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化工日报:宏观回归平淡,PX基本面偏强维持-20250627
华泰期货·2025-06-27 13:14

报告行业投资评级 - PX/PTA/PF/PR评级为中性 [5] 报告的核心观点 - 聚酯产业链期货产品回归基本面交易,关注瓶片减产计划兑现情况,PX基本面偏紧,现货浮动价偏强,后期需关注宏观和地缘端风险 [1] - 若伊以停火无新变数,油市将重回基本面驱动,当前进入供需双增阶段,短期压力有限,四季度预计供过于求,中期偏空;汽油裂解价差上涨空间有限,芳烃进入汽油池积极性受限,关注PX短流程装置恢复情况 [2] - PX方面,上上个交易日PXN270美元/吨,海外PX开工下滑,月底国内几套装置计划检修,现货紧张,浮动价偏强,关注PTA检修和新装置投产进展 [2] - TA方面,主力合约现货基差259元/吨,PTA现货加工费398元/吨,主力合约盘面加工费368元/吨,现货市场流通性偏紧情况缓解,基本面支撑转弱,关注伊以局势和需求支撑 [3] - 需求方面,聚酯开工率92.0%,内外销进入淡季,终端订单和开工下滑,但聚酯表现良好,长丝库存下降,后续价格高位震荡库存压力或提升,短纤库存不高,瓶片有检修计划,关注实际兑现情况 [3] - PF方面,现货生产利润152元/吨,短纤现货偏紧、库存不高,但下游接受能力有限,高开工下加工费空间有限,关注成本波动 [3] - PR方面,瓶片现货加工费282元/吨,部分海外客户补货,工厂库存压力持稳略偏高,华润、逸盛和万凯有减产检修计划,影响200多万吨产能,短期加工费有压力,关注减产计划兑现和集装箱运费变化 [4] - 单边策略上PX/PTA/PF/PR中性,关注PX现货商谈和PTA需求端支撑;跨品种无策略;跨期后续待情绪转弱可关注PX/PTA月差逢低正套机会 [5] 根据相关目录分别进行总结 一、价格与基差 - 涉及TA主力合约、基差、跨期价差走势,PX主力合约走势、基差、跨期价差,PTA华东现货基差,短纤1.56D*38mm半光本白基差等图表 [10][11][13] 二、上游利润与价差 - 包含PX加工费PXN、PTA现货加工费、韩国二甲苯异构化利润、韩国STDP选择性歧化利润等图表 [19][22] 三、国际价差与进出口利润 - 有甲苯美亚价差、甲苯韩国FOB - 日本石脑油CFR、PTA出口利润等图表 [27][29] 四、上游PX和PTA开工 - 展示中国PTA负荷、韩国PTA负荷、台湾PTA负荷、中国PX负荷、亚洲PX负荷等图表 [30][33][35] 五、社会库存与仓单 - 涉及PTA周度社会库存、PX月度社会库存、PTA总仓单 + 预报量、PTA仓库仓单库存、PX仓单库存、PF仓单库存等图表 [39][42][43] 六、下游聚酯负荷 - 包含长丝产销、短纤产销、聚酯负荷、直纺长丝负荷、涤纶短纤负荷、聚酯瓶片负荷、长丝各品种工厂库存天数、江浙织机开工率、江浙加弹开机率、江浙印染开机率等图表 [50][52][54] 七、PF详细数据 - 有涤纶短纤负荷、涤纶短纤工厂权益库存天数、1.4D实物库存、1.4D权益库存、再生棉型短纤负荷、原再生价差、纯涤纱开机率、纯涤纱生产利润、涤棉纱开机率、涤棉纱加工费、纯涤纱厂内库存可用天数、涤棉纱厂内库存可用天数等图表 [75][77][85] 八、PR基本面详细数据 - 涵盖聚酯瓶片负荷、瓶片工厂瓶片库存天数、瓶片现货加工费、瓶片出口加工费、瓶片出口利润、华东水瓶片 - 再生3A级白瓶片、瓶片次月月差、瓶片次次月月差等图表 [94][96][101]