报告核心观点 报告围绕保险、券商、芯片等行业及相关公司展开分析，指出保险监管引导行业合理分红、建立动态管理机制，券商板块受政策和市场因素影响行情向好，恒玄科技凭借技术和客户优势业绩高速增长，同时还涵盖财经新闻、A股市场评述和市场数据等内容[6][11][16]。 重点推荐 杜绝“内卷式分红”，建立分红水平动态管理机制——保险业态观察（五） - 6月18日金监总局人身保险监管司要求强化资产负债统筹联动，审慎确定分红水平，不得搞“内卷式”竞争，引导保险公司回归本源，缓解利差损风险，保障投保者利益[6]。 - 建立健全分红水平动态管理机制，与预定利率形成双轨动态调整，设定六类需充分论证分红水平的情形，有望提升险企资产配置和风险管理能力[7]。 - 同方全球人寿上线预定利率1.5%的分红险产品，预计三季度人身险行业大规模调降预定利率，建议关注大型上市险企[8]。 稳定币叠加政策催化推升券商板块行情，继续关注相关主题配置机遇——资本市场聚焦（六） - 截至6月25日收盘，证券Ⅱ（申万）指数大涨5.55%，国泰君安国际（H）涨幅高达198%，“稳定币”概念和政策推动券商板块行情，行情持续性取决于政策红利兑现节奏和市场活跃度维持力度[11][12]。 - A股券商并购主题行情火热，整合成效或决定未来加速趋势，监管和市场关注整合后的业绩成果[13]。 - 资本市场表现受内外部因素影响，制度优化夯实长期发展基础，建议关注大型券商配置机遇[14]。 恒玄科技（688608）：高制程打造长期壁垒，端侧AI布局多条成长路径——公司深度报告 - 恒玄科技主营低功耗无线计算SoC芯片，制程迭代到6nm，下游客户广泛，2020 - 2024年营收CAGR为32.43%，2025年Q1营收9.95亿元，同比增长52.25%[16]。 - 在TWS耳机上研发高端产品绑定品牌客户，技术达6nm制程与全球龙头竞争，2024年全球TWS蓝牙耳机市场出货量达3.3亿台，同比增长11.9%[17]。 - 深耕安卓品牌客户，可穿戴设备SOC业务高速增长，收入从2022年的2.90亿元上升到2024年的约10.45亿元，占比从19%上升到32%[18]。 - 布局智能家居市场，智能音箱出货量或企稳回升，智能眼镜高速增长预期强，公司有望受益行业增长红利[19][20]。 - 首次覆盖给予“买入”评级，预计2025 - 2027年营业收入分别为46.90/61.83/78.66亿元，归母净利润分别为8.39/11.46/15.35亿元[21]。 财经新闻 - 6月26日美国公布2025年一季度GDP终值，实际GDP年化终值环比降0.5%，核心PCE物价指数年化终值环比升3.5%，实际个人消费支出终值环比降0.5%[23]。 - 发改委7月将下达第三批消费品以旧换新资金，今年超长期特别国债资金对设备更新支持力度为2000亿元，以旧换新相关商品销售额超1.4万亿元[23][24]。 - 6月26日金融监管总局、央行联合发布《银行业保险业普惠金融高质量发展实施方案》，未来五年基本建成高质量综合普惠金融体系[25]。 A股市场评述 - 上交易日上证指数小幅震荡收阴，跌幅0.22%，深成指、创业板双双回落，日线指标尚未明显走弱，短线或延续震荡调整，关注3418点支撑力度[28]。 - 上证指数周线呈红阳线，周技术条件尚无明显走弱迹象，深成指、创业板或回踩确认支撑，震荡调整尚无结束迹象[29]。 - 上交易日同花顺行业板块中，旅游及酒店板块大涨居首，通信设备等板块大单资金净流入居前，证券等板块大单资金大幅净流出[30]。 - 油气开采及服务板块昨日收盘上涨1.94%，近日快涨快跌，目前30分钟线指标向好，短线或呈弱势震荡态势[31]。 市场数据 |类别|名称|单位|收盘价|变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |资金|融资余额|亿元|18172|69.18| | |逆回购到期量|亿元|2035|/| | |逆回购操作量|亿元|5093|/| | |7天逆回购|%|1.4|0.00| |国内利率|1年期LPR|%|3|/| | |5年期以上LPR|%|3.5|/| | |DR001|%|1.3700|-0.19| | |DR007|%|1.6850|-0.86| | |10年期中债到期收益率|%|1.6462|-0.82| |国外利率|10年期美债到期收益率|%|4.2600|-3.00| | |2年期美债到期收益率|%|3.7000|-4.00| |股市|上证指数|点|3448.45|-0.22| | |创业板指数|点|2114.43|-0.66| | |恒生指数|点|24325.40|-0.61| | |道琼斯工业指数|点|43386.84|0.94| | |标普500指数|点|6141.02|0.80| | |纳斯达克指数|点|20167.91|0.97| | |法国CAC指数|点|7557.31|-0.01| | |德国DAX指数|点|23649.30|0.64| | |英国富时100指数|点|8735.60|0.19| |外汇|美元指数|/|97.3077|-0.40| | |美元/人民币(离岸)|/|-83.00| | |欧元/美元|/|1.1701|0.35| | |美元/日元|/|144.39|-0.60| |国内商品|螺纹钢|元/吨|2973.00|0.10| | |铁矿石|元/吨|705.50|0.64| | |COMEX黄金|美元/盎司|3341.60|-0.14| |国际商品|WTI原油|美元/桶|65.24|0.49| | |LME铜|美元/吨|9896.00|1.74|[35]|