报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棉花短期宏观情绪升温，基本面支撑增强，郑棉价格重心或将持续小幅上移，但新棉丰产预期下，上方空间预计相对有限，需关注宏观及天气变化 [1] - 白糖原糖后期缺乏明显趋势，需关注巴西生产进度及北半球估产问题；国内短期缺乏新消息，预计盘面延续小幅反弹行情 [1] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 棉花周三，ICE美棉上涨0.78%，报收68.32美分/磅，CF509上涨0.81%，报收13645元/吨，主力合约持仓环比增加18170手至56.01万手；新疆地区棉花到厂价为14832元/吨，较前一日上涨65元/吨，中国棉花价格指数3128B级为14938元/吨，较前一日上涨55元/吨；国际上美联储多位官员发表鸽派讲话，7月降息预期升温，美元指数跳水，美棉价格小幅走强；国内近期市场情绪升温，沪指连续两日涨超1%，商品多数走强，郑棉价格突破13600元/吨，近期棉花商业库存偏低、6月中旬新疆天气有部分扰动也是主要驱动因素 [1] - 白糖巴西投资银行Itaú BBA预计2025/26榨季巴西中南部地区甘蔗压榨量为5.9亿吨，同比减少5%，圣保罗州西部和西北部地区降幅明显，巴拉那州和南马托格罗索州产量预计高于上榨季；尽管压榨量下降，但预计食糖产量将增长，制糖比为52%，甘蔗ATR为141kg/吨，食糖产量将达4120万吨，同比增长2.7%；广西制糖集团报价6000 - 6080元/吨，上调10 - 20元/吨，云南制糖集团报价5790 - 5830元/吨，报价持稳；原糖昨日低位反弹 [1] 合约及基差数据 - 棉花9 - 1合约价差为20，环比降5；主力基差为1293，环比增20；新疆现货最新价14832，环比增65；全国现货最新价14938，环比增55；南宁现货最新价6070，环比增30 [2] - 白糖9 - 1合约价差为166，环比增15；主力基差为308，环比降27；柳州现货最新价6065，环比增20 [6] 市场信息 - 棉花6月25日期货仓单数量10379张，较上一交易日降40张，有效预报295张；国内各地区棉花到厂价：新疆14832元/吨，河南14972元/吨，山东14953元/吨，浙江15203元/吨；纱线综合负荷为53.3，较前一日降0.1，纱线综合库存为27.4，较前一日涨0.1；短纤布综合负荷为49.1，较前一日降0.1，短纤布综合库存为33.3，较前一日涨0.1 [4] - 白糖6月25日现货价格：南宁地区6070元/吨，较前一日涨30元/吨，柳州地区6065元/吨，较前一日涨20元/吨；期货仓单数量24612张，较前一交易日降150张，有效预报0张 [4][5] 图表分析 - 展示了棉花主力合约收盘价、主力合约基差、9 - 1价差、1%关税配额下内外价差、仓单及有效预报、中国棉花价格指数3218B，白糖主力合约收盘价、主力合约基差、9 - 1价差、仓单及有效预报等图表 [8][11][13][16][19]