报告行业投资评级 - 单边：谨慎偏空 [4] - 套利：中性 [4] 报告的核心观点 - 盘面持续偏强震荡，现货市场成交愈发冷清，锌合金开工率明显下滑，隐性库存负反馈可能发生，需关注社会库存变化 [3] - TC整体保持稳定，海外锌矿发运量仍在提升，虽进一步上涨空间有限，但不改偏强大趋势，当前TC价格下冶炼利润犹存，冶炼积极性较高，供给压力不改 [3] - 消费整体呈现边际下滑趋势，现货升水大幅度回落，锌价上涨缺乏基本面驱动力，社会库存若持续增加将形成较大向下压力 [3] 相关目录总结 重要数据 - 现货方面：LME锌现货升水为 -17.39 美元/吨，SMM上海锌现货价较前一交易日上涨50元/吨至22200元/吨，升贴水较前一交易日上涨20元/吨至250元/吨；SMM广东锌现货价较前一交易日上涨30元/吨至22130元/吨，升贴水较前一交易日持平于180元/吨；SMM天津锌现货价较前一交易日上涨40元/吨至22140元/吨，升贴水较前一交易日上涨10元/吨至190元/吨 [1] - 期货方面：2025 - 06 - 25沪锌主力合约开于21975元/吨，收于22045元/吨，较前一交易日上涨125元/吨，全天交易日成交158531手，较前一交易日减少27467手，全天交易日持仓129865手，较前一交易日增加8395手，日内价格震荡，最高点达到22095元/吨，最低点达到21860元/吨 [1] - 库存方面：截至2025 - 06 - 23，SMM七地锌锭库存总量为7.78万吨，较上周同期减少 -0.03万吨；截止2025 - 06 - 25，LME锌库存为122875吨，较上一交易日减少575吨 [2]