报告行业投资评级 - 计算机行业投资评级为买入（维持） [5] 报告的核心观点 - 稳定币是区块链时代的“数字现金”，在加密货币交易、跨境支付、RWA 交易等领域发挥重要作用，美元稳定币占市场主导地位，法币抵押型稳定币盈利模式主要为储备资产管理收益 [1][7] - 2025 年美国《GENIUS 法案》和香港《稳定币条例草案》相继通过，稳定币进入合规发展快车道，二者在中美金融战略中的角色分化，前者意在实现美债的结构性补充，后者强调将稳定币作为支付工具，为人民币国际化提供新动力 [2][3] - 建议优先从两个方向关注稳定币发展相关投资机会，一是关注人民币国际化战略下以人民币主导的跨境支付规模有望迅速提升的新国都、拉卡拉、新大陆，二是关注蚂蚁集团相关的恒生电子、朗新集团等 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 稳定币在中美金融战略中的角色分化 - 稳定币是通过锚定特定资产维持价值稳定的加密货币，是加密生态与跨境支付的核心基础设施，在加密货币交易、跨境支付、RWA 交易等领域发挥重要作用 [7] - 截至 2025 年 6 月 26 日，稳定币总市值约 2526 亿美元，USDT 及 USDC 合计占总市值的 87%，法币抵押型稳定币盈利模式主要为储备资产管理收益，Tether 和 Circle 在 2024 年分别实现净利润 130 亿美元及 1.56 亿美元 [1][9] - 2025 年美国《GENIUS 法案》推出并在参议院通过，为稳定币发行建立严格监管框架，实现美债需求的结构性补充，债务持有者从主权机构拓展到普通用户，确立“链上美元”标准，挤压他国货币国际化 [2][24] - 2025 年香港《稳定币条例草案》通过，要求发行或推广港元稳定币的机构申领牌照并设置严苛标准，香港探索发行挂钩离岸人民币的稳定币，有望为人民币国际化提供新动力 [2][31] 产业链梳理及投资建议 - 稳定币生态主要包含发行人、区块链基础架构支持、交易平台、支付支持、钱包和保管人、分析与检测、企业和 B2B、流动性支持等参与者 [33] - 建议优先从两个方向关注稳定币发展相关投资机会，一是关注人民币国际化战略下以人民币主导的跨境支付规模有望迅速提升的新国都、拉卡拉、新大陆，二是关注蚂蚁集团相关的恒生电子、朗新集团等 [3][4]