报告行业投资评级 - RU中性，NR中性，BR中性 [5] 报告的核心观点 - 天然橡胶和BR胶价预计低位偏弱运行，总体供需偏弱，胶价受供应增加、库存上升、终端需求未实质改善等因素影响，建议谨慎参与 [5] 市场要闻与数据 - 期货方面，RU主力合约13665元/吨，较前一日变动-285元/吨；NR主力合约11790元/吨，较前一日变动-220元/吨 [1] - 现货方面，云南产全乳胶上海市场价格13650元/吨，较前一日变动-300元/吨；青岛保税区泰混13600元/吨，较前一日变动-220元/吨等 [1] 市场资讯 - 下旬半钢胎企业出货未改善，多企业控产；全钢胎企业稍平稳，个别工厂次月或回收促销政策 [2] - 2025年5月中国橡胶轮胎外胎产量10199.3万条，同比下降1.2%；1 - 5月产量4.88962亿条，同比增2.8% [2] - 2025年5月中国合成橡胶产量69.9万吨，同比增加3.7%；1 - 5月累计产量353.4万吨，同比增加6.2% [2] - 今年5月全国乘用车市场零售量193.2万辆，同比增长13.3%，环比增长10.1%；1 - 5月累计零售量881.1万辆，同比增长9.1% [2] - 2025年5月我国卡客车轮胎出口量43.78万吨，环比+6.74%，同比+12.93%；1 - 5月累计出口量192.75万吨，累计同比+7.85% [3] - 5月中国卡客车轮胎出口均价2095.8美元/吨，环比-0.53%，同比-2.56% [3] 市场分析 天然橡胶 - 现货及价差：2025 - 06 - 24，RU基差-15元/吨（-15），RU主力与混合胶价差65元/吨（-65）等 [4] - 原料：泰国烟片65.75泰铢/公斤（-3.00），泰国胶水57.75泰铢/公斤（+0.00）等 [4] - 开工率：全钢胎开工率61.39%（+2.69%），半钢胎开工率71.54%（+1.56%） [4] - 库存：天然橡胶社会库存1286145吨（+7842.00），青岛港天然橡胶库存617288吨（+10313）等 [4] 顺丁橡胶 - 现货及价差：2025 - 06 - 24，BR基差70元/吨（+45），丁二烯中石化出厂价9600元/吨（+0）等 [4] - 开工率：高顺顺丁橡胶开工率66.32%（+1.30%） [5] - 库存：顺丁橡胶贸易商库存6820吨（+610），顺丁橡胶企业库存26950吨（-700） [5] 策略 - 天然橡胶关注海内外主产区降雨、替代种植橡胶流入等因素，预计胶价低位偏弱运行 [5] - 顺丁橡胶基本面供需两弱，跟随上游原料价格波动，近期跟地缘政治摆动，建议谨慎参与 [5]