报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期中东地缘异动缓和但经济衰退与地缘异动风险仍存，美国经济滞涨风险增加，美联储预期9月降息，预计贵金属短期震荡偏弱，中期高位震荡，长期阶梯上行，策略上稳健者观望，激进者高抛低吸并做好仓位管理、严格止损止盈 [1][2] - 黄金价格趋势是白银价格的锚，资金面CFTC白银净多和iShare白银ETF重新加仓，库存面白银近期显性库存小幅增加 [4] 根据相关目录分别进行总结 黄金 - 今日沪金主力收跌0.75%，核心逻辑为短期中东地缘异动缓和但风险仍存、美国经济滞涨风险增加、美联储预期9月降息；避险属性上特朗普宣称停火但冲突仍存；货币属性方面鲍威尔称可等待降息、博斯蒂克称年底前或降息一次，市场预期9月降息且25年总降息空间降至50基点左右，美元指数和美债收益率下行遇阻；商品属性上CRB商品指数反弹承压、人民币升值利空国内价格 [1] - 国际价格Comex黄金主力合约收盘价3338.50美元/盎司，较上日跌1.36%、较上周跌2.00%，伦敦金3302.50美元/盎司，较上日跌2.31%、较上周跌2.54%；国内价格沪金主力收盘价773.94元/克，较上日涨0.27%、较上周跌1.46%，黄金T+D收盘价771.68元/克，较上日涨0.39%、较上周跌1.27%；基差与价差、比价中金银比91.57，较上日跌1.78%、较上周涨0.17%等；持仓量Comex黄金441214手，较上周涨6.08%，沪金主力145732手，较上日跌1.09%、较上周跌10.28%等；库存LBMA库存8598吨，较上周无变化，Comex黄金1165吨，较上周跌0.87%等；CFTC管理基金净持仓资产管理机构持仓136626手，较上周增6775手；黄金ETF中SPDR为955.68吨，较上周涨0.88%；期货仓单沪金注册仓单数量18吨，较上周跌0.05% [2] - 上期所期货公司会员沪金净持仓排名前10中，前5名净多合计99898.00，较上日减748.00，前5名净空合计13094.00，较上日增120.00等 [3] 白银 - 国际价格Comex白银主力合约收盘价35.87美元/盎司，较上日跌0.50%、较上周跌3.52%，伦敦银36.07美元/盎司，较上日跌0.18%、较上周跌2.70%；国内价格沪银主力收盘价8726.00元/千克，较上日跌0.15%、较上周跌3.53%，白银T+D收盘价8698.00元/千克，较上日跌0.13%、较上周跌3.24%；基差与价差中沪银主力 - 伦敦银405.42元/克，较上日涨0.49%、较上周跌15.20%等；持仓量Comex白银184831手，较上周涨6.05%，沪银主力5050050手，较上日跌1.52%、较上周跌24.51%等；库存LBMA库存23367吨，较上周涨2.22%，Comex白银15497吨，较上周涨0.35%等；CFTC管理基金净持仓资产管理机构持仓50034手，较上周增1241手；白银ETF中iShare为14877.49吨，较上周涨0.78%；期货仓单沪银注册仓单数量1230233千克，较上周涨1.67% [5] - 上期所期货公司会员沪银净持仓排名前10中，前5名净多合计121048.00，较上日增2726.00，前5名净空合计46142.00，较上日减5812.00等 [6] 基本面关键数据 - 美联储方面联邦基金目标利率上限4.50%，较上周降0.25%，贴现利率4.50%，较上周降0.25%等；十年期美债真实收益率2.52，较上日跌1.18%、较上周跌1.18%；美元指数97.96，较上日跌0.43%、较上周跌0.86%；美债利差（3月 - 10年）0.63，较上日涨16.67%、较上周涨30.61%等 [7] - 货币属性关键指标中，美债利差（2年 - 10年）0.08，较上日涨700.00%、较上周跌366.67%，美欧利差（十债收益率）1.75，较上日跌2.24%、较上周涨100.00%等；美国通胀、经济增长、劳动力市场、房地产市场、消费、工业、贸易、经济调查等方面有相应数据变化；央行黄金储备中国2296.37吨，较上周涨0.18%，美国8133.46吨，较上周无变化，世界36250.15吨，较上周无变化；IMF外储占比美元57.80%，较上周涨0.88%，欧元19.83%，较上周跌0.99%等；避险属性上地缘政治风险指数484.77，较上周涨168.90%，VIX指数17.34，较上日跌0.80%、较上周跌13.90%；商品属性上CRB商品指数296.97，较上日跌2.65%、较上周跌5.54%，离岸人民币7.1759，较上周跌0.18% [9][10][11] - 美联储最新利率预期显示不同时间节点各利率区间的概率分布 [12]