回顾：周一工业硅期货窄幅震荡收于7420元/吨，跌0.2%；下游采购好转，现货价格暂稳 [47]。 - 重要资讯：5月份全社会用电量数据 [47]。 - 综合分析：6月需求环比或增加1 - 1.5万吨，产量环比增加2 - 3万吨，期货价格反弹因商品情绪好转和下游采购增加，供需过剩格局未改，现货价格可能下跌，期货超7600元/吨有抛盘压力 [47][48]。 - 策略：单边短期规避反弹，后市空配；期权卖出虚值看涨期权；套利Si2511、Si2512反套参与 [49]。 多晶硅 - 市场回顾：周一多晶硅期货主力合约大幅下跌至30615元/吨，跌3.33%；n型复投料和颗粒硅成交均价环比下降 [51]。 - 重要资讯：2025年1 - 5月国内新增光伏和风电装机数据 [51]。 - 综合分析：6月硅片排产与5月差异不大，产量增加，去库2.5 - 3万吨，硅片价格下跌，多晶硅现货承压，盘面逻辑变化，近月合约补跌，后市可逢高沽空，1 - 5月新增光伏装机透支下半年需求，价格或继续下跌 [52][53]。 - 策略：单边短线空单参与；期权观望；套利观望 [53]。 碳酸锂 - 市场回顾：主力2509合约下跌至59120元/吨，指数持仓增加，广期所仓单减少；电碳和工碳现货报价环比下调 [55]。 - 重要资讯：IEA报告全球锂产量和需求情况；三部门召开新能源汽车安全管理工作视频会；泰达股份与邦普循环合作公司注册成立 [55][56]。 - 逻辑分析：刚果钴出口禁令延期，三元前驱体及材料涨价，但淡季下游订单下滑，保持去库，现货刚需采购，部分冶炼厂有利润，供应恢复增长，7月预计过剩，库存增加，碳酸锂上方空间有限 [57]。 - 交易策略：单边反弹沽空；套利观望；期权卖出虚值看涨期权 [58]。 锡 - 市场回顾：昨日沪锡2507主力合约收盘于263140元/吨，上涨0.05%；6月23日上海现货锡锭报价下跌，加工费报价持平，市场交投冷清 [60]。 - 重要资讯：伊以停火；美国6月PMI数据公布；欧元区综合PMI降至50.8 [61][63]。 - 逻辑分析：伊以停火，刚果金与卢旺达将签和平协议，矿端供应暂未兑现，短期偏紧但全年供需偏紧预期缓解，国内库存缓慢去库，需求进入淡季难有增量 [63]。 - 交易策略：单边60日均线压力明显，关注锡矿复产节奏；期权观望 [64]。