报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅处于落后产能出清产业周期，供应过剩压力持续，需等待库存消化到健康水平；多晶硅处于基本面供强需弱逻辑，若有产能出清计划或达成产业整合协议，有望推动产业状况改善 [3] 根据相关目录分别进行总结 工业硅&多晶硅期货价格区间 - 工业硅主力合约强压力位7600，当前波动率24.0%，日涨跌 -1.00%，当前波动率历史百分位72.2%，日涨跌 -3.8%；多晶硅主力合约强压力位33000，当前波动率24.26%，日涨跌 -0.30%，当前波动率历史百分位53.38%，日涨跌 -3.0% [2] 工业硅&多晶硅风险管理策略建议 - 库存管理方面，产品库存偏高有存货减值风险，可做空期货锁定利润，卖出看涨期权，买入虚值看跌期权，套保工具分别为SI2509/PS2509、场外/场内期权、场内/场外期权，买卖方向为卖出、卖出、买入，套保比例分别为30%、70% [2] - 采购管理方面，未来有生产计划原料有上涨风险，可买入期货远期合约锁定采购成本，卖出看跌期权，买入虚值看涨期权，套保工具为远月工业硅/多晶硅合约、场内/场外期权、场内/场外期权，买卖方向为买入、卖出、买入，套保比例依据采购计划 [2] 核心逻辑 - 工业硅供给端丰水期临近西南企业增开炉，库存有累库风险；需求端多晶硅企业有采买意愿，有机硅企业产量稳定，铝合金企业表现一般 [3] - 多晶硅供给端原材料价格低利润修复，西南产量预期增加；需求端下游排产弱势，硅料、硅片库存压力大 [3] 利多解读 - 工业硅成本端短期塌缩空间有限，供给端扰动概率增大，下游企业利润仍存，丰水期临近推动生产积极性 [7] - 多晶硅未来或有产能整合出清计划，下游企业认可期货价格并大量采买，近月合约高持仓量和少仓单数量可能引起市场波动 [7] 利空解读 - 工业硅随着丰水期临近产能释放，下游多晶硅企业联合减产传闻若成真需求端走弱 [7] - 多晶硅企业整合出清失败，企业生产维持现状 [5] 工业硅期货价格 - 工业硅主力合约收盘价7555元/吨，日涨跌70元，日环比0.94%；成交量504119手，日涨跌 -108367手，日环比 -17.69%；持仓量306644手，日涨跌13217手，日环比4.50% [10] 工业硅月差变化 - SI07 - 09本期值20元/吨，日涨跌 -10元，日环比 -33.33%；SI09 - 11本期值60元/吨，日涨跌 -10元，日环比 -14.29%；SI11 - 12本期值 -255元/吨，日涨跌 -15元，日环比6.25% [13] 工业硅现货数据 - 华东553硅最新价8150元/吨，日涨跌0；黄埔港553硅最新价8150元/吨，日涨跌0；天津港553硅最新价8000元/吨，日涨跌0；昆明553硅最新价8500元/吨，日涨跌0；新疆553硅最新价7600元/吨，日涨跌0；新疆99硅最新价7600元/吨，日涨跌0 [16] - 华东421硅最新价8700元/吨，日涨跌0；黄埔港421硅最新价9850元/吨，日涨跌0；天津港421硅最新价8800元/吨，日涨跌0；昆明421硅最新价9900元/吨，日涨跌0；四川421硅最新价9650元/吨，日涨跌 -100元，日涨跌幅 -1.03% [16] - 华东553基差665元/吨，日涨跌 -65元，日涨跌幅 -8.9%；华东421基差1215元/吨，日涨跌 -65元，日涨跌幅 -5.08%；华东421 - 553价差550元/吨，日涨跌0 [16] 工业硅仓单库存 - 仓单总计53263手，涨跌 -307手，涨跌幅 -3.52%；昆明交割库（周）8.3万吨，涨跌 -0.1万吨，涨跌幅 -84.08%；上海交割库（周）3.5万吨，涨跌0；广东交割库（周）3.8万吨，涨跌0；天津交割库（周）10.1万吨，涨跌0；四川交割库（周）2.3万吨，涨跌 -2000吨，涨跌幅 -0.59%；江苏交割库（周）2.2万吨，涨跌 -1075吨，涨跌幅 -0.32%；浙江交割库（周）1.1万吨，涨跌0；新疆交割库（周）11.5万吨，涨跌0 [22] 多晶硅期货价格日度数据 - 多晶硅主力合约收盘价30625元/吨，日涨跌 -460元，日环比 -1.48%；成交量146141手，日涨跌 -25828手，日环比 -15.02%；持仓量80107手，日涨跌7821手，日环比10.82% [24] 多晶硅月差变化 - PS08 - 09本期值360元/吨，日涨跌 -125元，日环比 -25.77%；PS08 - 11本期值705元/吨，日涨跌 -185元，日环比 -20.79% [28][29] 多晶硅日度基差数据 - 多晶硅主力合约基差3375元/吨，日涨跌460元，日环比15.78%；PS2509合约基差3735元/吨，日涨跌335元，日环比9.9%；PS2511合约基差4080元/吨，日涨跌275元，日环比7.23% [34] 多晶硅现货日度报价 - P型复投料31.5元/千克，日涨跌0；致密料30元/千克，日涨跌0；菜花料28.5元/千克，日涨跌0；N型多晶硅价格指数34元/千克，日涨跌0 [37] - N型复投料34.5元/千克，日涨跌0；致密料33.5元/千克，日涨跌0；混包料31.5元/千克，日涨跌0；颗粒硅31.5元/千克，日涨跌0；颗粒硅30.5元/千克，日涨跌0 [37] 硅片日度报价 - N型硅片价格指数0.88元/片，日涨跌 -0.02元，日环比 -0.02；M10 - 182（130um）0.89元/片，日涨跌 -0.01元，日环比 -0.0111；M10 - 182（160um）1.03元/片，日涨跌0；G12 - 210（130um）1.23元/片，日涨跌 -0.03元，日环比 -0.0238；G12 - 210（160um）1.58元/片，日涨跌0 [38] 多晶硅仓单日报 - 新疆新特能源厂库（新疆乌鲁木齐）820手，增减0；中疆物流三工镇物流园360手，增减0；新疆诚通西部物流870手，增减0；内蒙古国贸泰达包头20手，增减0；建发包头330手，增减0；内蒙通威厂库200手，增减0；多晶硅仓单总计2600手，增减0 [40]