核心观点 - 周四A股三大股指震荡收跌，两市个股普遍下跌，银行等行业领涨，汽车等行业跌幅居前；恒生指数下跌，美国三大股指集体收涨，欧洲股市及亚太主要股指普遍上涨；7月将下达第三批消费品以旧换新资金；稳定币未满足货币三个关键测试 [1][6] 市场回顾 A股市场 - 周四上证指数下跌0.22%，报3448.45点；深证成指下跌0.48%，报10343.48点；创业板指下跌0.66%，报2114.43点；两市全天成交额1.58万亿元，南向资金净买入52.85亿港元，超3400只个股下跌 [1][6] - 申万行业中银行、通信及国防军工行业领涨，汽车及非银金融行业跌幅居前；概念板块中兵装重组概念及电子身份证概念指数涨幅居前，光刻机及共享单车概念指数跌幅居前 [1][6] 国际市场 - 恒生指数下跌0.61%，恒生科技指数下跌0.26%；美国三大股指集体收涨，道指上涨0.94%，报43386.84点，标普500指数上涨0.8%，报6141.02点，纳指上涨0.97%，报20167.91点；欧洲股市及亚太主要股指普遍上涨 [1][6] 重要新闻 消费品以旧换新资金下达 - 6月26日国家发改委表示7月将下达今年第三批消费品以旧换新资金，并协调制定国补资金使用计划，保障政策全年有序实施 [2][6] 国际清算银行报告 - 代币化是变革性创新，以中央银行储备等为中心的代币化平台可为下一代货币和金融体系奠定基础；稳定币在代币化有前景，但未达成为货币体系支柱要求 [2][7] 研报精选 2025年5月社零数据跟踪报告 - 5月社零同比+6.4%，增速同比、环比均提升；商品零售和餐饮收入增速上升；城镇和乡村社零增速回升，城镇增速高于乡村 [8] - 家用电器等6类商品增速超20%；16类商品中1类负增长，其余正增长；7类商品增速回落，8类正增长且增幅扩大，1类负增长且下降幅度扩大 [9][10] - 1 - 5月线上零售额累计同比+8.5%，实物商品网上零售额中吃类、穿类、用类商品分别增长14.5%、1.2%、6.1% [11] - 投资建议关注食品饮料、社会服务、商贸零售、轻工制造行业相关领域龙头企业 [12] 电力设备行业深度报告 - 固态电池具高安全性和高能量密度优势，是锂电池产业升级方向，固态电池设备有望率先受益 [15] - 常规锂电设备前段、中段设备价值占比高，涂布、卷绕机为核心设备；固态电池设备前段干法电极工艺适配，辊压设备或升级；中段适用于叠片，等静压机作用显著；后段设备差异小，性能参数升级 [16][17][18] - 设备厂商加速布局，干法电极环节竞争激烈；建议关注核心环节领先的设备厂商 [19] 2025年中期家用电器行业投资策略报告 - 内销受以旧换新政策和地产后周期支撑；出口受关税战扰动，但家电出口有韧性；当前板块估值低，配置性价比高 [21] - 2025H1市场板块回落，估值处低位；业绩内外销带动下24Q4和25Q1走高 [22] - 内销新增配置需求承压，更新需求占主导，政策持续接力推动需求释放；出海新兴市场渗透率提升支撑外销需求 [22][23]