报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 外盘前期交易油脂逻辑炒作情绪减弱，美豆临近确认种植面积时间节点，公布后关注产区天气；内盘现实压力压制近月，远月供应缺口与天气炒作逻辑仍存，适合反套与逢低布多远月 [4] 根据相关目录分别进行总结 油料价格区间预测 - 豆粕月度价格区间为2800 - 3300，当前波动率12.5%，波动率历史百分位（3年）为19.4%；菜粕月度价格区间为2450 - 2750，当前波动率0.1857，波动率历史百分位（3年）为0.3888 [3] 油料套保策略 - 贸易商库存管理：蛋白库存偏高，担心粕类价格下跌，可根据企业库存做空M2509豆粕期货锁定利润，套保比例25%，建议入场区间3300 - 3400 [3] - 饲料厂采购管理：采购常备库存偏低，可买入M2509豆粕期货提前锁定采购成本，套保比例50%，建议入场区间2850 - 3000 [3] - 油厂库存管理：担心进口大豆过多、豆粕销售价过低，可做空M2509豆粕期货锁定利润，套保比例50%，建议入场区间3100 - 3200 [3] 核心矛盾 - 外盘油脂炒作情绪减弱，美豆关注种植面积和产区天气；内盘近月受现实压力压制，远月有供应缺口与天气炒作逻辑 [4] 利多解读 - 中美和谈后外盘成本估值支撑远月；天气市炒作使远月看多情绪偏强；巴西出口升贴水从成本端支撑远月合约价格 [9] 利空解读 - 供应端压力压制现货，豆粕07合约交割月临近，预计带动豆粕09弱势；7、8月到港量分别为1150万吨、950万吨，三季度供应宽裕，四季度缺口关注中美关系 [6] - 菜粕库存去化慢，下游添比缺乏性价比；世贸组织调查中加关税问题小组信息被反复计价，菜粕后续跟随豆粕，行情预计偏弱 [6] 油料期货价格 - 豆粕01收盘价2987，涨4，涨幅0.13%；豆粕05收盘价2707，跌3，跌幅0.11%；豆粕09收盘价2946，涨10，涨幅0.34% [7] - 菜粕01收盘价2290，跌15，跌幅0.65%；菜粕05收盘价2321，跌9，跌幅0.39%；菜粕09收盘价2559，涨9，涨幅0.35% [10] - CBOT黄大豆收盘价1016.25，涨0，涨幅0%；离岸人民币收盘价7.1619，跌0.0128，跌幅0.18% [10] 豆菜粕价差 - M01 - 05价差280，涨7；M05 - 09价差 - 239，跌13；M09 - 01价差 - 41，涨6 [11] - RM01 - 05价差 - 31，跌6；RM05 - 09价差 - 238，跌18；RM09 - 01价差269，涨24 [11] - 豆粕日照现货价2840，涨0；豆粕日照基差 - 106，跌10；菜粕福建现货价2578，跌23；菜粕福建基差28，涨15 [11] - 豆菜粕现货价差262，涨0；豆菜粕期货价差387，涨1 [11] 油料进口成本及压榨利润 - 美湾大豆进口成本（23%）4493.3329元/吨，日涨18.7774元/吨，周跌0.0643元/吨；巴西大豆进口成本3738.92元/吨，日涨0.38元/吨，周跌138.33元/吨 [12] - 美湾（3%） - 美湾（23%）成本差值 - 730.6232元/吨，日涨1.4364元/吨，周涨31.5322元/吨 [12] - 美湾大豆进口利润（23%） - 700.3529元/吨，日涨18.7774元/吨，周涨108.2865元/吨；巴西大豆进口利润229.0205元/吨，日涨28.0974元/吨，周跌0.0001元/吨 [12] - 加菜籽进口盘面利润87元/吨，日跌76元/吨，周跌9元/吨；加菜籽进口现货利润80元/吨，日跌96元/吨，周跌12元/吨 [12]