报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期尿素盘面震荡，国际局势使尿素供应紧张、价格上涨，影响传导至国内市场；供应上开工率及日产为近年新高、库存回落，需求端工业需求中复合肥开工回落、三聚氰胺开工上升，农业需求回暖，整体供过于求明显且出口政策未放开；预计UR今日走势震荡偏弱 [4] 根据相关目录分别进行总结 尿素概述 - 基本面：近期尿素盘面震荡，国际局势影响下国际尿素价格上涨，国内供应开工率及日产新高、库存回落，需求端工业需求有升有降、农业需求回暖，整体供过于求明显，出口政策未放开，交割品现货1920（-0），基本面整体中性 [4] - 基差：UR2509合约基差222，升贴水比例11.6%，偏多 [4] - 库存：UR综合库存98万吨（-21.8），偏空 [4] - 盘面：UR主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空 [4] - 主力持仓：UR主力持仓净空，减空，偏空 [4] - 预期：尿素主力合约盘面震荡，国际尿素价格偏强，农业需求有所回暖，但整体供过于求仍明显，预计走势震荡偏弱 [4] - 利多因素：国际价格偏强，国内农需边际转好 [5] - 利空因素：开工日产高位，库存同比偏高 [5] - 主要逻辑：国际供应，国内需求边际变化 [5] 现货行情与期货盘面 |地区|价格|变化|主力合约|价格|变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |现货交割品|1920|0|09合约|1698|-13| |山东现货|1930|0|基差|222|13| |河南现货|1920|0|UR01|1667|-19| |FOB中国|2546|/|UR05|1686|-17| |/|/|/|UR09|1698|-13| [6] 供需平衡表-尿素 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PP进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2018|/|2245.5|/|1956.81|18.6%|2405.19|23.66|2405.19|/| |2019|/|2445.5|8.9%|2240|17.9%|2727.94|37.86|2713.74|12.8%| |2020|/|2825.5|15.5%|2580.98|19.3%|3200.1|37.83|3200.13|17.9%| |2021|/|3148.5|11.4%|2927.99|10.7%|3280.4|35.72|3282.51|2.6%| |2022|/|3413.5|8.4%|2965.46|10.2%|3300.83|44.62|3291.93|0.3%| |2023|/|3893.5|14.1%|3193.59|8.4%|3486.72|44.65|3486.69|5.9%| |2024|/|4418.5|13.5%|3425|9.5%|3785|51.4|3778.25|8.4%| |2025E|/|4906|11.0%|/|/|/|/|/|/| [10]