报告行业投资评级 - 铁矿石：震荡 [2] - 煤焦：低位震荡 [2] - 卷螺：震荡 [2] - 玻璃：低位震荡 [2] - 上证50：反弹 [2] - 沪深300：震荡 [2] - 中证500：上行 [3] - 中证1000：上行 [3] - 2年期国债：震荡 [3] - 5年期国债：震荡 [3] - 10年期国债：反弹 [3] - 黄金：高位震荡 [3] - 白银：高位震荡 [3] - 纸浆：偏弱震荡 [6] - 原木：偏强震荡 [6] - 豆油：高位震荡 [6] - 棕油：高位震荡 [6] - 菜油：高位震荡 [6] - 豆粕：震荡偏弱 [6] - 菜粕：震荡偏弱 [6] - 豆二：震荡偏弱 [6] - 豆一：震荡偏弱 [6] - 生猪：反弹 [8] - 橡胶：反弹 [10] - PX：观望 [10] - PTA：观望 [10] - MEG：观望 [10] - PR：观望 [10] - PF：观望 [10] 报告的核心观点 - 黑色产业基本面供需偏弱，部分品种受政策、需求等因素影响价格有波动，金融期货受政策利好建议多头持有，国债走势窄幅反弹建议多头轻仓持有，贵金属预计高位震荡，轻纺工业品走势分化，油脂油料供应充裕需求淡季或高位震荡或震荡偏弱，农产品中生猪价格有支撑预计反弹，软商品中橡胶预计宽幅震荡，聚酯相关品种多观望 [2][3][6][8][10] 根据相关目录分别进行总结 黑色产业 - 铁矿石：本期全球发运总量环比回升，主流矿山贡献大，处于近年同期高位，有冲量预期；产业端淡季，五大钢材产量增，铁水止跌回升，港口库存去库，但唐山钢铁企业烧结机减产30%消息或使原料需求下移，若铁水破240万吨后期将承压下跌，基本面供需偏弱，空单继续持有 [2] - 煤焦：主产区环保检查升级，供应端收缩；焦企入炉煤成本下降，多数盈利，但钢厂打压焦炭，第四轮提降落地，利润收缩；高温梅雨季下游需求转弱，钢厂控量，焦企库存压力增加，供应过剩格局未改，观察铁水及煤焦供应端动向 [2] - 卷螺：进入淡季，建材需求环比走弱，五大钢材品种产量回升，总库存下降但降幅放缓，表需小幅回升，供需结构转弱；外需出口提前透支，制造业内需季节性下滑，地产投资回落，总需求难逆季节性表现，6月面临高产量与淡季需求走弱压力，唐山减产消息使短期需求温和下滑，库存去化，价格有支撑 [2] - 玻璃：基本面无实质性利好，现货价格偏弱，沙河地区小板投机情绪被点燃；产线点火及放水并存，日熔量先降后升；梅雨季需求转弱，库存位于近两年同期高位，东北库存压力大，是冷修集中区域；房地产处于调整周期，需求难大幅回升，短期估值低位价格反弹，关注下游需求恢复情况 [2] 金融期货 - 上一交易日沪深300、上证50、中证500、中证1000股指均有涨幅；商业服务、精细化工板块资金流入，能源设备、海运板块资金流出；六部门印发金融支持消费指导意见，设立5000亿元服务消费与养老再贷款，强化货币政策工具激励，加大信贷支持，发展多元化融资渠道，实施好货币政策保持流动性充裕推动融资成本下降，数据体现经济韧性，市场避险情绪缓和，建议股指多头持有 [3] - 中债十年期到期收益率上升1bp，FR007上行28bps，SHIBOR3M持平；央行开展4065亿元7天期逆回购操作，单日净投放2092亿元；市场利率盘整，国债走势窄幅反弹，建议国债多头轻仓持有 [3] 贵金属 - 黄金定价机制向以央行购金为核心转变，货币属性上美元信用有裂痕，去美元化中黄金去法币化属性凸显；金融属性上高利率环境下对债券替代效应减弱，对美债实际利率敏感度下降；避险属性上地缘政治风险边际减弱但特朗普关税政策加剧贸易紧张，市场避险需求不减；商品属性上中国实物金需求上升，央行连续增持；推升本轮金价上涨逻辑未逆转，美联储利率和关税政策或短期扰动，预计今年利率政策更谨慎，关税和地缘政治冲突主导避险情绪变化，通胀回落但关税效应下有望抬头，预计黄金高位震荡 [3] - 白银与黄金类似，预计高位震荡 [3] 轻纺工业品 - 纸浆：上一工作日现货市场价格由涨转跌，针叶浆和阔叶浆部分现货市场价格下调，外盘价对浆价支撑减弱；造纸行业盈利低，纸厂库存累库，对高价浆接受度不高，需求淡季刚需采买，预计浆价偏弱震荡 [6] - 原木：上周港口日均出货量环比增加，临近首次交割市场询价增加，活跃度提升；5月新西兰发运至中国原木量增加，上周预计到港量环比增加，港口库存环比累库；现货市场价格偏稳，部分外商7月外盘报涨，成本端支撑增强；短期到港量预计减少，供应压力缓和，需求端活跃，预计价格偏强震荡 [6] 油脂油料 - 油脂：5月马棕油产量和出口高于预估，库存环比增加6.7%，近期棕油性价比回升利于出口，印度库存低进口有望回升，印尼B40政策未决；EPA生物燃料掺混目标高于预期增强对豆油及大豆需求预期；地缘政治风险缓解、原油下跌拖累油脂，南美大豆丰产，豆油和棕油库存攀升，供应充裕需求淡季，缺乏自身驱动，预计高位震荡，关注美豆产区天气及马棕油产销 [6] - 粕类：美国大豆产区天气改善，美豆期价呈天气市波动，进入生长关键期有天气升水交易预期；巴西大豆丰产出口，阿根廷大豆单产料超预期；国内6 - 7月进口大豆到港量月均预计1100万吨，油厂开机率高，提货节奏加快但豆粕库存仍回升，预计震荡偏弱，关注北美天气、大豆到港情况及中美贸易协商动态 [6] - 豆二：6月USDA报告中性，美中西部天气改善提振新季大豆产量前景，巴西新豆出口持续，阿根廷大豆单产料超预期，进入巴西大豆到港高峰期，国内大豆到港多，通关加快，库存回升，油厂开工率高位，预计短期震荡偏弱，关注南美豆天气、大豆到港况及中美贸易协商动态 [6] 农产品 - 生猪：供应端降雨使短期出栏量下降，局部猪价小涨，天气转晴出栏量回升或使价格微跌；南方养殖户控量和二次育肥需求支撑价格，但下旬多数地区出栏量预计增加，价格或承压；当前养殖端看空后市提前出栏，大猪存栏减少；北方肥标价差转正，屠宰企业收购标猪比例提升，两湖地区大猪收购量增加；出栏体重下降或加剧供应压力；屠宰企业开工率呈下行态势，季节性消费淡季终端需求转弱，订单缩减，收猪积极性降低，但考虑到生猪供应量增加和部分屠宰企业分割入库需求上升，短期开工率或小幅回升，整体受终端消费疲软制约；猪价低位刺激贸易商采购，饲料原料价格回升增强养殖成本支撑 [8] 软商品 - 橡胶：国内外主产区受降雨影响，割胶作业受阻，原料供应趋紧，收购价格上行；需求端中国轮胎行业产能利用率结构性回升，但部分企业订单不足停减产制约产能提升幅度；库存方面，截至6月15日，中国天然橡胶社会库存环比增加，深色胶库存增加，浅色胶部分品种有增减，青岛港口库存微增，轮胎企业消化库存，预计港口库存维持小幅去库，胶价将宽幅震荡 [10] 聚酯 - PX：伊以局势缓和令国际油价承压，国内外多套装置重启或提负，供应提升，PTA负荷回落但聚酯负荷回升，近月供需偏紧，PXN价差有支撑，价格跟随油价波动 [10] - PTA：地缘不稳定因素多，部分装置检修，供应回落，下游聚酯工厂负荷回升，供需边际好转，短期价格跟随成本波动 [10] - MEG：近期到港量不高，上周港口小幅累库，6月可流转现货趋紧，现货基差偏强，供需结构良性支撑价格，但煤制负荷快速回升供应压力或显现，目前受原料价格波动影响 [10] - PR：原油下行，原料支撑乏力，商品市场情绪低迷，下游需求不佳，业内信心不足，预计聚酯瓶片市场震荡偏弱运行 [10] - PF：涤纶短纤自身加工费偏低、现货流通偏紧，但油价跌势延续，成本端拖累市场，预计价格偏弱整理 [10]