报告行业投资评级 - 优于大市（维持评级） [1] 报告的核心观点 - 全球算力建设高速增长，预计2025 - 2030年AIDC电力设备需求年均增速20%，2030年多类设备市场空间可观；国内头部互联网企业和三大运营商加大AI投资，海外四大云厂2025年资本开支持续增长，AIDC电力设备企业业绩有望兑现 [5][13][18][23] - 25年上半年特高压招标开工不及预期，下半年有望集中释放；网内企业25 - 27年业绩确定性和稀缺性强，网外业务占比高企业有望增长；25年电改重要，新商业模式有望成熟；中国企业出海稳步推进，海外份额提升空间大 [5] 根据相关目录分别进行总结 AIDC电力设备部分 AIDC电力设备市场空间 - 2024年全球数据中心累计算力负载约68GW，预计2030年达174GW，2025 - 2030年新增106GW，年均新增17.7GW；预计2025 - 2030年全球新增AI算力负载为9.7/15.9/20.2/22.3/23.4/24.6GW [13] - 数据中心供配电设备功率是算力负载3 - 5倍，按3倍保守计算，2025 - 2030年AIDC电力设备需求分别为29/48/60/67/70/74GW，年均增速20%；2030年配套干式变压器、中低压开关柜、UPS、HVDC、固态变压器市场空间预计分别达85/341/41/380/239亿元 [13] 国内数据中心资本开支 - 腾讯2025年Q1研发支出189.1亿元，同比增21%，资本开支274.8亿元，同比增91%；阿里巴巴2025财年Q4单季度资本开支246.12亿元，同比增121%，均用于AI算力及数据中心建设 [18] - 2024年三大运营商资本开支超3000亿元，BAT总资本开支超1500亿元；预计2025年三大运营商、BAT等资本支出保持高速增长，联通算力投资同比增28%，移动资本开支1512亿元，阿里未来三年投超3800亿元，腾讯2025年资本开支预计800 - 1000亿元 [18] 海外数据中心资本开支 - 海外四大云厂2025年资本开支持续增长，预计超3100亿美元，同比增约30% [23] - 亚马逊预计2025年资本开支1000亿美元，同比增29%；微软预计2025财年资本开支800亿美元，同比增44%；谷歌维持全年750亿美元资本开支预期，同比增43%；Meta将全年资本开支预期上调至640 - 720亿美元，同比增63% - 84% [23] 板块行情回顾 - 近两周AIDC电力设备板块整体上涨，涨幅前三为后备柴发电源（+12.3%）、铅酸电池（+6.9%）和服务器电源（+6.1%）；个股涨幅前三为科泰电源（+22.7%）、泰豪科技（+16.2%）和欧陆通（+11.8%） [5] 电网部分 电源与电网工程投资 - 2025年5月全国电源工程投资完成额645亿元，同比 - 3.1%；2024年全年累计完成额11687亿元，同比 + 20.8% [5] - 2025年5月全国电网工程投资完成额632亿元，同比 + 33.3%；2024年全年累计完成额6083亿元，同比 + 15.3% [5] 煤电核准与开工数据 - 2025年至今，煤电新增核准容量10.57GW，同比 - 21%；2024年全年新增核准容量44.44GW，同比 - 33% [45] - 2025年至今，煤电新增开工容量14.27GW，同比 - 70%；2024年全年新增开工容量107.20GW，同比 + 8% [46] 特高压板块情况 - 2025年5月28日，国网特高压设备第2批中标金额5.2亿元，同比 - 38%，环比 - 74%；2025年至今累计中标金额24.8亿元，同比 + 36% [57] - 预计2025 - 2027年特高压直流线路投运条数分别为4/3/5条，交流投运条数分别为1/2/2条；“十五五”期间，特高压直流投运条数有望超20条，交流需求有望增长 [57] 主网招标情况 - 2025年6月8日，国网输变电设备第三次招标预计中标金额196亿元，同比 + 27.7%，环比 + 11.1%；2025年至今合计中标金额328.8亿元，同比 + 17.5% [63] - 2024年国家电网输变电设备招标中标金额排名前五为组合电器（25%）、变压器（22%）、电缆及附件（19%）、开关柜（8%）、继保与变电站监控系统（6%） [63] 智能电表招标情况 - 2025年5月27日，国家电网营销项目计量设备第一批中标金额75.0亿元，同比 - 44%，环比 - 10%；24家上市公司总计中标31.46亿元，占比41.96% [69] 电网产业链量价数据 - 近两周聚乙烯LLDPE价格环比上涨2.6%，其余原材料价格基本持平 [5] 板块行情回顾 - 近两周电网设备板块表现分化，涨幅前三为配电设备（+5.3%）、电网自动化设备（+2.1%）和输变电设备（+1.1%）；个股涨幅前三为华明装备（+8.8%）、良信股份（+7.3%）和东方电子（+7.0%） [5]