报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 纯碱预计供给依旧宽松，需求收缩，价格将继续承压，本周纯碱基差开始回归，基差回归交易可能持续，期货预计下跌幅度减缓，操作上建议纯碱主力逢高空；玻璃供应端产量小幅增加维持在底部，需求端预计进一步走弱，本周基差维持正常范围，后续市场交易更多是政策预期，预计反弹高度和力度将较为有限，操作上短线建议逢低多，中长线依旧维持逢高空思维 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 纯碱主力合约收盘价149元/吨，持仓量1561404手，前20名净持仓 -307826手，交易所仓单3698吨，9月 - 1月合约价差7，基差46元/吨，环比分别为5、 - 7874、 - 34580、 - 165、0、9 [2] - 玻璃主力合约收盘价1017元/吨，持仓量1445375手，前20名净持仓 -238048手，交易所仓单877吨，9月 - 1月价差 -49，基差41元/吨，环比分别为2、 -26628、7865、0、2、 -8 [2] 现货市场 - 华北重碱1197元/吨，环比 -10；华中重碱1350元/吨，环比0；华东轻碱1285元/吨，环比0；华中轻碱1215元/吨，环比0 [2] - 沙河玻璃大板1056元/吨，环比0；华中玻璃大板1070元/吨，环比0 [2] 产业情况 - 纯碱装置开工率86.46%，环比1.56；企业库存175.59万吨，环比2.92 [2] - 浮法玻璃企业开工率75.34%，环比 -0.08；在产产能15.54万吨/年，环比 -0.02；在产生产线条数223条，环比 -1；企业库存6988.7万重箱，环比20.2 [2] 下游情况 - 房地产新开工面积累计值23183.61万平米，环比5347.77；竣工面积累计值18385.14万平米，环比2737.29 [2] 行业消息 - 抗战胜利80周年纪念大会9月3日上午举行，安排部分无人智能等新型作战力量参阅 [2] - 全国政协十四届常委会第十二次会议举行全体会议 [2] - 央行6月25日开展3000亿元1年期MLF操作 [2] - 王毅同伊朗外长阿拉格齐通电话，伊以刚达成停火但形势不稳定 [2] - 央行等六部门联合印发《关于金融支持提振和扩大消费的指导意见》 [2] - 广东印发《广东省促进经济持续向好服务做强国内大循环工作方案》 [2] - 商务部就欧盟限制中国企业和产品参与其医疗器械公共采购答记者问 [2] - 商务部组织开展2025年千县万镇新能源汽车消费季活动 [2] - 央行将研究制定新阶段金融科技发展规划，出台深化运用金融科技推动金融数字化智能化转型的政策文件 [2] 观点总结 - 纯碱供应端开工率和产量上涨但速度趋缓，市场供应宽松，利润下滑但为正，产量增速将放缓，后续冷修或增加；需求端玻璃产线变化不大，产量小幅增加，光伏玻璃需求下滑；企业库存增加，预计继续累库；预计供给宽松、需求收缩，价格承压，本周纯碱基差回归，期货下跌幅度减缓，建议纯碱主力逢高空 [2] - 玻璃供应端产线无明显变化，产量小幅增加，维持在底部，行业利润不佳且下滑，复产力度恐下行，供给端在煤制法利润未转负前变化不大；需求端地产形势不乐观，需求预计走弱，下游深加工订单下滑，采购以刚需为主，汽车玻璃厂备货增加难抵地产需求疲软，光伏玻璃有库存压力；本周基差正常，后续交易多为政策预期，反弹高度和力度有限，短线建议逢低多，中长线逢高空 [2]