报告行业投资评级 - 看好公用事业行业 [2] 报告的核心观点 - 国内历经多轮电力供需矛盾紧张后，电力板块有望盈利改善和价值重估，煤电顶峰价值凸显，电价有望稳中小幅上涨，电煤长协履约率或上升，电力运营商业绩有望改善；天然气方面，上游气价回落和国内消费量恢复增长，城燃业务毛差有望稳定、售气量高增，贸易商可增厚利润空间 [4] 根据相关目录分别进行总结 本周市场表现 - 截至6月27日收盘，公用事业板块上涨0.1%，表现劣于大盘，沪深300上涨2.0%到3921.76；涨跌幅前三行业为计算机（7.7%）、国防军工（6.9%）、非银金融（6.7%），后三为石油石化（-2.1%）、食品饮料（-0.9%）、交通运输（-0.2%） [11] - 截至6月27日收盘，电力板块上涨0.29%，燃气板块下跌1.90%；各子行业中，火力发电下跌0.63%，水力发电下跌0.45%，核力发电下跌0.79%，热力服务上涨6.50%，电能综合服务上涨1.21%，光伏发电上涨2.41%，风力发电上涨0.66% [13] - 截至6月27日收盘，电力板块主要公司涨跌幅前三为浙江新能(2.86%)、江苏新能（2.02%）、中闽能源（1.98%），后三为皖能电力（-4.63%）、华能国际（-4.61%）、广州发展（-4.13%）；燃气板块主要公司涨跌幅前三为大众公用(2.89%)、成都燃气(1.70%)、中泰股份(0.92%)，后三为天壕能源(-9.26%)、国新能源(-8.22%)、贵州燃气(-3.89%) [16] 电力行业数据跟踪 动力煤价格 - 6月，秦皇岛港动力煤(Q5500)年度长协价669元/吨，月环比下跌6元/吨 [21] - 截至6月27日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价614元/吨，周环比上涨4元/吨；陕西榆林动力块煤(Q6000)坑口价595元/吨，周环比上涨5元/吨；大同南郊粘煤坑口价(含税) (Q5500) 482元/吨，周环比上涨2元/吨；内蒙古东胜大块精煤车板价(Q5500) 476.84元/吨，周环比上涨1.82元/吨 [21] - 截至6月26日，纽卡斯尔NEWC5500大卡动力煤FOB现货价65.25美元/吨，周环比下跌0.75美元/吨；ARA6000大卡动力煤现货价103.7美元/吨，周环比下跌2.80美元/吨；理查兹港动力煤FOB现货价66美元/吨，周环比下跌1.00美元/吨。截至6月27日，纽卡斯尔NEWC指数价格105.6美元/吨，周环比上涨2.8美元/吨；广州港印尼煤(Q5500)库提价667.35元/吨，周环比下跌0.85元/吨；广州港澳洲煤(Q5500)库提价698.85元/吨，周环比下跌0.89元/吨 [23] 动力煤库存及电厂日耗 - 截至6月27日，秦皇岛港煤炭库存565万吨，周环比下降13万吨 [28] - 截至6月26日，内陆17省煤炭库存8824.3万吨，较上周增加284.7万吨，周环比上升3.33%；电厂日耗365.2万吨，较上周增加14.5万吨/日，周环比上升4.13%；可用天数24.16天，较上周下降0.2天 [30] - 截至6月26日，沿海8省煤炭库存3544.6万吨，较上周增加64.5万吨，周环比上升1.85%；电厂日耗189.9万吨，较上周下降1.6万吨/日，周环比下降0.84%；可用天数18.7天，较上周增加0.5天 [30] 水电来水情况 - 截至6月27日，三峡出库流量17800立方米/秒，同比上升39.06%，周环比下降2.20% [47] 重点电力市场交易电价 - 截至6月21日，广东电力日前现货市场周度均价275.53元/MWh，周环比下降21.83%，周同比上升1.4%；实时现货市场周度均价248.12元/MWh，周环比下降31.62%，周同比下降18.6% [48] - 截至6月27日，山西电力日前现货市场周度均价247.98元/MWh，周环比上升1.90%，周同比下降15.9%；实时现货市场周度均价252.78元/MWh，周环比下降3.32%，周同比下降14.5% [56] - 截至6月13日，山东电力日前现货市场周度均价282.56元/MWh，周环比上升11.11%，周同比下降17.2%；实时现货市场周度均价267.90元/MWh，周环比上升9.26%，周同比上升9.3% [57] 天然气行业数据跟踪 国内外天然气价格 - 截至6月27日，上海石油天然气交易中心LNG出厂价格全国指数4416元/吨（约合3.15元/方），同比下降0.29%，环比上升0.20%；2025年5月，国内LNG进口平均价格508.81美元/吨（约合2.61元/方），同比下降13.31%，环比下降1.03%。截至6月26日，中国进口LNG到岸价12.85美元/百万英热（约合3.40元/方），同比下降0.91%，环比下降9.83% [55] - 截至6月26日，欧洲TTF现货价格11.41美元/百万英热，同比上升7.8%，周环比下降18.2%；美国HH现货价格3.4美元/百万英热，同比上升28.3%，周环比下降7.9%；中国DES现货价格12.89美元/百万英热，同比上升3.6%，周环比下降5.6% [58] 欧盟天然气供需及库存 - 2025年第25周，欧盟天然气供应量62.0亿方，同比上升7.6%，周环比上升1.4%。其中，LNG供应量28.3亿方，周环比下降8.0%，占比54.4%；进口管道气33.7亿方，同比下降11.9%，周环比上升10.9%。2025年1 - 25周，欧盟累计天然气供应量1512.8亿方，同比上升3.1%。其中，LNG累计供应量701.9亿方，同比上升21.4%，占比46.4%；累计进口管道气810.9亿方，同比下降8.8%，累计进口俄罗斯管道气81.4亿方（占比5.4%） [62] - 2025年第25周，欧盟天然气库存量606.47亿方，同比下降26.20%，周环比上升4.42%。截至6月26日，欧盟天然气库存水平57.4% [73] - 2025年第25周，欧盟天然气消费量（估算）36.3亿方，周环比上升8.1%，同比下降1.5%；2025年1 - 24周，欧盟天然气累计消费量（估算）1734.4亿方，同比上升8.0% [75] 国内天然气供需情况 - 2025年4月，国内天然气表观消费量347.30亿方，同比下降2.1%；2025年1 - 4月，累计表观消费量1404.60亿方，累计同比下降2.3% [78] - 2025年5月，国内天然气产量221.50亿方，同比上升9.3%；LNG进口量484.00万吨，同比下降26.3%，环比上升4.3%；PNG进口量526.00万吨，同比上升10.3%，环比上升4.6%。2025年1 - 5月，国内天然气产量累计1096.00亿方，累计同比上升6.1%；LNG进口量累计2486.00万吨，累计同比下降23.3%；PNG进口量累计2420.00万吨，累计同比上升10.8% [79][80] 本周行业新闻 电力行业相关新闻 - 6月25日，新疆发改委解读文件，2025年6月1日前投产的存量项目，补贴项目机制电价0.25元/千瓦时、机制电量比例30%；平价项目机制电价0.262元/千瓦时、机制电量比例50%。6月1日及以后投产的增量项目采用边际出清方式、分类型竞价形成机制电价，竞价区间0.150 - 0.262元/千瓦时，机制电量比例50%，竞价每年组织一次，国网新疆电力有限公司每月按机制电价开展差价结算 [87] - 6月26日，海南电力交易中心通知，自6月29日起，南方区域电力现货市场转入连续结算试运行 [90] - 近日，内蒙古自治区印发通知，蒙西电力市场2024年市场交易新能源电量占比超92%，现货市场申报价格上限1.5元/千瓦时，下限-0.05元/千瓦时。2025年6月1日前投产的新能源存量项目按蒙西煤电基准价（0.2829元/千瓦时）执行，项目达全生命周期合理利用小时数或投产满20年后不再执行；6月1日后投产的增量项目暂不安排新增纳入机制的电量 [90] 天然气行业相关新闻 - 6月26日，国家管网宣布西气东输四线（吐鲁番—中卫）甘宁段投产，年输气能力150亿立方米，折合替代标煤2700多万吨，减少碳排放约5000万吨，西气东输管道系统年输送能力达"千亿方"，将和二线、三线联合运行，完善西北能源通道，增强管网供气可靠性和灵活性，优化区域能源结构等 [90] - 我国首个深水高压气田“深海一号”二期项目全面投产，年产气量有望超45亿立方米，二期首创“深浅结合”开发模式，升级浅水气田设施为“四星连珠”油气生产平台，成南部海域首个“深浅协同”油气传输枢纽 [90] 投资建议和估值表 投资建议 - 电力方面，建议关注全国性煤电龙头如国电电力、华能国际等；区域龙头如皖能电力、浙能电力等；水电运营商如长江电力、国投电力等；煤电设备制造商东方电气；灵活性改造公司华光环能、青达环保、龙源技术等 [93] - 天然气方面，有望受益标的为新奥股份、广汇能源 [93] 估值表 - 报告给出公用事业行业主要公司估值表，包含股票名称、收盘价、归母净利润、EPS、PE等数据，数据截至2025年6月27日 [92][94]