报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年上半年鸡蛋现货和期货价格均表现较弱,供应宽松叠加需求一般致蛋价重心低,养殖利润亏损使市场淘汰积极性增加,蛋价有企稳迹象 [4][10] - 下半年是鸡蛋消费旺季,预计蛋价将走强,但上涨幅度取决于未来淘汰鸡量,若维持高位上涨幅度大,反之则有限 [5][24][40] - 期货方面,单斤鸡蛋利润亏损或持平使盘面期货价格向下空间受限,8、9月合约上涨空间取决于淘汰鸡量,维持高位则上涨空间大,未维持则震荡略偏强 [5][42] 各部分总结 前言概要 行情回顾 - 2025年鸡蛋现货价格开年3.1元/斤,后因供应宽松和需求淡季最低跌至2.65元/斤,养殖亏损后市场淘汰积极性增加,蛋价企稳 [4] - 上半年鸡蛋期货8月合约持续下跌至最低3455附近,年后需求改善有限,供应宽松致需求表现一般 [4] 市场展望 - 单斤鸡蛋利润亏损或持平使盘面期货价格向下空间受限,8、9月合约上涨空间取决于未来淘汰鸡量,维持高位则上涨空间大,未维持则震荡略偏强 [5] 策略推荐 - 单边可在6月中下旬梅雨季结束且安全边际较高时在远月8、9月合约建仓多单,套利和期权观望 [6] 基本面情况 行情回顾 - 同前言概要中行情回顾内容 [10] 基本面情况 - 现货方面:上半年主产区均价从3.2元/斤最低跌至2.62元/斤后稳定,主销区从3.38元/斤跌至2.84元/斤,近期淘鸡量增加缓解供应压力 [11] - 供应端:5月全国在产蛋鸡存栏量13.34亿只,较上月增0.11亿只,同比增7.2%,预计6 - 9月存栏大致为13.39亿只、13.47亿只、13.51亿只和13.50亿只;6月大码蛋占比40.67%,中码蛋占比42.28%,小码蛋占比17.05%;6月产蛋率约90.98%,未来或随天气转热回落;5月样本企业蛋鸡苗月度出苗量4698.5万羽,环比减4%,同比增1%,当前鸡苗价格4.06元/羽,环比上月跌0.08元/羽;6月淘鸡数量增加但仍处历年同期中高位,6月19日当周淘汰鸡平均淘汰日龄509天,5月下旬至6月淘鸡日龄下降明显 [11][13][14] - 需求端:春节后需求尚可,近期因季节性淡季下降,截至6月19日当周全国代表销区鸡蛋销量7527吨,处历年同期中高位;2025年1 - 5月社会消费品零售总额203171亿元,同比增5%,5月餐饮收入4578亿元,同比增5.9% [22][24] - 库存:截至6月19日当周生产环节周度平均库存0.92天,处历年同期低位,流通环节周度平均库存1.04天,处历年同期中高位 [24] - 成本及养殖利润:上半年饲料成本变化不大,预计短期维持当前水平,6月玉米价格2421元/吨,豆粕价格2986元/吨,综合饲料成本约2591元/吨,对应一斤鸡蛋饲料成本2.85元/斤;截至6月19日鸡蛋每斤周度平均盈利 - 0.55元/斤,6月20日蛋鸡养殖预期利润14.6元/羽,均处历年同期低位 [31][33] - 替代品:上半年蔬菜价格变化不明显,猪肉价格维持低位震荡,均处近些年同期低位,对鸡蛋替代需求有限 [34] 后市展望及策略推荐 后市展望 - 供应端:目前在产存栏量处历年高位,近期供应压力缓解,若市场淘汰积极性减弱,供应端仍有压力,淘汰鸡量维持高位则供应压力改善 [40] - 需求端:短期需求一般,中长期下半年进入季节性旺季,蛋价或受提振 [40] - 饲料成本:2025上半年单斤鸡蛋综合饲料成本约2.8元/斤,玉米豆粕价格变化不明显,预计维持当前水平,支撑鸡蛋现货价格 [40] - 综合来看:下半年是消费旺季,预计蛋价走强,上涨幅度取决于未来淘汰鸡量 [40] 期货方面 - 单斤鸡蛋利润亏损或持平使盘面期货价格向下空间受限,8、9月合约上涨空间取决于未来淘汰鸡量,维持高位则上涨空间大,未维持则震荡略偏强 [42]
供应压力环节,蛋价或将触底
银河期货·2025-06-27 19:33