报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 铜 市场普遍预期美联储降息,美元指数走弱及美国补库行为支撑铜价;基本面“强现实”延续,供应端原料偏紧、抢出口需求延续、国内库存偏低;短期铜价震荡偏强,但弱宏观预期限制上行高度,主力参考78000 - 81000 [1] 氧化铝 供应端增减并存,整体运行产能小幅波动,现货流通宽松,短期高产能运行态势难改,市场维持小幅过剩;未来核心驱动在于成本支撑与产能过剩的博弈;预计短期价格震荡偏弱,主力合约参考区间2750 - 3150;操作上建议中长期逢高布局空单 [4] 铝 宏观方面潜在降息预期及刺激消费政策可能支撑铝价;供应端运行产能稳定,库存去化但幅度减缓;需求侧多数领域订单走弱,仅新能源汽车轻量化需求有韧性;当前宏观面、低库存及铝水比例提升支撑铝价偏强,但消费淡季限制上行空间,预计短期高位宽幅震荡 [4] 铝合金 市场呈现供需双弱格局,需求端矛盾更突出;供应上废铝货源增加,需求受传统淡季压制,下游压铸企业采购谨慎;后续需求疲软制约价格上行,预计盘面偏弱震荡,主力参考19200 - 20000 [5] 锌 供应端矿端宽松,关注TC后续增幅;需求端边际走弱,价格下行后下游补库,低库存支撑价格;下游消费步入淡季,需求转弱预期仍存;短期海外降息预期提振锌价,但下游接货意愿低,中长期反弹沽空,主力参考21500 - 23000 [7] 镍 宏观情绪稍有好转,镍价回升后下游观望,现货成交转冷;7月镍矿资源出售,市场观望,菲律宾矿山谨慎开价,印尼镍矿内贸基准价预计下跌;中期供给宽松制约价格,短期盘面偏弱区间调整,主力参考116000 - 124000 [9] 不锈钢 盘面窄幅震荡,现货价格持稳,受季节性需求淡季和宏观刺激不足影响;镍矿消息暂稳,铬矿价格支撑走弱,镍铁议价区间下移;供应维持高位,需求疲软,库存去化慢;短期供需矛盾有压力,预计盘面偏弱运行,主力参考12300 - 13000 [11] 锡 供应上锡矿紧张,加工费低位,虽5月进口量增加但缅甸供应仍低;需求进入季节性淡季,后续预期偏弱;短期锡价偏强震荡,但需求悲观,依据库存及进口数据拐点逢高空 [14] 碳酸锂 期货盘面偏强震荡,宏观好转叠加仓单偏紧改善市场心态;供应充足,需求平稳但难提振,库存高位且全环节垒库;市场情绪暂稳,短期基本面有压力,预计盘面偏弱区间运行,主力参考5.8 - 6.2万 [17] 根据相关目录分别进行总结 价格及基差 - 铜:SMM 1电解铜现值78940元/吨,日涨0.46%;精废价差日涨23.75%;LME 0 - 3为100.69美元/吨,日跌50.16美元/吨;进口盈亏为 - 1363元/吨,日涨373.21元/吨 [1] - 铝:SMM A00铝现值20610元/吨,日涨0.39%;氧化铝各地区平均价有不同程度下跌;进口盈亏为 - 1125元/吨,日涨252.9元/吨 [4] - 铝合金:SMM铝合金ADC12等各地区价格均为20000元/吨,无涨跌 [5] - 锌:SMM 0锌锭现值22260元/吨,日涨0.27%;进口盈亏为 - 933元/吨,日跌56.87元/吨 [7] - 镍:SMM 1电解镍现值121650元/吨,日涨1.76%;期货进口盈亏为 - 1945元/吨,日涨1238元/吨 [9] - 不锈钢:304/2B(无锡宏旺2.0卷)现值12700元/吨,日涨0.40%;期现价差为235元/吨,日跌45元/吨 [11] - 锡:SMM 1锡现值265800元/吨,日涨1.41%;进口盈亏为 - 12394.61元/吨,日跌1444.40元/吨 [14] - 碳酸锂:SMM电池级碳酸锂均价现值60600元/吨,日涨0.66%;基差(SMM电碳基准)为 - 480元/吨,日涨220元/吨 [17] 月间价差 - 铜:2507 - 2508为130元/吨,日跌30元/吨;2508 - 2509为180元/吨,日涨40元/吨 [1] - 铝:2507 - 2508为165元/吨,日涨75元/吨;2508 - 2509为85元/吨,日涨15元/吨 [4] - 铝合金:2511 - 2512为95元/吨,日跌50元/吨;2512 - 2601为120元/吨,日涨50元/吨 [5] - 锌:2507 - 2508为130元/吨,日跌40元/吨;2508 - 2509为100元/吨,日跌5元/吨 [7] - 镍:2508 - 2509为 - 160元/吨,日涨80元/吨;2509 - 2510为 - 130元/吨,日涨80元/吨 [9] - 不锈钢:2508 - 2509为70元/吨,无涨跌;2509 - 2510为55元/吨,日跌5元/吨 [11] - 锡:2507 - 2508为10元/吨,日涨150元/吨;2508 - 2509为160元/吨,日涨90元/吨 [14] - 碳酸锂:2507 - 2508为100元/吨,日跌20元/吨;2507 - 2509为300元/吨,日跌20元/吨 [17] 基本面数据 - 铜:5月电解铜产量113.83万吨,月涨1.26万吨,涨幅1.12%;进口量25.31万吨,月涨0.31万吨,涨幅1.23%;国内主流港口铜精矿库存71.21万吨,周跌10.07万吨,跌幅12.39% [1] - 铝:5月氧化铝产量727.21万吨,月涨18.9万吨,涨幅2.66%;电解铝产量372.90万吨,月涨12.3万吨,涨幅3.41%;中国电解铝社会库存46.30万吨,周涨1.4万吨,涨幅3.12% [4] - 铝合金:5月再生铝合金锭产量60.60万吨,月跌0.4万吨,跌幅0.66%;原生铝合金锭产量26.20万吨,月涨0.1万吨,涨幅0.38%;再生铝合金锭周度社会库存2.06万吨,周涨0.1万吨,涨幅6.74% [5] - 锌:5月精炼锌产量54.94万吨,月跌0.60万吨,跌幅1.08%;进口量2.82万吨,月涨0.07万吨,涨幅2.40%;中国锌锭七地社会库存7.95万吨,周跌0.01万吨,跌幅0.13% [7] - 镍:中国精炼镍产量35350吨,月跌950吨,跌幅2.62%;进口量8832吨,月涨668吨,涨幅8.18%;社会库存39383吨,周涨8吨,涨幅0.02% [9] - 不锈钢:中国300系不锈钢粗钢产量(43家)179.12万吨,月涨0.65万吨,涨幅0.36%;进口量12.51万吨,月跌1.7万吨,跌幅12.00%;300系社库(锡 + 佛)53.27万吨,周跌0.15万吨,跌幅0.28% [11] - 锡:5月锡矿进口13449吨,月涨3588吨,涨幅36.39%;SMM精锡产量14840吨,月跌360吨,跌幅2.37%;SHEF库存周报6965.0吨,周跌142吨,跌幅2.00% [14] - 碳酸锂:5月碳酸锂产量72080吨,月跌1730吨,跌幅2.34%;需求量83960吨,月涨4333吨,涨幅4.83%;总库存97637吨,月涨1435吨,涨幅1.49% [17]
广发期货《有色》日报-20250627
广发期货·2025-06-27 10:37