报告核心观点 - 计算机板块有较强主题投资属性，行情持续需成长兑现，25年重点看好AI产业链及应用落地，推荐禾赛、科大讯飞、迈富时、萤石网络、金蝶国际 [3] 算力环节 国内外CSP厂商Capex情况 - 国外头部CSP厂商Capex呈“先下降后上升”趋势，2024年后涨幅快，2025年规划更激进，谷歌/微软/亚马逊全年Capex分别预达750亿、650亿（中值）、超1000亿美元，同比增幅达62.5%/62.5%/33%以上，投资聚焦AI算力集群建设 [6][8] - 国内头部CSP厂商近两年Capex增速较快，2025年Q1阿里资本开支增长126.7%，腾讯同比增长91%，百度预计2025年增加资本支出，字节、华为也大幅投入用于AI基础设施建设，推动国产替代潮 [12][13] 上市公司算力租赁与供给侧格局 - 多家上市公司披露算力租赁大订单/采购，部分已形成收入确认，如海南华铁2025年一季度新签算力订单41.95亿元，累计签订算力订单达66.7亿元 [15] - 国产算力厂商加速整合突围，海光与中科曙光战略重组，沐曦完成上市辅导备案，摩尔线程推进IPO进程，壁仞科技启动上市辅导 [16] 信创板块营收增速 - 2024年信创主要板块营收增速触底回升，芯片环节兼具体量与增速，营收增速达37.1% [18][19] 模型环节 基座模型发展情况 - 海外OpenAI、Google在基座模型上保持第一梯队，更新节奏一致，但后续旗舰级基座模型更新可能放缓；国内阿里、字节、DS等厂商加速追赶，积极开源，应用生态有望繁荣 [26][30] 技术创新与应用 - 多模态RAG、全局记忆、MCP等技术创新可提升AI应用性能、降低开发门槛；2025年为AI Agent元年，虽存在问题但应用效果预计改善 [36][38] 大模型商业落地 - 大模型招采项目数量逐月增长，商业落地进入加速期，大型国央企倾向对外采购或合作开发，头部厂商份额有望提升 [39][44] 数据环节 数据对模型训练的影响 - 数据是大模型训练基础，提升数据质量和数量可提升模型训练效果，大模型训练可能面临数据枯竭问题，合成数据、研发小模型或为解决方法 [49] 政策推动与产业发展 - 政策推动数据要素与AI同频共振，各地建设高质量数据集和语料库，数据相关产业规模高速增长，如我国数据标注产业产值已突破80亿元 [50][51] 上市公司数据要素落地 - 多家上市公司完成数据资产入表、挂牌交易或实现数据要素相关收入，部分国资背景和数据类服务商表现突出 [52] 应用环节 端侧硬件应用 - 智能驾驶普及率提升，激光雷达受“性能+规模+渗透率”三重催化，头部厂商出货量和业绩增长；各大厂商融入AI技术赋能机器人，在多场景应用取得进展；视觉+AI算法助力安防升级 [59][60][62] C端应用 - 炒股软件与大模型结合，帮助金融机构降本提效、为客户服务；学习平板销量增长，高端学习机搭载AI功能占比提升 [67][68] B端应用 - 企业服务和软件开发是AI投资项目数量最多的领域，国内大模型在B端应用场景中，产品开发、营销客户、知识管理落地最多，多家公司推出AI产品提升客户效率 [75]