报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国一季度GDP意外下修，美元指数持续走弱，全球风险偏好受中东局势缓解和贸易谈判进展提振；国内消费政策刺激加强，风险偏好获提振；各资产表现分化，股指短期震荡反弹可谨慎做多，国债短期高位震荡宜观望，商品板块中黑色短期低位震荡、有色短期震荡偏强、能化短期震荡、贵金属短期高位震荡，均需谨慎操作[2] 各目录总结 宏观金融 - 海外美国一季度GDP下修、总统考虑宣布鲍威尔继任者人选致美元走弱，中东局势缓和与贸易谈判进展提振全球风险偏好；国内消费政策刺激加强，中东地缘局势缓和与外资上调经济增长预期看多股市，提振国内风险偏好；股指短期震荡反弹，谨慎做多；国债短期高位震荡，谨慎观望；商品板块中黑色短期低位震荡、有色短期震荡偏强、能化短期震荡、贵金属短期高位震荡，均需谨慎操作[2] 股指 - 国内股市受半导体、汽车及生物医药等板块拖累小幅下跌；消费政策刺激加强、中东地缘局势缓和及外资看多股市，提振国内风险偏好；市场交易聚焦国内增量刺激政策和贸易谈判进展，宏观向上驱动增强；后续关注中东地缘风险、中美贸易谈判进展和国内增量政策实施情况；操作上短期谨慎做多[3] 贵金属 - 伊朗和以色列停火削弱避险需求，周四贵金属市场震荡，沪金主力合约价格不变，沪银主力回升；初请失业金人数高位，一季度GDP环比年率下降，美联储维持利率不变，上调失业率预测、降低经济预期，市场认为9月降息概率超85%；等待PCE数据判断政策路径；中东冲突缓和，市场风险偏好上行，贵金属短期承压[4] 黑色金属 钢材 - 周四国内钢材现货市场小幅下跌，盘面价格反弹，成交量低位运行；焦煤价格因煤矿安检升级和口岸关闭上涨；现实需求有韧性，表观消费量环比回落，库存小幅回升；钢厂利润好，供应维持高位，本周产量环比回升；钢材价格预计区间震荡[5][6] 铁矿石 - 周四铁矿石现货价格持平，盘面价格小幅回升；上周铁水产量触底回升，钢厂补库；钢厂利润中高位，铁水产量预计维持高位，需求有韧性；本周全球铁矿石发运量和到港量环比回升；二季度为发运旺季，后期供给或维持高位；铁水产量变化决定价格走势，短期区间震荡，中期有补跌可能[6] 硅锰/硅铁 - 周四硅铁、硅锰现货价格小幅反弹；五大品种钢材表观消费环比回升，铁合金需求尚可；云南地区7月电费最低，工厂将复产，内蒙个别工厂有检修预期，整体合金产量波动不大；南非部分矿区铁路线路火车脱轨，锰矿供应收紧预期增强；硅铁主产区价格稳定，兰炭市场持稳，下游采购情绪不佳；短期震荡偏强[7] 纯碱 - 周四纯碱震荡偏强；开工率上涨，产量周环比增加，供应增速趋缓但仍宽松；玻璃产线产量小幅增加，以刚需生产为主；纯碱利润周环比下降但仍有利润；供应宽松，需求端收缩，库存增加，价格预计承压，短期区间震荡[8] 玻璃 - 周四玻璃震荡持稳；玻璃产线周环比无明显变化，产量维持底部，以刚需生产为主；终端地产行业弱势，需求难起色，下游深加工订单下滑，采购以刚需为主；整体利润不佳且周环比下滑；供应以刚需生产为主，下游订单下滑，汽车玻璃厂备货增加但地产需求疲软，短期区间震荡[8] 有色新能源 铜 - 截至6月21日当周初请失业金人数减少但裁员潮加剧，招聘疲软；截至6月14日续请失业金人数增加；基本面产量高位，需求有边际走弱风险，库存放缓；comex与lme价差高位，刺激铜流入美国，提前透支后期进口需求；关注美国谈判结果和关税征收时间，做空时机需等待[9][10] 铝 - 地缘政治缓和，全球风险偏好升温，铝价小幅上涨；铝锭和铝棒去库拐点已至，后期库存或持稳或增加；以旧换新政策提振需求，但面临变数；供应高位，需求有边际走弱风险[10] 铝合金 - 已步入需求淡季，制造业订单增长乏力；废铝供应偏紧，从成本端支撑价格；短期价格震荡偏强，但上方空间有限[11] 锡 - 沪锡上扬，因缅甸佤邦复产进度不及预期和国内锡精矿现实端偏紧；冶炼厂开工率显著下滑；需求端集成电路和PVC产量增速高，但处于需求淡季，光伏行业影响订单，锡价高位，下游刚需采购，6月以来库存降幅放缓；锡矿进口增加；预计价格短期偏强，但高关税风险、复产预期和需求回落压制上行空间[11] 碳酸锂 - 碳酸锂连续三天减仓反弹；上周产量环比增加，开工率上升；澳洲锂辉石精矿报价持稳；需求端硅片排产放缓，动力电芯产量下滑；供增需弱，社会库存高位，冶炼厂累库；操作上短期观望，中期逢高空配[12] 工业硅 - 工业硅偏强震荡，受新疆大厂减产和焦煤上涨推动；供需两弱，基本面宽松；上周产量环比增加，开炉数量有变化，西南丰水期开工上升但低于往年；价格受煤炭价格反弹带动，但反弹力度弱；操作上短期观望，中期逢高空配[12] 多晶硅 - 多晶硅减仓反弹；供给端开工率处于低位，下降空间有限；需求端下游价格下行，压力向上游传导；若光伏三季度加大减产力度，供求矛盾将加剧；操作上短期观望，中期逢高空配[13][14] 能源化工 原油 - 特朗普否认伊朗转移核材料报道，市场衡量伊朗核项目破坏程度和美国对其石油出口政策；有报道称美国放松制裁致油价从高点回落；以伊停火脆弱，市场警惕中东供应干扰，焦点转向OPEC+会议；油价短期震荡[15] 沥青 - 原油成本稳定，沥青盘面驱动有限；发货量好转，基差回落后现货出货放缓，社会库存累积，库存转移速度走低；需求接近旺季，关注去化情况，短期跟随原油中位波动[15] PX - 油价回落使上游利润回调，但PXN保持稳定，短期成本支撑强，维持震荡格局；PTA开工回升带动需求，国内装置检修增加，偏紧格局持续；PX外盘下降，PXN保持稳定，近期跟随原油偏弱震荡[15] PTA - PTA基差略微走低，采购积极性差，基差强是流动性问题；港口库存累积，流通环节紧缺缓解；利润走高，但原料下降风险下企业囤库意愿低，需求放缓，资金多单减仓，短期上行空间有限，后期有下行压力[16] 乙二醇 - 原油价格稳定，乙二醇偏弱震荡；海外装置生产稳定性增加，装置减停影响减弱；基差偏低，浙石化停车，港口库存去化速度低；关注下游减产落实程度，短期去库驱动低，操作空间有限，整体强度不及上游，偏弱平稳运行[16] 短纤 - 原油价格稳定，短纤价格驱动有限，跟随聚酯板块偏强震荡；终端订单一般，开工下行；库存高位，去化需等7月末旺季备货；成本支撑下行，中期跟随聚酯端弱震荡[16] 甲醇 - 地缘冲突或结束，价格预计回调；伊朗甲醇装置运行负荷低，进口到港有下降预期，供应缺口带动下，甲醇价格回落使MTO/MTP利润修复，回调空间有限，预计区间震荡偏强[17] PP - 产量同比和环比上涨，新增产能投放，下游开工回落，原油价格下跌，地缘政治溢价回吐，PP价预计下跌，关注以伊冲突发展情况[17] LLDPE - 装置产量未明显增长，下游需求变动不多，地缘冲突缓和油价下跌，盘面预计走弱，短期波动加剧[17] 农产品 美豆 - 隔夜CBOT大豆下跌；阿根廷政府计划上调出口税，农户抢在调税前交易，6月前18天出口销售量同比翻倍；USDA出口销售报告显示，2024/25年度净销售量较上周减少但较前四周均值增长，2025/26年度净销售量增加；市场表现平稳[18] 豆菜粕 - 油厂高开机稳定，豆粕价格下跌，华东主流价格下降，远月小量成交；国内油厂大豆和豆粕累库，弱基差行情持续；预计7 - 9月进口大豆月均到港量1100万吨左右，09合约周期内供给压力难缓解；地缘风险和油脂溢价回落，美豆及加菜籽产区气象条件稳定，CBOT大豆技术性调仓下跌，国内豆粕价格回落，菜粕风险卖盘强化下跌趋势[19] 油脂 - 中东地缘角逐降温，油脂溢价回调完毕；国内棕榈油集中到港，库存增加，基本面变化不大；马棕6月产量增量略低，出口环比增加但增幅收窄；菜油菜籽买船增多，政策溢价风险回落[20] 玉米 - 港口库存加速去化，东北产地玉米价格上涨，港库市场稳定；部分地区东北货源补充华北市场，山东深加工企业到货量增加，收购价格下调；多地启动小麦托市收购，但新麦上市供应充足，行情有压力，对玉米造成阶段性拖累；陈玉米轮出或增多，玉米短期高位盘整，主流运行区间C2509@2350 - 2400[20] 生猪 - 市场对7月现货上涨预期不强，二育分补栏情绪不高；月末集团场加速出栏和散户压栏风险增加，猪价或下行；散户及放养公司后期出栏压力大，8 - 9月猪价预期高点不高；预计LH09合约盘中逢高卖出套保压力持续存在[21]