报告核心观点 报告围绕宏观策略、行业公司、金融工程等多领域展开研究，涵盖债券行情、政府债务、银行稳定币、电新行业固态电池与AIDC电力设备、汽车智能驾驶、滔搏公司经营等内容，分析各领域现状、趋势并给出投资建议 [7][11][12] 宏观与策略 2025年上半年债券行情回顾 - 估值曲线：上半年国债收益率先上后下，信用利差多数收窄，1年期国债、10年期国债、10年期国开债分别变动27BP、 -3BP、 -2BP，3年AAA、3年AA+、3年AA和3年AA - 信用利差分别下行15BP、22BP、23BP和45BP [7] - 先上后下：1月央行操作致资金面收紧，短端国债收益率快速上行，长端随之走高；4月中美关税拉锯战使长端国债收益率下行；5月央行降准降息，短端和长端国债收益率震荡后小幅下行 [7] - 中债市场隐含评级：下调风险小幅上升，上调金额明显低于去年同期，上半年下调信用债金额为1716亿，上调总金额为1141亿 [8] - 违约风险：继续下降，上半年首次违约发行人新增1个，违约金额65亿，违约率0.02%，年化违约率较前几年明显下降 [8] - 回收率：依然偏低，上半年违约债券回收本金55.25亿，2014年至今逾期本金兑付率为11.9% [8] 政府债务周度观察 - 政府债净融资：第25周（6/16 - 6/22）2594亿，第26周（6/23 - 6/29）6714亿，截至第25周累计7.0万亿，超去年同期3.7万亿 [9] - 各类债券情况：新增专项债放量，第25周425亿，第26周4223亿，截至第25周累计1.7万亿，进度38.4%；特殊再融资债截至第25周累计1.7万亿，发行进度87%；城投债第25周净融资 -72亿，第26周预计 -360亿，余额约10.4万亿 [9][10] 行业与公司 银行行业 - 香港稳定币产业链生态解析：稳定币运作机制包括一级市场发行、二级市场流通和场景运用，产业链参与方众多；稳定币不影响货币供给，在跨境支付有优势但也带来问题，当前传统金融机构积极拥抱，90%的机构已应用或计划部署 [11] - 跨境支付体系多元化：跨境支付通推出深化内地与香港互联互通，人民币跨境支付体系多元化探索多途径，未来国际货币体系和跨境支付体系将变革 [12] 电新行业 - 固态电池行业：性能优势耦合终端需求，应用场景创新发展，车企、消费电子、新赛道积极布局；政策推动技术进步，产业端创新技术涌现；新能源车引领短期量产，预计2027和2030年全球固态电池综合渗透率分别达3%和8%，对应容量规模76GWh和271GWh [12][13][14] - AIDC电力设备行业：人工智能迎来应用拐点，24 - 30年AI数据中心新增算力负载CAGR高达28%；2030年数据中心配套电力设备市场空间预计达1087亿元；供配电设备集成化、模块化要求提升，HVDC技术迭代空间大，建议关注相关企业 [14][15][16] 汽车行业 - 智能驾驶专题：线控底盘大势所趋，线控转向此前发展慢，当前处于产业化初期，国内蔚来率先推动产品上车，预计2030年国内渗透率超30%，市场规模350亿元以上，全球渗透率达25%，市场规模超800亿元，建议关注相关企业 [17][19][20] 滔搏公司 - 2026财年第一季度：销售额同比下滑中单位数，零售好于批发，直营线上渠道表现好于线下；5月末存货总额同比下降，存销比稳定，库龄结构可控；直营折扣同比加深，幅度缓和；看好公司经营韧性和长期现金回报，维持盈利预测和评级 [21][22][23] 金融工程 金融工程日报 - 市场表现：20250625市场全线上涨，中证500指数、创业板指、中证500成长指数表现较好，综合金融、非银等行业领涨 [23] - 市场情绪：收盘时有77只股票涨停，7只跌停，昨日涨停股票今日收盘收益3.30%，昨日跌停股票今日收盘收益 -4.68%，今日封板率73%，连板率33% [24] - 市场资金流向：截至20250624两融余额18220亿元，两融余额占流通市值比重2.3%，两融交易占市场成交额比重9.3% [24] - 折溢价：20250624科创板新能源ETF溢价多，线上消费ETF折价多，大宗交易折价率6.38%，各股指期货主力合约年化贴水率处于不同分位点 [25] - 机构关注与龙虎榜：近一周京北方被79家机构调研，20250625披露龙虎榜数据中，机构专用席位、陆股通有不同的净流入和净流出前十股票 [26] 市场数据 商品期货 黄金、白银、ICE布伦特原油等商品有不同涨跌幅，如黄金收盘价772.22，涨跌幅0.37% [28] 全球证券市场统计 道琼斯工业平均指数、德国DAX指数等有不同收盘价、涨跌幅和波动率，如道琼斯工业平均指数最新收盘价43386.83，1日涨跌幅0.940857% [32] 资金流入流出情况 A股、港股分别列出资金流入流出前十股票及相关价格、涨跌幅、资金金额等信息 [34][35]