报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个期货品种进行分析，给出各品种行情研判及投资策略，如国债预计难有趋势行情需谨慎，股指看好长期表现可做多，贵金属中长期上涨逻辑强可做多黄金期货等 根据相关目录分别进行总结 国债 - 上一交易日，国债期货收盘多数持平，30 年期主力合约涨 0.10%，10 年期主力合约跌 0.02%，5 年期和 2 年期主力合约持平 [5] - 央行开展 5093 亿元 7 天期逆回购操作，单日净投放 3058 亿元；国家发改委将下达第三批消费品以旧换新资金并制定国补资金使用计划，超长期特别国债资金支持设备更新，第一批约 1730 亿元已安排到项目，第二批正在审核筛选 [5] - 当前宏观数据平稳但复苏动能待加强，货币政策预计保持宽松，国债收益率处相对低位，中国经济平稳复苏，内需政策有发力空间，中美贸易协议有不确定性，预计难有趋势行情，建议保持谨慎 [6][7] 股指 - 上一交易日，股指期货涨跌不一，沪深 300、上证 50、中证 500、中证 1000 股指期货主力合约分别下跌 0.23%、0.16%、0.29%、0.06% [8] - 金融监管总局、央行联合发布普惠金融实施方案，未来五年基本建成高质量综合普惠金融体系；国内经济平稳但复苏动能不强，市场对企业盈利缺乏信心，关税不确定使全球金融市场风险偏好下降，但国内资产估值低，中国经济有韧性，看好中国权益资产长期表现，考虑做多股指期货 [9][10] 贵金属 - 上一交易日，黄金主力合约收盘价 775.28，涨幅 0.17%，夜盘收盘价 774.06；白银主力合约收盘价 8796，涨幅 0.80%，夜盘收盘价 8821 [11] - 美国 5 月耐用品订单环比初值 16.4%，创 2014 年 7 月以来最大增幅；第一季度实际 GDP 年化终值环比降 0.5% [11] - 全球贸易金融环境复杂，关税不确定，“逆全球化”和“去美元化”利好黄金配置和避险价值，短期受地缘政治冲突影响，中长期上涨逻辑强，考虑做多黄金期货 [13][14] 螺纹、热卷 - 上一交易日，螺纹钢、热轧卷板期货弱势震荡，唐山普碳方坯报价 2910 元/吨，上海螺纹钢现货价格 2960 - 3060 元/吨，上海热卷报价 3160 - 3180 元/吨 [15] - 房地产行业下行，螺纹钢需求下行、产能过剩压制价格，市场处于需求淡季，价格月初创年内新低且有下行风险；热卷走势与螺纹钢一致；钢材价格估值低，下行空间或许不大；期货转为弱势震荡走势，投资者可关注反弹做空机会，获利适时止盈，轻仓参与 [15][16] 铁矿石 - 上一交易日，铁矿石期货弱势震荡，PB 粉港口现货报价 700 元/吨，超特粉现货价格 600 元/吨 [17] - 铁水日产量回落，需求支撑减弱，4 月后进口量回升，港口库存接近去年同期且近期平稳，市场供需格局边际转弱；价格估值在黑色系品种中最高；期货在前期低点附近获得支撑，投资者可关注低位买入机会，反弹及时止盈，跌破前低止损离场，轻仓参与 [17][18][19] 焦煤焦炭 - 上一交易日，焦煤焦炭期货继续反弹 [20] - 内蒙乌海地区受环保通报影响，露天煤矿停产增多，供应端减量推升焦煤价格，部分焦化企业采购积极性提高，但下游需求谨慎，焦煤价格上涨缺乏坚实基础；钢厂铁水产量回落，采购意愿不强，焦化企业出货慢，利润下降，限产增加，焦炭产量稳中有降；成本支撑逻辑或起效；期货创出本轮反弹新高，短期或延续反弹，投资者可关注反弹做空机会，获利适时止盈，轻仓参与 [20][21] 铁合金 - 上一交易日，锰硅主力合约收涨 0.96%至 5676 元/吨，硅铁主力合约收涨 0.98%至 5384 元/吨；天津锰硅现货价格 5620 元/吨，涨 70 元/吨，内蒙古硅铁价格 5150 元/吨，涨 50 元/吨 [22] - 6 月 20 日当周，加蓬产地锰矿发运量回落，港口锰矿库存小幅回落，报价低位企稳回升；样本建材钢厂螺纹钢产量低位小幅回升，5 月螺纹钢长流程毛利回落；锰硅、硅铁产量低位回升，需求偏弱，供应仍偏高；锰硅仓单超 9 万张，近期累升态势渐止，高位库存对期现货市场有压力 [22][23] - 转入淡季后，螺纹钢周度产量回落，铁合金短期需求见顶，近期产量回升，需求走弱，短期或延续供应过剩，价格承压，多头需谨慎；成本低位下行空间受限，锰矿库存低位，若现货亏损大幅加剧，可考虑关注低位虚值看涨期权机会 [23] 原油 - 上一交易日 INE 原油震荡走低，受 20 日均线支撑 [24] - 6 月 10 日当周，基金经理增持美国原油期货及期权净多头头寸；6 月 20 日当周，美国能源企业石油和天然气钻机数量连续第八周下降；美总统称已完成对伊朗核设施袭击 [24] - 伊朗和以色列达成停火，美国允许中国购买伊朗原油，原油大跌后预计在低位震荡，主力合约暂时观望 [25][26][27] 燃料油 - 上一交易日燃料油低开高走，仍旧偏弱，亚洲燃料油市场供应充足，高硫燃料油现货升水下跌，反向市场趋窄，裂解差价减弱；本月中东进港供应总量约 1500 万吨，与上月相比保持稳定或略有增加；超低硫燃料油市场也趋于疲软 [28] - 中东燃料油装载量未受战争影响，供应充足，新加坡燃料油库存减少，利多燃料油，短期内价格有望逐步筑底，主力合约暂时观望，待跌势缓和后可寻找做多机会 [28][29] 合成橡胶 - 上一交易日，合成橡胶主力收涨 1.17%，山东主流价格上调至 11700 元/吨，基差持稳 [30] - 供应压力略有缓解，需求边际改善有限，成本端预计有所反弹带动盘面企稳反弹；原料端丁二烯价格震荡运行，加工亏损收窄；供应端产能利用率持稳在 66%附近，同比处于偏高水平；需求端轮胎企业成品库存高企，出口订单受关税压制，内需受制于基建投资放缓，难有增量；库存端厂家库存环比去库，同比处于偏高水平，贸易商库存环比累库，同比处于偏高水平，等待企稳参与反弹 [30][31][32] 天然橡胶 - 上一交易日，天胶主力合约收涨 2.11%，20 号胶主力收涨 2.58%，上海现货价格上调至 13800 元/吨附近，基差持稳 [33] - 海外进口货源或季节性减少，产区原料未来有增量预期，本周期轮胎样本企业产能利用率表现基本稳定，胶价或继续宽幅震荡；供应端国内外主产区降雨导致割胶受阻，胶厂抢购原料推升价格，成本刚性支撑显著；需求端多数企业排产逐步进入稳定状态；库存端社会库存同比处于偏高水平，环比累库；5 月中国进口天然及合成橡胶合计 60.7 万吨，较 2024 年同期增加 25.2%，关注企稳做多机会 [33] PVC - 上一交易日，PVC 主力合约收涨 0.45%，现货价格上调 20 元/吨，基差持稳 [35] - 预计产量继续下降，需求暂无好转迹象，成本端支撑走强，价格暂时震荡整理；供应端上周产量 46.60 万吨，较上期减少 0.37 万吨，产能利用率 78.62%，较上期下降 0.63%；需求端主力下游管材、型材开工延续低位，其他品种产能利用率也有下降；成本利润端动力煤暂时企稳，绿电市场份额加大，西北装置利润较可观，内地装置亏损约占全国比例 1/3；截至 6 月 19 日 PVC 社会库存环比减少 0.74%至 56.93 万吨，同比减少 37.97%，价格底部震荡 [35][37][38] 尿素 - 上一交易日，尿素主力合约收涨 0.17%，山东临沂下调至 1800 元/吨，基差持稳 [39] - 短期盘面回调，因大规模农业季节性需求基本完毕，后续有追肥，工业复合肥基本停滞，需关注中东局势对能源的影响；供应端日产预计维持在 20 万吨附近；需求端农业处于短暂空档期，工业需求减弱，出口需求未形成联动，整体支撑有限；6 月 18 日企业总库存量 113.60 万吨，较上周减少 4.11 万吨，环比减少 3.49%，偏多对待 [39] 对二甲苯 PX - 上一交易日，PX2509 主力合约下跌，跌幅 0.44%，PXN 价差调整至 270 美元/吨，PX - MX 价差在 100 美元/吨 [40] - 供需方面负荷小降至 85.8%，华东一工厂 100 万吨装置停车检修一个月左右；进口方面 5 月中国大陆进口总量约 77.3 万吨，环比增长 6.9%，同比增长 3.2%；成本端中东地缘局势缓和，国际原油价格震荡偏弱运行，支撑不足，短期成本端主导价格走势，供需预期转弱，成本支撑崩塌，谨慎参与，关注成本端原油变动和中东局势发展 [40] PTA - 上一交易日，PTA2509 主力合约下跌，跌幅 0.21%，华东现货现价在 5048 元/吨，基差率为 5.11% [41] - 供应端本周逸盛新材料 360 万吨降负运行，至周四负荷降至 77.7%；需求端近期短纤和瓶片有检修，整体聚酯负荷下降至 91.2%，江浙终端开工小幅下滑，工厂原料备货下降；成本端中东局势缓和，原油持续下挫；短期供需基本面矛盾不大，成本端原油支撑不足，但地缘局势波动较大，轻仓参与，关注中东局势进展 [41] 乙二醇 - 上一交易日，乙二醇主力合约下跌，跌幅 0.6% [42] - 供应端整体开工负荷在 67.27%，环比上期下降 3.07%，其中草酸催化加氢法开工负荷在 71.49%，环比上期上升 1.32%，多家企业有检修计划；库存方面华东主港地区库存约 62.2 万吨，环比上期上升 0.6 万吨，6 月 23 日 - 29 日主港计划到货总数约为 6.2 万吨；需求端下游聚酯开工下降至 91.2%，终端织机开工下滑；短期供需转弱，库存小幅累库，地缘局势导致聚酯链回落，压制盘面，谨慎对待，关注港口库存和进口变动情况 [42] 短纤 - 上一交易日，短纤 2508 主力合约下跌，跌幅 0.61% [43] - 供应方面装置负荷降至 92.1%附近，江阴某工厂和四川吉兴有减产计划；需求方面下游涤纱销售一般，部分产品低价促销，江浙终端生产和采购积极性偏弱，加弹、织造、涤纱负荷分别下降至 76%、66%、67%，下游原料备货在 7 - 15 天为主；成本效益方面近期 PTA 和乙二醇价格持续回落，支撑不足；短期跟随成本端轻仓参与，关注加工费逢低做扩机会 [43][44] 瓶片 - 上一交易日，瓶片 2509 主力合约下跌，跌幅 0.4% [45] - 成本效益方面近期原料端 PTA 受原油影响价格走弱；供应方面 6 月下旬至 7 月初装置检修增多，负荷下滑至 79.8%，多家企业有减产或停产计划；需求端下游软饮料消费持续回升，瓶片出口维持高位增长，5 月出口量 61.9 万吨，同比增加 31%，环比增加 7%；近期原料价格走弱，但装置检修增多，盘面有支撑，预计后市跟随成本端震荡运行，谨慎参与，关注加工费逢低做扩机会 [45] 纯碱 - 上一交易日，主力 2509 收盘于 1180 元/吨，涨幅 1.72% [46] - 湖南冷水江、徐州丰成、重庆湘渝、青海发投等企业有检修计划；上周产量 75.47 万吨，环比增加 1.46 万吨，产能利用率 86.57%，环比增加 1.68%，检修企业少，供应增加；周内库存 172.67 万吨，较周一增加 1.72 万吨，较上周四增加 4.04 万吨，企业出货放缓，新订单一般，待发订单下降，维持 11 + 天；中长期供大于求局面难以有效缓解，库存量充足，下游玻璃行业新增产线少，对原料采购谨慎，抑制现货价格上涨，午后多头情绪发酵但预计持续性有限，短时反弹不易过分追多 [46][47] 玻璃 - 上一交易日，主力 2509 收盘于 1016 元/吨，涨幅 0.40％ [48] - 漳州旗滨、沙河市安全实业、山西利虎、湖北三峡新型建材等企业有产线引板或改产；大连耀皮玻璃一线计划放水冷修；实际供需基本面无明显驱动，沙河市场成交一般，华东市场操作气氛偏淡，华中市场价格暂稳，华南区域价格暂时稳定，下游整体观望情绪较浓；多数深加工企业刚需维持，供需矛盾不突出，市场情绪偏淡，盘面处于历史绝对低位，短时或有多头情绪发酵但预计持续性一般，低位空头注意控制仓位，短时反弹不易过分追多 [48] 烧碱 - 上一交易日，主力 2509 收盘于 2311 元/吨，涨幅 1.72% [49] - 上周产量 79.28 万吨，环比小增，走货良好，库存继续下降，环比下滑 9.57%至 36.65 万吨；本周华北检修及重启设备并存，产能利用率预计小幅提升至 81.8%左右，周产量 79.86 万吨左右；需求方面西南某大型氧化铝企业产能调整，晋鲁豫黔地区部分企业暂未复产，部分区域电解铝产能置换项目推进，但多数下游以催促长单为主，整体对氧化铝需求仍维持高稳；市场短期偏宽松格局难改，价格偏弱局面有望延续，运行区间在 3050 - 3150 元/吨，整体供需仍然偏宽松，区域化差异明显，期现背离，前期多头需注意控制仓位 [49] 纸浆 - 上一交易日，主力 2507 收盘于 5066 元/吨，跌幅 0.28% [50] - 近期下游多个产品开工产量均呈下行趋势，行业淡季原纸整体出货不畅，生活用纸、文化纸、白卡纸等开工率均有下降，原纸行业利润不佳，耗浆量下调，采购情绪疲软，基本维持刚需采购，承压纸浆市场走势；短期浆价震荡调整运行，针叶浆现货区间 6000 - 6500 元/吨，阔叶浆 4000 - 4400 元/吨；市场需求情绪清淡，供应端压力不减，浆价预期偏弱走势；国产化机浆市场行情微幅探涨，但实单成交呈现颓势 [50][51] 碳酸锂 - 上一交易日碳酸锂主力合约收盘涨 1.15%至 61500 元/吨，市场情绪有所好转，但基本面仍无明显变化 [52] - 矿端价格回升但仍处于相对低位，矿企无明显减产意愿，外采锂辉石生产仍有利润，炼厂生产意愿较强，虽六月初有大厂减产，但近期代工厂逐渐复工，总体供应仍维持高位；消费端增速放缓，进入传统消费淡季，新能源汽车减产且上游账期缩短，终端销售压力增加，囤货意愿