宏观 核心观点 美国消费与就业市场降温、企业信心偏弱、通胀压力仍在传导，7月9日关税暂缓结束临近或扰动贸易量；稳定币发展和监管引发广泛关注[2][4] 具体内容 - 6月以来美国进口前低后高、韩国出口增速改善，或因7月9日对等关税豁免到期前美国抢进口、非美抢出口；5月中美缓和后中国对美“抢出口”6月中旬后降温，中国出口整体维持韧性；6月关税对进口商品价格传导持续；6月部分地方联储调查显示企业资本开支意愿边际走弱[2] - 2009年比特币诞生后加密货币快速发展催生稳定币，近期美国和中国香港陆续推进对稳定币的立法[4] 固定收益 核心观点 今年全球资金流向有新变化，近日市场表现印证宏观大年、事件驱动、情绪博弈、多元配置等判断，权益资产短期可能偏顺风，原油、黄金或有回调压力[3] 具体内容 - 今年全球资金整体流出美元资产回流本土市场，美元流动性外溢使非美市场普遍跑赢美国资产；中东局势降温后资金暂时回流风险资产；基本面软着陆前景+AI叙事回潮或支撑美股表现；港币触及弱方保证，香港金管局回收港币流动性或对港股有阶段性压力[3] 银行/证券 核心观点 政策预期向好，有望促进经济回暖、提振实体信贷需求，给出银行和券商个股关注建议[3] 具体内容 - 6月24日六部门联合印发《意见》提出19项举措支持消费，明确支持消费产业链上优质企业发行上市，鼓励发行消费ETF等特色投资产品，有望引入增量资金[3] - 个股关注银行优质区域行如南京/杭州/重庆H/渝农H，主动权益欠配标的如招行、兴业，港股股息优势大行如工行H；券商优质头部券商如中信AH/银河H/国泰海通H/广发H/中金H[3] 机械设备 核心观点 25Q1机械设备行业整体盈利能力承压，下半年应关注技术创新与产业升级带来的结构性机遇[5] 具体内容 - 1 - 5月国内制造业周期向被动去库存过渡，海外特朗普关税政策多变致2 - 5月PMI进出口分项收缩，综合影响下25Q1机械设备行业整体盈利能力承压[5] - 下半年关注AI赋能、工程机械全球化、光伏锂电新技术和出海等领域机会[5] 交通运输 核心观点 2025年下半年推荐航空、核心资产和港股红利、航运三条投资主线[5] 具体内容 - 航空板块集齐油/汇/供/需四因素，推荐三大航AH及华夏航空[5] - 核心资产和港股红利有望估值修复，核心资产优选顺丰控股A/H、春秋航空、海丰国际、极兔速递，港股红利推荐浙江沪杭甬、港铁公司、招商局港口、深圳国际[5] - 结合关税及地缘扰动，关注航运机会，推荐中远海能A/H、招商轮船[5] 医药健康 核心观点 2025年ASCO年会国产创新药参与度提升，多款国产新药数据靓丽，给出推荐公司和相关行业公司[7] 具体内容 - 2025年ASCO会议约67项国产创新药研究入选口头汇报，较2024年增长约35%，占全部临床结果口头汇报内容的20%左右；9项国产创新药临床研究入选LBA，较2024年显著增长[7] - IBI363、MRG003等多款国产新药更新靓丽数据，有望革新治疗方案或填补治疗空缺；推荐石药集团、科伦博泰、和黄医药，行业相关公司包括三生制药[7] 重点公司 核心观点 吉比特新品表现亮眼有望贡献流水增量，华润三九业务有韧性收购或推动发展[8] 具体内容 - 吉比特自研产品《杖剑传说》5月29日公测，榜单排名优秀、下载量与预估流水可观，后续将上线海外版；代理产品《九牧之野》有望25Q4公测，新品上线将为公司贡献流水增量[8] - 华润三九以CHC为核心，CHC业务有经营韧性，处方药业务消化集采影响后有望企稳回升，收购昆药集团与天士力有望推动公司跨越式发展[8] 评级变动 - 三一重能688349首次评级买入，目标价30.18元，2025 - 2027EPS分别为1.65、2.15、2.67元[9] - 运达股份300772首次评级增持，目标价13.05元，2025 - 2027EPS分别为0.87、1.29、1.69元[9] - 亚翔集成603929首次评级买入，目标价38.40元，2025 - 2027EPS分别为2.56、3.48、3.66元[9] - 长江基建集团1038首次评级买入，目标价64.73元，2025 - 2027EPS分别为3.31、3.44、3.56元[9] - 领展房产基金823首次评级买入，目标价50.59元，2025 - 2027EPS分别为 - 3.43、0.97、3.82元[9]