报告行业投资评级 - 谨慎偏多 [4] 报告的核心观点 - 临近3季度铅蓄电池消费旺季，铅矿端供应偏紧，预计铅价大幅下跌可能性低，此时间段或出现挤仓，铅品种暂时以逢低买入套保为主，操作区间Pb2508合约可在16,900元/吨 - 16,950元/吨 [4] 各部分总结 现货市场 - 2025-06-25，LME铅现货升水为 -24.13美元/吨，SMM1铅锭现货价较前一交易日涨175元/吨至16925元/吨，多地铅现货价格及升贴水有变化，铅精废价差较前一交易日无变化，废电动车电池、废白壳、废黑壳价格有变化 [1] 期货市场 - 2025-06-25，沪铅主力合约开于17000元/吨，收于17165元/吨，较前一交易日涨210元/吨，全天成交36222手，持仓15153手，日内价格震荡，夜盘开于17170元/吨，收于17210元/吨，较午后收盘上涨0.53% [2] - 河南地区冶炼厂报价对SMM1铅平水出厂，贸易商报价对沪期铅2507/2508合约贴水200 - 150元/吨出厂；湖南地区冶炼厂报价对SMM1铅贴水50 - 30元/吨，少数报至贴水80元/吨，部分下游企业询价与采购积极性向好；广东地区炼厂报价对SMM1铅均价升水100元/吨出厂，惜售观望 [2] - 供应端减产叠加美元走弱等宏观消息提振，期铅大幅上涨并站上17000元/吨一线，现货市场地域性成交稍有好转 [2] 库存情况 - 2025-06-25，SMM铅锭库存总量为5.6万吨，较上周同期减少0.03万吨；截止6月26日，LME铅库存为275250吨，较上一交易日减少2125吨 [3]