核心观点 - 互联网云厂重视 ASIC 自研芯片投入，AI 算力高景气度延续，7 月建议关注 AI 算力基础设施各环节 [1][2][3] 6 月行情回顾 - 6 月通信板块上涨 11.97%，强于大盘，在申万 31 个一级行业中排名第 1 名 [1][14] - 6 月通信板块估值回升，PE 估值略微回暖，处于历史较低水平，PB 估值处于历史高位水平 [18] - 各细分领域中，光模块光器件、物联网控制器、军工信息化分别上涨 25.98%、7.78%、4.80%；6 月涨幅前十的个股为联特科技、中际旭创等 [23] AI 算力 - AI 芯片方面，博通 2025Q2 的 AI 收入增速达 46%，英伟达计划在欧洲新建 20 家“人工智能工厂”，欧洲的 AI 算力将在两年内增长 10 倍 [2][28][29] - CSP 纷纷自研 ASIC 芯片并已多次迭代，Google、AWS、Meta、Microsoft 均推出自研 ASIC 且预计开发投入将持续增加 [37][43] AI 服务器代工商 - 截至 2025 年 5 月，台企月度营收表现较好，全球 AI 基础设施景气度有望延续，预计 2025Q2 的云端网络产品仍有望维持显著成长性 [55] 数据中心互联技术 - 全球以太网交换机市场 2025 年一季度收入达 117 亿美元，同比增长 32.3%，博通发布新一代 Tomahawk 6 交换机芯片 [67][70] - LightCounting 预计本季度光模块销售额将环比增长 10%，大部分增长来自 800G 以太网光模块的贡献 [72] - Credo 2025 财年全年营收同比增长 126%，计划下一财年资本支出同比翻倍 [2] 端侧 AI 与应用 - MWC 大会上智能体成“标配”，智算一体机助力低成本边缘算力 [85][86] - Counterpoint 预测中国有望在 2028 年实现 100%联网汽车渗透 [88] - 小米首款 AI 眼镜上线，对标 Meta Ray - Ban，AI 眼镜或为端侧 AI 应用最佳落地场景之一 [89][96] 我国电信业 - 前 5 个月，我国电信业务收入累计完成 7488 亿元，同比增长 1.4%，通信业呈现平稳运行态势 [97] 通信卫星 - Starlink 发射累计近 9000 颗，T - Mobile 与 SpaceX 的 Starlink 合作创建的手机直连卫星（短消息）服务将于 2025 年 7 月 23 日正式向公众推出 [100][106] 投资建议 - 7 月步入业绩预告季，推荐关注光模块光器件、铜连接产业相关标的，国产算力以及端侧模组 [3][108] - 中长期视角，建议长期持续配置三大运营商 [3][108]