报告行业投资评级 - 报告对小米股票的评级为买入 [5][32] 报告的核心观点 - 小米举办“Human x Car x Home”活动，推出多款产品，预计股价会因YU7订单量积极反应，今年40万电动汽车出货目标有上调空间，投资者信心或随电动汽车产能扩张计划提升，后续催化剂为2025年二季度业绩和三季度指引 [1] - 基于法院裁决解除美国对小米股票投资限制、公司意外获得市场份额增长、指数剔除影响结束等因素，小米股票具有吸引力的风险回报特征，智能手机业务和毛利率前景更乐观 [32] - 采用分部加总法对小米股票进行估值，目标价为73.0港元，核心业务市盈率和智能电动汽车销售额倍数合理，符合公司增长前景 [33] 根据相关目录分别进行总结 产品发布情况 - YU7：基础/专业/顶配版价格分别为25.35万/27.99万/32.99万元，基础版比特斯拉Model Y便宜1万元，开售3/60分钟订单达20万/28.9万，7月31日前下单有价值5.5万元赠品，毛利率初期可能低于SU7，但有规模效应、供应链支持和配置选项高利润 [1][2] - AI眼镜：由高通骁龙AR1芯片和低功耗BES2700蓝牙音频芯片驱动，1200万像素超广角摄像头，263mAh硅碳电池单次充电续航8.6小时，售价1999元起，供应链预计需求约30万台 [3] - Mix Flip 2：搭载骁龙8 Elite SoC，5165mAh电池，支持67W有线和50W无线充电，双5000万像素徕卡相机系统，12 + 256GB型号起售价5999元 [9] - Redmi K80 Ultra：升级为天玑9400 + 处理器，有独立离散图形D2芯片，7410mAh电池支持100W快充，12 + 256GB型号起售价2599元 [10] - 可穿戴设备和物联网产品：包括小米Watch S4（999元）、小米手环10（269元）等，预计可穿戴设备、平板电脑和大型家电分别占2025年第一季度物联网收入的10%、15%和17% [11] 财务数据 |年份|净利润（百万元人民币）|摊薄后每股收益（人民币）|每股收益增长率（%）|市盈率（x）|市净率（x）|净资产收益率（%）|股息率（%）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2023A|19273|0.763|128.2|68.2|7.9|12.5|na| |2024A|27235|1.075|41.0|48.4|6.9|15.4|na| |2025E|45453|1.749|62.6|29.7|4.7|19.7|na| |2026E|60763|2.336|33.6|22.3|3.9|20.0|na| |2027E|77457|2.978|27.5|17.5|3.2|20.9|na| [4] 目标价格及预期回报 - 2025年6月26日16:10价格为56.90港元，目标价73.00港元，预期股价回报率28.3%，预期股息率0.0%，预期总回报率28.3%，市值1476508百万港元（188091百万美元） [5] 产品对比情况 - YU7与竞品对比：与保时捷Macan Electric、特斯拉Model Y相比，YU7在价格、最高速度、续航里程、充电速度等方面有优势 [15] - AI眼镜与竞品对比：与华为、闪极等品牌产品相比，小米AI眼镜在价格、续航等方面有特点 [18] - Mix Flip 2与竞品对比：与摩托罗拉、华为等品牌折叠屏手机相比，小米Mix Flip 2在电池容量、处理器等方面有差异 [23]