报告核心观点 - 文化是经济结构调整的支柱，以IP为支点的文化产业可拉动消费，AI应用重塑内容生产范式，文化强国建设需打造中国自己的迪士尼、乐高、奈飞；伴随AI等技术发展，数字技术激活传统文化可期，2025下半年可关注AI产品迭代、IP撬动新消费等投资机会 [3][4][5] 分组1：文化植入根，以IP为支点 2025年上半年总结 - 业绩端，2025Q1传媒板块总归母净利润同比增加39%，业绩修复态势渐显，2024Q2 - Q4是相对业绩低点，2025Q2 - Q4净利润同比压力较小 [14] - 电影行业除春节档外其它档期较淡，电影院线企业在非档期下积极求变，2025下半年可关注暑假档、国庆档、贺岁档及新业态发展 [20] 电影院线企业动态 - 万达电影深化“1 + 2 + 5”战略版图，主业院线打造五星级影城，内容端构建内容体系，电影与剧集项目储备充沛，游戏业务与IP共生，潮玩布局注入电影基因 [21] - 上海电影探索线下主题乐园PoPome，以上海美术电影制品厂经典动画IP为核心，增强品牌认知并赋能渠道新增量 [22] - 横店影视打造“观影 + 社交 + 消费”复合生态，开展电竞比赛等活动，内容端聚焦精品化，新增业务端打造潮玩空间和卡牌快闪店 [23] 游戏行业情况 - 游戏总体呈现修复态势，市场竞争持续，老牌公司需新品加持，新势力公司具看点，关注3A游戏新起点 [27] - 游戏版号如期发布，行业需精品化，AI有助于新玩法创新，新势力关注米哈游等，老牌公司关注腾讯等，A股关注万达电影等 [29][32] 出版阅读行业情况 - 教育出版板块免征企业所得税有利于增厚利润，2025Q1中南传媒、南方传媒归母净利润同比双增；大众阅读板块中信出版表现较好，得益于哪吒IP驱动；数字阅读端番茄小说积极尝试多体裁开发 [38] 平台企业情况 - 小红书成为多元生活方式聚集地，月活3亿人，持续商业化有望拉动直播电商等板块新增量，2025年因TikTok refugee火热拉动海外用户注册 [39] - B站视频成为社交娱乐主要媒介，商业化变现从游戏收入拉动到广告收入补位，收入结构优化，内容宽度和日活用户凸显社区活力，商业化有望持续显现 [44] - 字节跳动在AI时代再成长，推出32个模型，提出Seed Edge计划，有望复刻移动互联网“APP工厂”战术，围绕其有望拉动相关产业链公司 [47][48] 线下媒介情况 - AI\XR技术赋能展览展示电影院线，为观众提供沉浸式、互动式体验，行业市场规模增长，形态向多元产业融合转变 [49] - 政策支持沉浸式大空间发展，企业端风语筑打造融合IP、AI、XR技术的作品，将《梦回圆明园》带到上海技能博物馆 [50] 分组2：科技秀于林，以AI为支点 AI+传媒影响 - 增强交互性与沉浸式体验，如在博物馆、展览馆等利用AI、XR技术让用户身临其境地感受历史文物；提供情感陪伴与社交互动；拓展文化产业边界与新商业价值 [55][56][57] AI市场规模及发展阶段 - 全球AI市场规模有望从2023年的1359.3亿美元增加至2025年的2437.2亿美元，发展正处于“二进三”阶段，2025年AI Agent有望热点不断，关注下半年GPT - 5进展 [60] AI Agent布局情况 - 中国AI Agent市场规模有望从2025年的1735亿元增加至2028年的8520亿元，2025年AI Agent热度有望持续，Google、OpenAI、字节跳动等积极布局，其有助于推动多领域发展，2B和2C端需求提升 [61] 分组3：2025下半年如何看 AI陪伴市场 - 中国AI情感陪伴市场规模有望从2025年的38.66亿元增加至2028年的595.06亿元，复合增速149%；全球AI玩具市场收入有望从2023年的127亿美元增加至2032年的401亿美元，复合增速13.8%，AI陪伴有助于推动交互新范式和IP内容企业商业化边界拓展 [67][70] AI+传媒应用 - 涉及数字营销、直播电商、科普展览、文旅应用、内容创作、动漫、卡牌、AI玩具、电影及内容社区、教育等多个领域，相关标的如蓝色光标、遥望科技等 [75] 新消费情况 - 新消费品牌具个性和文化属性，注重满足精神需求，营销方式加持，资本催化IPO增强品牌影响力，短中期看，新消费企业成长面临挑战，但也有助于锻炼韧性 [76][77] IP相关情况 - 从企业维度看，打造优质内容IP是企业保持长青、可持续运营的选择之一，IP可撬动新消费衍生品和AI应用，中国IP玩具市场规模有望从2023年的1049亿元增加至2028年的1655亿元（CAGR9.5%） [81][83][86] 媒介作用 - 字节跳动产业链的抖音等短视频可让内容IP穿透人群，好内容借力新表达实现历久弥新，创新内容可成为新秀IP；B站承接Z世代新需求，内容与社区生态是竞争壁垒，微博、小红书等媒介端也有望助力优质内容发展 [87][88] 投资建议 - 维持行业推荐评级，关注财务改善、文化软实力能力建设、AI传媒应用、字节跳动产业链和小红书产业链等投资维度 [5][90]