报告行业投资评级 - 棉花：★★★（预判趋势性上涨）[1] - 纸浆：☆☆☆（短期多空趋势相对均衡，盘面可操作性差，观望为主）[1] - 白糖：★★★（预判趋势性上涨）[1] - 苹果：★☆☆（偏空，有下跌驱动但盘面可操作性不强）[1] - 木材：★★★（预判趋势性上涨）[1] - 天然橡胶：★☆☆（偏多，有上涨驱动但盘面可操作性不强）[1] - 20号胶：★☆☆（偏多，有上涨驱动但盘面可操作性不强）[1] - 丁二烯橡胶：★☆☆（偏多，有上涨驱动但盘面可操作性不强）[1] 报告的核心观点 - 各品种走势分化，部分品种受库存、需求、政策等因素影响呈现不同态势，操作上部分建议观望，部分有相应多空思路[2][3][4] 各品种总结 棉花&棉纱 - 郑棉继续上涨，国内棉花成交一般，基差稳中偏强，纯棉纱成交清淡，下游需求不足，订单不佳[2] - 截至6月15号，棉花商业库存312.69万吨，较5月底减少33.18万吨，消化良好，库存仍存偏紧预期；5月进口4万吨，创近10年新低，同比降22万吨，环比降2万吨，进口少致国产棉消化快[2] - 虽库存偏低支撑价格，但需求持续偏弱；美国称中美已达成协议，关注细节，短期郑棉或震荡偏强，操作上暂时观望或逢低做多为主[2] 白糖 - 隔夜美糖震荡，巴西将汽油中乙醇掺混比例从27%提至30%，中长期利多美糖，预计美糖止跌企稳，关注新政后制糖比例变化[3] - 国内郑糖震荡，截至5月底全国累计销售食糖811.38万吨，同比增加152.1万吨；累计销糖率72.69%，同比加快6.52个百分点；工业库存304.83万吨，同比减少32.21万吨，虽广西增产但销售快，库存同比减少，现货压力轻[3] - 美糖趋势向下，郑糖上方空间有限，预计短期糖价维持震荡，操作上暂时观望[3] 苹果 - 期价偏弱震荡，现货主流报价持稳，需求进入淡季，时令水果上市量增加且天气炎热，苹果需求下降，现货价格涨势放缓，近期荔枝价格下跌冲击苹果需求[4] - 截至6月20日，全国冷库苹果库存108.83万吨，同比减少41.63%；上周全国冷库苹果去库量9.11万吨，同比下降53.64%[4] - 市场交易重心转向新季度估产，今年西部产区受寒潮和花期大风影响，低温对产量影响不大但增加果锈风险，产区整体花量较足，产量预估相对偏空，操作上维持偏空思路[4] 20号胶&天然橡胶&合成橡胶 - 今日RU震荡，NR、BBR上涨，国内天然橡胶和合成橡胶现价上涨，外盘丁二烯塔口价亚洲下跌而欧洲稳定，泰国原料市场价格涨多跌少[6] - 供应上，全球天然橡胶供应逐渐进入高产期，关注产区物候和病害状况；本周国内丁二烯橡胶装置开工率继续回升，部分装置停车检修、负荷调整，上游丁二烯装置开工率小幅回落[6] - 需求方面，本周国内全钢胎开工率继续小幅上升，半钢胎开工率小幅回落，轮胎产成品库存继续上升；库存方面，青岛地区天然橡胶总库存升至61.73万吨，保税区库存下降而一般贸易库存增加，中国顺丁橡胶社会库存回落至1.35万吨，上游中国丁二烯港口库存回落至2.75万吨[6] - 下游需求一般，橡胶供应增加，天胶库存增而合成降，外部利空减弱，市场情绪改善，策略上超跌反弹[6] 纸浆 - 纸浆期货小幅反弹，上期所决定期货品牌“Bratsk”牌交割品暂停入库，短期影响有限[7] - 山东银星现货报价5950元/吨，价格持稳；江浙沪俄针报价5120元/吨；阔叶浆明星报价4050元/吨，价格持稳[7] - 截至2025年6月26日，中国纸浆主流港口样本库存量为216.3万吨，较上期去库4.5万吨，库存降低但同比仍偏高；5月份进口纸浆301.6万吨，1 - 5月累计进口量为1554.7万吨，同比增加2.1%[7] - 国内港口库存同比偏高，纸浆需求仍然偏弱，供给相对宽松，纸浆估值偏低，或维持低位震荡，操作上暂时观望[7] 原木 - 期价震荡，现货主流报价持稳[8] - 供应方面，6月新西兰原木报价止跌企稳，4米中A辐射松外盘价格（CFR）报价环比上涨，外商报价上涨后现货价格底部上移，对期价有一定支撑[8] - 截至6月20日，全国港口原木总库存为335万方，环比下降10万方，其中辐射松库存为265万方，环比减少7万方，辐射松继续去库，库存压力降低[8] - 因利润不佳，新西兰原木发运量将维持低位，供给端存在一定利多，但国内需求处于淡季，价格反弹动力不足，操作上暂时观望[8]