报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 综合来看双焦基本面有所改善但幅度有限，煤矿仍存复产预期，短期内价格仍处于震荡运行，中长期维持偏空观点 [1] 根据相关目录分别进行总结 市场概况 - 6月25日黑色系商品期货整体企稳有涨有跌，螺纹收于2976元/吨，下跌0.33%；热卷主力合约收于3098元/吨，下跌0.26%；铁矿主力合约收于702.5元/吨；双焦双双收涨 [1] 市场分析 - 上周钢材增产降库，五大钢材表观需求总体上涨16.08万吨至884.18万吨，247家钢厂盈利率环比回升至59.31%，减产驱动力有限，高炉日均铁水产量中止五连降，环比增加0.57万吨至242.18万吨，同比去年增加2.24万吨，焦炭刚性需求仍有支撑 [1] - 环保及检修影响下，独立焦企产能利用率下滑，焦炭库存环降逾8%至115.58万吨，现实矛盾边际缓和，但焦炭供给端仍相对宽松，上周五河北、天津部分钢厂提降焦炭第4轮，2025年6月23日零点执行，现货市场依旧承压，焦企利润已达盈亏平衡点，暂无减产意向，焦炭后市看稳居多 [1] - 焦煤经过长时间价格下跌，下游采购积极性稍有提升，上周炼焦煤线上竞拍流拍率明显下降，创逾两个月低位，煤价跌幅放缓，焦钢企业低价补库意愿增强，部分煤矿成交好转，个别煤种成交价格有反弹情况 [1] - 近期因安全及自身等因素停减产煤矿增多，本周全国110家洗煤厂样本开工率减少2.23%至59.10%，日均产量50.15万吨，较上期减0.84万吨，原煤及精煤库存均呈现降库趋势，市场情绪有所改善 [1] - 成材消费淡季背景下，下游对焦煤采购力度普遍偏谨慎，炼焦煤供大于求局面尚未扭转，偏高的库存总量及成材需求下滑预期抑制焦煤价格上涨 [1] 投资建议 - 铁矿石关注供需变化和库存情况，避免追高 [1] - 螺纹钢建议投资者短期以震荡思路对待，关注卷螺差变化 [1] - 热卷建议投资者短期以高位整理思路对待，关注供需变化 [1] - 双焦后续关注下跌企稳后震荡行情或做双焦之间的强弱关系 [1]