报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 生猪市场价格将震荡调整，2509合约价格暂处相对合理区间，建议暂时观望 [4] 根据相关目录分别进行总结 行情概览 - 6月24日生猪注册仓单750手，LH2507合约以期现回归、交割博弈为主，远月震荡运行，主力合约（LH2509）增仓4249手，持仓约8.14万手，最高价14060元/吨，最低价13905元/吨，收盘于13940元/吨 [2] - 全国生猪出栏价6月24日为14.46元/公斤，较前一日涨0.05元，涨幅0.35%；河南出栏价6月24日为14.74元/公斤，较前一日跌0.01元，跌幅0.07%；四川出栏价6月24日为13.77元/公斤，较前一日持平 [6] - 期货价格方面，01合约6月24日为13565元/吨，较前一日跌40元，跌幅0.29%；03合约6月24日为12775元/吨，较前一日持平；05合约6月24日为12970元/吨，较前一日跌15元，跌幅0.12%；07合约6月24日为13550元/吨，较前一日涨100元，涨幅0.74%；09合约6月24日为13940元/吨，较前一日跌40元，跌幅0.29%；11合约6月24日为13465元/吨，较前一日跌25元，跌幅0.19% [6] 基本面分析 - 从能繁母猪存栏量看，3 - 12月生猪供应量有望逐月增加，但幅度有限；从仔猪数据看，2025年二三季度生猪出栏量整体震荡增加；需求端上半年为淡季，下半年为旺季 [3] - 从历史情况和现下基本面来看，肥标差或震荡调整 [3] - 市场多空逻辑：空头认为养殖端降重缓慢、后续出栏量增加、二三季度需求支撑有限；多头认为冻品库存有增加空间、现货价格韧性强、后续出栏增量有限且三四季度进入消费旺季 [3] 策略建议 - 观点为震荡调整，核心逻辑是到12月生猪出栏量或逐月增加，供应充裕下猪价难明显上涨；近期生猪现货市场呈良性三角关系，需求端对猪价有支撑，且150Kg与标猪价差企稳反弹会削弱散户降重意愿；2509合约对现货有所贴水，养殖端降重利好09合约，综合多空因素，2509合约价格暂处合理区间，建议暂时观望 [4] 重点数据追踪 - 展示了全国生猪出栏价、样本企业屠宰量、白条均价、玉米全国粮库收购平均价、期货合约最近180天收盘价、生猪主力合约河南地区基差、09 - 11合约价差、11 - 01合约价差等数据的变化情况 [7][9][10][12][14]