报告行业投资评级 - 谨慎偏多 [3] 报告的核心观点 - 临近3季度铅蓄电池消费旺季，叠加铅矿端供应偏紧，预计铅价大幅下跌可能性低，此时间段不排除出现挤仓可能，铅品种暂时以逢低买入套保为主，操作区间Pb2508合约可在16,900元/吨 - 16,950元/吨 [3] 市场要闻与重要数据 现货方面 - 2025 - 06 - 26，LME铅现货升水为 - 21.37美元/吨 [1] - SMM1铅锭现货价较前一交易日变化75元/吨至17000元/吨，上海、广东、河南、天津等地铅现货价格及升贴水均有相应变化，铅精废价差较前一交易日变化0元/吨至 - 50元/吨，废电动车电池、废白壳、废黑壳价格也有不同变化 [1] 期货方面 - 2025 - 06 - 26，沪铅主力合约开于17170元/吨，收于17225元/吨，较前一交易日变化60元/吨，全天交易日成交52643手，较前一交易日变化16421手，持仓51182手，较前一交易日变化36029手，日内价格震荡，最高点17255元/吨，最低点17150元/吨，夜盘开于17225元/吨，收于17260元/吨，较昨日午后收盘上涨0.32% [1] 成交与库存方面 - 铅价上涨，铅冶炼企业积极报价出货，主流产地贴水出货，下游企业刚需采购，成交有限，部分贸易商接收大贴水货源，部分持货商有意交仓，此类成交尚可 [2] - 2025 - 06 - 26，SMM铅锭库存总量为5.6万吨，较上周同期变化0.03万吨，截止6月26日，LME铅库存为273250吨，较上一交易日变化 - 2000吨 [2] 策略 期货策略 - 铅品种暂时以逢低买入套保为主，操作区间Pb2508合约可在16,900元/吨 - 16,950元/吨 [3] 期权策略 - 卖出看跌 [4]