报告行业投资评级 - 原油操作评级为★☆☆，代表偏空，判断趋势有下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 燃料油操作评级为★☆★，未明确对应星级含义 [1] - 低硫燃料油未明确操作评级 [1] - 沥青操作评级为☆☆☆，代表短期多/空趋势处在相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1][4] - 液化石油气操作评级为☆☆☆，代表短期多/空趋势处在相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1][4] 报告的核心观点 - 原油供大于求宽松形势难改，反弹支撑力度有限，布伦特将重回57 - 70美元/桶区间，可关注区间上边界做空策略 [1] - 燃油系期货随油价回落，高硫燃料油地缘溢价消退跌幅更深，低硫燃油裂解自低位反弹 [2] - 7月炼厂沥青排产情况有变化，供应或压缩，出货量增长，终端需求有望提振，BU裂解持续回升 [2] - 液化石油气国际市场或因宽松压力回落，国内化工需求回升，供给压力有下行驱动，盘面随原油回落并维持低位运行 [3] 各品种情况总结 原油 - 隔夜国际油价回落，SC08合约日内跌1.93% [1] - 三季度旺季累库幅度或放缓，但供大于求形势难改 [1] - 反弹支撑有限，溢价集中在中东地缘风险，伊以停火协议达成使风险溢价面临回落 [1] 燃料油&低硫燃料油 - 中东冲突缓和后油价下跌，燃油系期货跟随回落，高硫燃料油跌幅更深 [2] - 船加注及深加工需求低迷，中东、北非夏季发电对高硫燃油需求提振因裂解估值偏高而减弱 [2] - 低硫船燃低迷，但国内焦化利润强势预计分流供应，前期地缘溢价涨幅落后，裂解自低位反弹 [2] 沥青 - 7月炼厂计划排产247万吨，地炼东明、岚桥检修推迟，无棣鑫岳复产 [2] - 7月中石化预计提高深加工装置开工致沥青供应压缩 [2] - 市场消息称山东试点炼厂燃料油抵扣比例上调或缓解地炼原料紧张 [2] - 54家样本炼厂出货量环比持续增长，累计同比增幅可观 [2] - 1 - 5月压路机销量同比大增，终端需求有望提振 [2] - BU单边方向跟随油价下行，但相对抗跌，裂解持续回升 [2] 液化石油气 - 中东地缘缓和，国际市场因宽松压力或回落 [3] - 国内化工需求有所回升，关注进口成本走高后毛利回落压力 [3] - 月中到岸量和炼厂气外放均增长，供给压力带来下行驱动，盘面随原油回落并维持低位运行 [3]