报告行业投资评级 - 高硫燃料油投资评级为震荡 [4] - 低硫燃料油投资评级为震荡 [4] 报告的核心观点 - 随着中东局势缓和，原油溢价回落带动能源板块下跌，若无新变数，原油和燃料油市场或重新进入基本面主导阶段，FU、LU盘面窄幅波动为主 [2] - 高硫燃料油月差结构转弱，现货端充裕，下游炼厂利润疲软制约采购需求；伊朗6月高硫燃料油发货量预计为105万吨，环比增加8万吨，同比减少9万吨；地缘扰动结束后自身市场驱动有限，夏季发电端消费受季节性与天然气替代提振，国内炼厂消费税抵扣比例上调有边际利好，但需裂解价差回调吸引炼厂增量需求 [2] - 低硫燃料油短期供应压力有限，市场结构持稳，5月国产量处于低位，新加坡5月船燃销量显著增长，下游船燃需求短期良好；中期来看，航运业碳中和趋势将导致其市场份额被逐步替代，国内炼厂检修季结束后预计国产量将回升，市场缺乏持续走强驱动 [3] 策略 - 高硫燃料油策略为震荡 [4] - 低硫燃料油策略为震荡 [4] - 跨品种策略为逢高空FU裂解价差（FU - Brent或FU - SC） [4] - 跨期无策略 [4] - 期现无策略 [4] - 期权无策略 [4] 图表信息 - 展示新加坡高硫380燃料油现货价格、新加坡低硫燃料油现货价格、新加坡高硫燃料油掉期近月合约、新加坡低硫燃料油掉期近月合约、新加坡高硫燃料油近月月差、新加坡低硫燃料油近月月差、燃料油FU期货主力合约收盘价、燃料油FU期货指数收盘价、燃料油FU期货近月合约收盘价、燃料油FU近月合约月差、燃料油FU期货主力合约成交持仓量、燃料油FU期货总成交持仓量、低硫燃料油LU期货主力收盘价、低硫燃料油LU期货指数收盘价、低硫燃料油LU期货近月合约价格、低硫燃料油LU期货近月月差、低硫燃料油LU期货主力成交持仓、低硫燃料油LU期货总成交持仓等图表，单位涉及美元/吨、元/吨、手 [5]