报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年6月全球经济受关税政策反复与中东地缘政治冲突冲击，基本面不确定性加剧，美国经济数据分化，欧元区、日本等主要经济体复苏动能偏弱，全球主要央行谨慎观望；7月9日除中国外主要贸易体关税豁免期到期，全球产业链或重构，需关注国际贸易走向和资本市场波动[8] 根据相关目录分别进行总结 海外经济：关税前景尚未明朗，主要经济体增长放缓 - 全球经济：制造业修复动能偏弱，服务业维持扩张区间，5月摩根大通全球制造业PMI指数为49.6%，较4月下行0.2个百分点，全球服务业PMI指数上行1.1个百分点至52.0%；波罗的海干散货指数先升后降，5月前20日韩国出口同比跌幅收缩至 -2.5% [9] - 发达经济体：关税冲击经济前景，通胀继续降温 - 美国：基本面硬数据走弱，通胀继续温和降温，5月美国ISM制造业PMI由48.7%下行至48.5%，非制造业PMI由51.6%下行至49.9%；劳动力市场温和走弱，时薪增速超预期；通胀继续温和降温，5月CPI同比上涨2.4%；零售销售继续走弱，消费者支出放缓；房贷利率居高不下以及持续上涨的房价加剧居民购房负担 [25][26][27] - 英国、日本制造业和服务业景气度分化，欧元区增长乏力，5月欧元区综合PMI由50.4%下行至50.2%，英国综合PMI由48.5%上行至50.3%，日本综合PMI由51.2%下行至50.2%；通胀方面，欧元区、英国通胀降温，日本通胀水平继续处于政策目标上方 [51][52] 货币政策：美、日、英按兵不动，欧央行降息25BP - 美联储：延续“谨慎观望”态度，等待“不确定性”降低，6月19日继续将联邦基金目标利率维持在4.25%-4.50%不变，经济预测下调今明两年GDP增长预期，上调今明后三年失业率预期和PCE通胀预期，维持年内两次降息的预期，但预计不降息的官员增长至7人 [60] - 欧央行：欧央行第八次降息后或转向谨慎，关注经济增长前景，6月5日降息25BP，将存款机制利率从2.25%下调至2%，下调明年经济增速预期，同时大幅下调今明两年通胀预期，7月可能开始暂停降息 [64] - 日央行：日央行保持渐进加息的立场，关注美日谈判进展，6月17日维持政策利率在0.5%不变，放慢削减购债步伐，自2026年4月起日本国债削减规模由每季度4000亿日元降至每季度2000亿日元 [66] - 英央行：英央行延续渐进降息态度，关注通胀高企和经济放缓双重风险，6月19日维持政策利率在4.25%不变，委员会预计薪资增长在今年剩余时间内将显著放缓 [68] 金融市场：美债收益率震荡下行，美元指数走弱，国际油价先升后降 - 美国债市：基本面走软叠加降息预期升温，收益率震荡下行，至6月25日，10年美债收益率由月初的4.46%下行17BP至4.29% [71] - 汇率市场：美元、日元走弱，欧元、英镑走强，6月以来美元指数震荡走弱突破98点位，日元偏弱震荡，欧元兑美元由月初的1.1443上涨至1.1660，英镑兑美元由月初的1.3545上涨至1.3664 [76][77] - 国际原油：油需前景好转叠加供给担忧，原油价格快速上行后回落，6月国际原油先涨至75.60美元/桶，后回落至64.92美元/桶 [80]