根据研报内容，以下是量化模型和因子的详细总结： 量化模型与构建方式 1. 模型名称：行业修正动量策略（PMS组合） - 模型构建思路：基于市场环境判断，在不同市场状态下通过个股动量构建行业动量代理指标，选择兼顾龙头股趋势、非龙头股反转及系统性风险分散的行业进行配置[27] - 模型具体构建过程： 1. 计算行业动量代理指标：结合1年动量（1Y动量）和1年夏普比率（1Y夏普因子） 2. 筛选行业：龙头股趋势（RANK IC 18.67%）、非龙头股反转（RANK IC 15.63%） 3. 月度调仓，配置银行、非银、传媒、电子、农林牧渔等行业[27][28] - 模型评价：在行业层面趋势类策略占优，尤其适用于内外部宏观扰动较多的环境[27] 2. 模型名称：利率债多周期择时策略 - 模型构建思路：利用核回归算法捕捉10年期国债收益率曲线的趋势形态，结合长、中、短周期信号生成复合择时观点[41] - 模型具体构建过程： 1. 长周期（月度频率）：向下突破信号 2. 中周期（双周频率）：无信号 3. 短周期（周度频率）：无信号 4. 综合信号权重：下行突破1票，上行突破0票，输出中性震荡观点[41][42] 3. 模型名称：转债期权估值择时策略 - 模型构建思路：基于期权二叉树定价法计算转债定价偏离度，动态调整仓位[52] - 模型具体构建过程： 1. 计算定价偏离度：$偏离度 = \frac{转债二叉树定价}{转债市价} - 1$ 2. 仓位调整规则：偏离度>0时增配转债，偏离度<0时减配 3. 周度调仓，偏离度中位数-0.69%时配置44%仓位[52][53] --- 量化因子与构建方式 1. 因子名称：股债性价比因子 - 因子构建思路：作为估值领先指标，通过权益与债券的收益比判断A股估值空间[12] - 因子具体构建过程： 1. 计算中证800指数12个月滚动收益与10年期国债收益率差值 2. 标准化处理：5年分位数56.27%（全A）、31.03%（中证800）[12][15] 2. 因子名称：ROIC利率中枢因子 - 因子构建思路：通过权益与债市ROIC匹配关系推算利率中枢[32] - 因子具体构建过程： 1. 权益ROIC计算：$ROIC_{权益} = \frac{净利润}{总资产}$（A股除金融口径4.07%） 2. 债市隐含ROIC计算：$ROIC_{债市} = (无风险利率+信用溢价)×债权比例$（3.57%） 3. 利率中枢推算：上市公司口径1.34%，工业企业口径1.50%[32][40] 3. 因子名称：转债正股PB估值因子 - 因子构建思路：合成全市场转债正股PB中位数，判断股底BETA机会[57] - 因子具体构建过程： 1. 自下而上计算正股PB中位数：最新值2.19 2. 分位数处理：5年分位数19.72%[57][58] --- 模型的回测效果 1. 行业修正动量策略（PMS组合） - 年化收益率：6.84%（超额收益7.59%） - 最大回撤：-11.78%[27] 2. 利率债多周期择时策略 - 年化收益率（不计费）：7.79% - 收益回撤比：13.46[47] 3. 转债期权估值择时策略 - 年化收益率：8.75% - 超额收益（vs等权基准）：2.22%[56] --- 因子的回测效果 1. 股债性价比因子 - 中证800预测收益：6.55%（中性情景）[19] 2. ROIC利率中枢因子 - 利率走廊上限：1.75%（上市公司口径）[40] 3. 转债正股PB估值因子 - 正股PB中位数：2.19（5年分位数19.72%）[57]