报告行业投资评级 - 单边：铝为中性，氧化铝为谨慎偏空，铝合金为中性 [6] - 套利：沪铝正套、多AD11空AL11 [6] 报告的核心观点 - 中东局势反复，铝价或维持震荡，电解铝、氧化铝和铝合金各有不同市场表现与投资机会，需关注单边和套利策略并警惕相关风险 [1][6] 根据相关目录分别进行总结 重要数据 - 铝现货：2025年6月25日长江A00铝价20530元/吨，较上日跌10元/吨；中原A00铝价20360元/吨；佛山A00铝价20420元/吨 [1] - 铝期货：2025年6月25日沪铝主力合约开于20300元/吨，收于20355元/吨，涨幅0.12%，成交117377手，持仓254015手 [1] - 库存：截至2025年6月23日，国内电解铝锭社会库存46.4万吨；截至6月25日，LME铝库存337900吨，较前一日减2000吨 [1] - 氧化铝现货：2025年6月25日山西价格3110元/吨，山东价格3120元/吨，广西价格3195元/吨，澳洲氧化铝FOB价格370美元/吨 [2] - 氧化铝期货：2025年6月25日主力合约开于2894元/吨，收于2919元/吨，涨幅0.27%，成交232801手，持仓284544手 [2] - 铝合金价格：2025年6月25日保太民用生铝采购价格15300元/吨，机械生铝采购价格15400元/吨，ADC12保太报价19500元/吨，华东地区ADC12 - A00价差 - 930元/吨 [2] - 铝合金库存：社会库存2.38万吨，周度环比增0.15万吨，厂内库存8.29万吨，周度环比减0.21万吨，总库存10.67万吨，周度环比减0.06万吨 [2] 市场分析 - 电解铝：现货市场季节性淡季显现，升水回落，加工企业减产，采购积极性减弱；供应稳定，中东危机未造成生产扰动；消费边际走弱，库存小幅增加但处历史低位，需警惕交割风险；氧化铝下滑，冶炼利润扩大，进一步做扩利润难度大 [3] - 氧化铝：现货市场印度成交3万吨氧化铝；成本平稳，铝土矿海运费回落，价格回落，采购积极性不高，雨季几内亚发运量减少，散货市场偏紧；冶炼利润仍在，周度产量和库存上涨；长期过剩，价格易跌难涨，需警惕基差风险 [4][5] - 铝合金：正值消费淡季，盘面价格随铝价波动，废铝生铝供应紧张，成本支撑价格，保太报价19500元/吨，关注跨品种套利机会 [5] 策略 - 单边策略：铝中性，氧化铝谨慎偏空，铝合金中性 [6] - 套利策略：沪铝正套、多AD11空AL11 [6]