报告行业投资评级 - 白糖走势评级为震荡 [1] - 棉花走势评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 2024/25年度食糖生产结束，截至5月底全国累计产糖1116万吨，同比增120万吨；累计销糖811万吨，同比增152万吨；销售进度72.7%，同比加快6.5个百分点 [1] - 5月以来广西降水缓解旱情，云南降雨高于往年，利于甘蔗生长；内蒙古甜菜播种虽延迟但生长恢复良好，新疆甜菜生长总体较好 [1] - 预计2025/26年度印度食糖增产，巴西干旱影响有限，全球食糖供给宽松，国际糖价弱势运行，需关注主要产国降水及巴西食糖生产和出口进度 [1] - 受美国关税影响，棉花进口量未达预期；全国棉区光照和温度适宜，多数棉花发育期比往年提前3到15天，需关注天气对单产的影响 [1] 数据速览 外盘报价 - 2025年6月24 - 25日，美白糖从16.33美元涨至16.62美元，涨幅1.78%；美棉花从67.78美元涨至68.32美元，涨幅0.80% [3] 现货价格 - 2025年6月24 - 25日，南宁白糖从6040.0元涨至6070.0元，涨幅0.50%；昆明白糖维持5860.0元，涨幅0.00% [3] - 2025年6月24 - 25日，棉花指数328从3281降至3280，涨幅 - 0.37%；新疆棉花从14800.0元降至14750.0元，涨幅 - 0.34% [3] 价差速览 - 2025年6月24 - 25日，白糖SR01 - 05从39.0涨至48.0，涨幅23.08%；SR05 - 09从 - 194.0降至 - 228.0，涨幅17.53%；SR09 - 01从155.0涨至180.0，涨幅16.13% [3] - 2025年6月24 - 25日，棉花CF01 - 05从30.0降至20.0，涨幅 - 33.33%；CF05 - 09从 - 55.0升至 - 40.0，涨幅 - 27.27%；CF09 - 01从25.0降至20.0，涨幅 - 20.00% [3] - 2025年6月24 - 25日，白糖01基差从305.0降至283.0，涨幅 - 7.21%；05基差从344.0降至331.0，涨幅 - 3.78%；09基差从150.0降至103.0，涨幅 - 31.33% [3] - 2025年6月24 - 25日，棉花01基差从1298.0涨至1313.0，涨幅1.16%；05基差从1328.0涨至1333.0，涨幅0.38%；09基差从1273.0涨至1293.0，涨幅1.57% [3] 进口价格 - 2025年6月24 - 25日，棉花cotlookA维持78.4，涨幅0.00% [3] 利润空间 - 2025年6月24 - 25日，白糖进口利润维持1655.0，涨幅0.00% [3] 期权 - SR509C5800隐含波动率0.0904，期货标的SR509，历史波动率8.77；SR509P5800隐含波动率0.0906 [3] - CF509C13600隐含波动率0.0951，期货标的CF509，历史波动率12.78；CF509P13600隐含波动率0.096 [3] 仓单（张） - 2025年6月24 - 25日，白糖仓单从24762.0降至24612.0，涨幅 - 0.61%；棉花仓单从10419.0降至10379.0，涨幅 - 0.38% [3] 公司信息 - 信达期货是专营国内期货业务的有限责任公司，由信达证券全资控股，注册资本6亿元，是国内规范化、信誉高的大型期货公司之一 [9] - 信达期货是中国金融期货交易所全面结算会员单位，是上海、郑州、大连商品交易所全权会员单位，是上海国际能源交易中心、广州期货交易所会员，是中国证券业协会、中国证券投资基金业协会观察会员 [9]