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永安期货有色早报-20250626
永安期货·2025-06-26 14:39

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对多种有色金属进行分析,指出铜关注基本面三季度转变,铝短期基本面尚可,锌空配思路不变,不锈钢短期震荡偏弱,铅预计下周震荡,锡短期多配可谨慎持有,工业硅现货后续承压,碳酸锂价格震荡偏弱[1][2][3][5][7][9][11] 各金属总结 铜 - 本周伦铜注销仓单出库,库存降至10万吨以下,LME库存仓单高度集中,cash - 3m价差走高,但3m期货价格未跟随上涨,市场多空焦灼[1] - 认可结构性挤仓对绝对价格短期支撑,更关注三季度基本面三个转变:S232调查传闻7月落地后价格和挤仓或冲顶回落;美国铜库存调查落地后预计月均回流6万吨左右;三季度部分部门需求有走弱预期[1] 铝 - 供给小幅增加,1 - 5月铝锭进口提供增量,6月需求预期季节性走弱,供需仍有缺口,6 - 7月去库平缓[1] - 短期基本面尚可,留意需求情况,低库存格局下留意远月月间及内外反套[1] 锌 - 本周锌价宽幅震荡,供应端国内TC和进口TC不变,6月冶炼环比提升2万吨左右,矿端加工费月均预计提升150元/吨[2] - 需求端内需边际走弱,海外部分炼厂生产有阻力,现货升贴水小幅提高[2] - 国内社库震荡,升水连续下滑,累库加速拐点预计在六月底出现,海外LME库存基本不变[2] - 锌空配思路不变,反弹逢高沽空,内外正套可继续持有,关注月间反套机会[2] 不锈钢 - 5月下旬起钢厂部分被动减产,需求以刚需为主,镍铁、铬铁价格维持,锡佛两地小幅累库,交易所仓单部分到期去化[3] - 基本面整体偏弱,需求转淡后现货压力增大,短期预计震荡偏弱[3] 铅 - 本周铅价低位反弹,供应侧报废量同比偏弱,再生厂产能投放,废电瓶刚需紧张,精矿开工增加但国内外精矿宽松转紧[5] - 需求侧电池库存高,天能本周恢复50%开工,交仓后现货小紧,消费淡季总体消费偏弱[5] - 预计下周铅震荡于16700 - 17100区间,6月供应预计持平,需求偏弱[5] 锡 - 本周锡价宽幅震荡,供应端缅甸佤邦短期复产需谈判,矿端加工费低位,冶炼利润倒挂,6月锭端减产环比超1kt,海外除佤邦外供应扰动平息[7] - 需求端焊锡弹性有限,终端电子和光伏增速下滑预期强,国内库存震荡,海外消费抢装延续,LME库存震荡下滑[7] - 短期国内原料供应扰动和消费下滑预期并存,上半年预计供需双弱,6 - 7月是关键阶段,底部有支撑,短期多配可谨慎持有,中长期关注检修期后高空机会[7] 工业硅 - 本周市场整体开工小幅提升,四川丰水期已至部分硅厂复工,云南丰水期电价7月执行,开工数量不多[9] - 前期基差走强刺激下游情绪,仓单与非标去化加快,现货价格偏强,后续伴随复产加快,现货价格预计承压[9] - 中长期产能过剩背景下价格预计锚定头部大厂现金流成本底部运行,关注成本坍塌幅度[9] 碳酸锂 - 本周碳酸锂价格下行,现货成交以09合约报价为主,基差走弱,期现商移仓困难,下游刚需补货后点价结算[11] - 供应端部分产线复工,盐湖爬产,小回收厂增减互现,下游仅维持安全库存,本周总体累库,注册仓单减少,6月排产环比小增[11] - 中长周期看,若头部企业开工率未显著下降,价格将震荡偏弱,短期下游需求偏弱,预计下周继续累库施压价格[11] 镍 - 供应端纯镍产量高位维持,5月镍豆进口增多,需求端整体偏弱,LME升水小幅走强,库存端海外镍板库存维持,国内小幅去库[14] - 传菲律宾禁止原矿出口方案废止后矿端扰动担忧缓解,短期现实基本面一般,可继续关注镍 - 不锈钢比价收缩机会[14]