报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 印尼镍矿供应紧缺问题因冶炼厂减产得以缓解，成本支撑减弱，精炼镍供应过剩格局不改，预计镍近期区间振荡，中长线维持逢高卖出套保思路；不锈钢在钢厂减产、原料价格下跌、需求不旺、库存累库背景下，预计近期区间振荡，中长线维持逢高卖出套保思路 [3][4] 各品种分析 镍品种 市场分析 - 2025年6月25日沪镍主力合约2507开于117680元/吨，收于118600元/吨，较前一交易日收盘变化1.17%，当日成交量为76394手，持仓量为36302手 [1] - 沪镍主力合约夜盘开盘后横盘振荡，日盘继续上下振荡，午后尾盘反弹收高，成交量和持仓量较上个交易日小幅下降 [2] - 美国总统称以色列和伊朗停火协议生效，央行等六部门联合印发金融支持消费指导意见；菲律宾矿山报价坚挺，降雨影响装船出货效率；镍铁成交创新低910元/镍（舱底含税）成交上万吨，交期7月，铁厂利润受挫，印尼镍矿供应紧缺因当地园区冶炼厂减产缓解；6月（二期）内贸基准价下跌0.3 - 0.5美元左右，内贸升水维持26 - 28 [2] - 现货市场金川镍早盘报价较上个交易日上调约600元/吨，市场主流品牌报价相应上调，日内镍价小幅反弹，上午各品牌精炼镍升贴水持稳，午后部分贸易商下调现货升贴水，成交略有好转；金川镍升水3000元/吨，进口镍升水500元/吨，镍豆升水为 - 450元/吨 [2] - 前一交易日沪镍仓单量为21359（ - 222.0）吨，LME镍库存为204360（432）吨 [2] 策略 - 单边区间操作为主，跨期、跨品种、期现、期权无操作建议 [3] 不锈钢品种 市场分析 - 2025年6月25日不锈钢主力合约2508开于12385元/吨，收于12540元/吨，当日成交量为175419手，持仓量为159994手 [3] - 不锈钢主力合约夜盘和日盘均横盘振荡，午后尾盘反弹收高，成交量和持仓量较上个交易日减少 [3] - 菲律宾矿山报价坚挺，降雨影响装船出货效率；镍铁成交创新低910元/镍（舱底含税）成交上万吨，交期7月，铁厂利润受挫，印尼镍矿供应紧缺因当地园区冶炼厂减产缓解；6月（二期）内贸基准价下跌0.3 - 0.5美元左右，内贸升水维持26 - 28 [3] - 现货市场不锈钢盘面反弹收高，钢厂开盘调涨，代理及贸易商报价上调50 - 100，午后尾盘反弹收高，日内成交活跃；无锡和佛山市场不锈钢价格为12600元/吨，304/2B升贴水为190至390元/吨；昨日高镍生铁出厂含税均价变化 - 1.00元/镍点至914.0元/镍点 [4] 策略 - 单边中性，跨期、跨品种、期现、期权无操作建议 [4]