报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油、LPG、L、PP、PVC、沥青、乙二醇等品种走势偏空或反弹偏空，PX、PTA偏多，玻璃、纯碱、烧碱区间反弹，尿素短期偏强 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情回顾：隔夜国际油价继续盘整，WTI上升0.49%，Brent上升0.39%，SC下降0.65% [3] - 基本逻辑：特朗普宣布停火协议，油价挤出地缘溢价重回基本面定价；供给上圭亚那产量上升且后续产能将扩大，需求增速低于5月，库存上美国原油库存减少、战略储备增加、汽油和馏分油库存减少 [3] - 策略推荐：中长期供给过剩，油价波动区间预计维持在60 - 70美元/桶；短周期震荡偏弱，可轻仓试空并购买看涨期权保护，SC关注【490 - 520】 [3] LPG - 行情回顾：6月26日，PG主力合约收于4265元/吨，环比上升0.66%，现货端山东、华东、华南价格均与上期持平 [5] - 基本逻辑：地缘风险下降，成本端油价震荡调整，液化气跟随震荡；仓单量持平，PDH装置利润下降、烷基化装置利润上升；供应增加，需求端PDH、MTBE开工率上升、烷基化开工率下降，库存炼厂和港口均上升 [6] - 策略推荐：中长期上游原油供大于求，液化气估值偏高；日线反弹但上行动力偏弱，轻仓试空或购买看跌期权，PG关注【4200 - 4300】 [7] L - 行情回顾：L01、L05、L09收盘价上涨，主力持仓量增加、仓单量减少，现货市场部分价格有涨跌，进口毛利部分上升、生产毛利部分下降 [9] - 基本逻辑：中东局势缓和原油回落，聚乙烯成本支撑减弱，前期检修装置重启供应量增加，需求处于淡季；上中游库存下滑，成本端焦煤反弹，华北基差转负，本周检修增加产量或降，近期装置重启下周产量或增，需求淡季下游补库放缓 [9] - 策略推荐：短多长空，L关注【7250 - 7400】 [9] PP - 行情回顾：PP01、PP05、PP09收盘价上涨，主力持仓量增加、仓单量不变，现货市场部分价格下跌，生产毛利部分有涨跌 [11] - 基本逻辑：成本下跌打压心态，供应端装置检修增加但淡季下游按需采购，供需矛盾未缓和；现货成交乏力，短期随成本反弹，华东基差下降，近期检修加剧本周产量或下滑，三季度装置投产压力高，内需淡季出口毛利转负 [11] - 策略推荐：短期反弹对待，择机反弹偏空，PP关注【7050 - 7200】 [11] PVC - 行情回顾：V01、V05、V09收盘价上涨，主力持仓量减少、PVC仓单增加，现货市场部分价格上涨，成本部分有涨跌 [13] - 基本逻辑：地缘冲突致原油波动，PVC盘面早盘高开低走，现货供需欠佳，生产企业检修规模波动不大，下游需求淡季，新签单谨慎；夜晚焦煤反弹成本支撑好转，山东一体化利润同比低位，部分装置检修预期结束或开始，预计产量下滑，内需淡季出口有支撑，关注印度反倾销税政策，远期有装置计划投产 [13] - 策略推荐：反弹偏空，短期不追空，V关注【4850 - 5000】 [13] PX - 行情回顾：6月20日，PX华东地区现货7050元/吨持平，PX09合约收盘7076元/吨下跌，9 - 1月差232元/吨下降，基差收敛 [14] - 基本逻辑：PX利润改善，国内外装置负荷偏高运行，加工差方面PXN价差上升、PX - MX价差走弱，汽油裂解价差上升；产量周度下降，国际开工止跌回升；进口量处近五年偏低水平；需求端PTA检修装置检修量略超重启量但6月有投产计划，需求预期改善；库存去化但整体仍偏高 [15] - 策略推荐：关注逢低布局多单机会，PX关注【6680，6790】 [15] PTA - 行情回顾：6月20日，PTA华东5280元/吨上涨，TA09合约收盘4978元/吨下跌，TA9 - 1月差180元/吨下降，华东地区基差302元/吨上升 [16] - 基本逻辑：短期PTA检修装置检修略超重启量且6月有投产计划，供应端压力预期增加，装置周检修产能损失量和周度产量处近五年同期偏高位置；需求端预期走弱，下游聚酯开工维持高位、终端织造开工负荷持续下滑，聚酯品加权利润下降，聚酯周度产能利用率和产量上升，聚酯产品周度加权库存低于去年同期，终端织造相关指标不佳；库存整体偏低，仓单增加；成本端受伊以冲突影响原油震荡偏强 [17] - 策略推荐：关注逢低布局多单机会，TA关注【4740，4820】 [17] MEG - 行情回顾：6月20日，华东地区乙二醇现货价4580元/吨上涨，EG09合约收盘4501元/吨下跌，EG9 - 1月差14元/吨下降，华东基差79元/吨上升 [18] - 基本逻辑：近期装置提负，周度检修损失量处近五年同期高位，周度开工率和产量同期偏高；到港量、进口量同期偏低；需求端预期走弱，下游聚酯开工维持高位、终端织造开工负荷持续下滑，聚酯品加权利润下降，聚酯周度产能利用率和产量上升，聚酯产品周度加权库存低于去年同期，终端织造相关指标不佳；库存持续去库，社会库存整体下行，港口库存同期偏低；成本端煤价弱稳、原油震荡偏强 [19] - 策略推荐：短期震荡偏空，EG关注【4270，4320】 [20] 玻璃 - 行情回顾：现货市场报价稳定，盘面弱势反弹，基差扩大，仓单不变 [21] - 基本逻辑：宏观层面地缘风险降温，国内宏观政策提振，市场风险偏好回升，玻璃与宏观商品情绪联动性强；本周供应面增减并存，开工和产量维持低位波动，煤制气生产有利润，石油焦和天然气制玻璃小幅亏损未促成大规模冷修，区域有分化；盘面价格贴水现货且低于煤制成本，接近全产业链亏损，短期基本面弱无明显驱动，燃料价格重心提升对玻璃有情绪提振，关注冷修预期增加幅度 [22] - 策略推荐：FG关注【1010，1030】，5日均线弱支撑 [22] 纯碱 - 行情回顾：重碱现货报价上调，盘面企稳，主力基差缩窄，仓单增加，预报减少 [24] - 基本逻辑：近期个别装置降负，供应略有缩减，综合产能利用率和产量环比下降，但行业开工尚处高位，后期供应过剩压力未减；终端消费不温不火，玻璃期价低位盘整，对上游支撑一般；本周供增需稳，厂家库存累库，已处同期高位水平，主流价格窄幅上调，对政策预期和成本变化敏感，警惕原油、焦煤价格和关税政策不确定性，主力合约周线受均线压制 [25] - 策略推荐：区间反弹，SA关注【1175，1205】 [25] 烧碱 - 行情回顾：烧碱现货报价稳定，盘面低位弱反弹，基差走弱，仓单不变 [27] - 基本逻辑：供应端因氯碱利润好，上游多数装置高负荷生产，开工高位，6 - 7月有新增产能投产预期，同时存在夏季检修季去库预期；需求方面主力下游氧化铝开工回落、冶金利润缩减、运行产能缩减，二季度新增产能未完全释放，下游液碱采购价回调，非铝需求弱势，5月出口规模缩减；成本端煤价与电价下调，山东检修下液氯价格回升，成本支撑下移；液碱企业厂库库存上升 [28] - 策略推荐：关注检修去库驱动的弱反弹，空头减仓离场，盘面低位反弹，SH关注【2300 - 2350】 [2] 甲醇 - 行情回顾：6月20日，华东地区甲醇现货2664元/吨下跌，甲醇主力09合约收盘2529元/吨下跌，甲醇华东基差135元/吨上升，港口基差221元/吨下降，MA9 - 1月差18元/吨下降，中国 - 东南亚甲醇转口利润上升 [29] - 基本逻辑：国内煤制甲醇开工负荷维持高位，海外甲醇装置大幅降负，国际甲醇产量下降、装置产能利用率下降；甲醇加权利润上升，装置检修日度损失量为近5年同期低位，周度产能负荷和产量提升；周度到港量大幅下滑，6 - 7月到港量大概率不及预期；需求负反馈显现，MTO外采装置负荷下行，上游企业订单量下降，甲醇制烯烃盘面利润上升、华东MTO装置亏损扩大，国内MTO装置开工率上升、华东地区下降，MTO周度产量上升，甲醇传统下游加权利润下降、周度加权开工率上升；社库去库且整体库存同期偏低，仓单减少；成本支撑弱稳，煤炭供应充足，动力煤产量处近五年同期高位，进口累计同比减少但月度进口量偏高，电厂煤炭日耗季节性高位，非电需求改善，电厂存煤下滑，港口库存偏高 [30] - 策略推荐：09合约逢高布局空单，同时关注01合约低多机会，MA关注【2380，2440】 [31] 尿素 - 行情回顾：6月20日，山东地区小颗粒尿素现货1820元/吨下跌，尿素主力合约收盘1730元/吨下跌，UR9 - 1价差41元/吨下降，山东基差90元/吨上升 [32] - 基本逻辑：检修装置复产，日产高位运行，供应端压力大，近期无计划检修企业，预计月底前日产高位波动，7月后日产有望下降；需求端出口利多消化，工农业需求整体偏弱，农需旺季延期近期有望开启，工业需求方面复合肥开工负荷进入季节性淡季、三聚氰胺开工率上升但受地产周期影响预期下滑；库存去库但仍处近五年同期高位，仓单数量处同期高位；成本端支撑弱稳，煤炭价格有底部支撑，伊以冲突致伊朗天然气制尿素供应和部分中东国家尿素装置有问题，国际尿素价格短期走强 [32] - 策略推荐：前期多单谨慎持有，关注高空机会，UR关注【1710，1750】 [33] 沥青 - 行情回顾：6月26日，BU主力合约收于3563元/吨，环比下降0.31%，山东、华东、华南市场价分别下降10元/吨、0元/吨、30元/吨 [35] - 基本逻辑：6月23日特朗普宣称停火协议，原油及沥青挤出地缘溢价，重回供需基本面定价，OPEC + 处于增产周期，原料端原油供给压力不大，沥青整体偏弱；沥青企业综合利润环比上升；供应端7月国内沥青总排产量环比和同比增加，周度总产量上升；需求端下游部分开工率有升有降；库存端样本企业社会库存和山东社会库存下降 [36] - 策略推荐：短期震荡偏弱，轻仓试空，BU关注【3500 - 3600】 [37]