报告核心观点 本周（2025.6.23 - 2025.6.27）REITs 市场下行但总体成交活跃度上升 上交所发布 REITs 扩募业务办理指南 深交所 REITs 非定向扩募业务功能将启用[1][2][3] 各部分总结 行业动态 - 上交所 27 日发布 REITs 扩募业务办理指南 提及基础设施基金扩募三种方式及向原持有人配售和公开扩募的三种组合方式 组合二中超比例申报部分不得确认为公开扩募份额[1][7] - 深交所同日公告 REITs 非定向扩募业务功能 6 月 30 日起正式启用 基金管理人可办理相关业务[1][7] 一级市场 - 截至 2025 年 6 月 28 日 上市 REITs 发行规模达 1771 亿元 共发行 68 只[8] 市场表现 - 本周中证 REITs 全收益指数、REITs 总指数、产权 REITs 指数、经营权 REITs 指数均下跌 分别为 1.38%、1.99%、2.29%、1.73%[2][18] - 大类资产角度 REITs 总指数跑输沪深 300 指数 3.94 个百分点 跑输中证全债指数 1.93 个百分点 跑赢南华商品指数 0.01 个百分点[2][18] - 个券层面 中金亦庄产业园 REIT、中金中国绿发商业 REIT、中航京能光伏 REIT 领涨 涨跌幅分别为 43.01%、30.00%、0.95%[2][18] 相关性 - 展示了 REITs 指数和大类资产近 20 日、60 日和 250 日相关性 以及 REITs 内部相关性[30][31] 流动性 - 本周 REITs 总体成交活跃度上升 总成交额(MA5)为 5.79 亿元 环比上周上升 1.8%[3][37] - 产权和经营权成交额(MA5)分别为 3.25 和 2.49 亿元 环比上周分别变化 2.3%和 - 0.9%[3][37] - 细分来看 园区等七类 REITs 本周 MA5 成交额及环比变化不同 交通基础设施类 MA5 成交额最大 占比 25.9%[3][37] 估值 - 统计了各类型 REITs 的中债估值收益率及 P/NAV 及历史分位数 如东吴苏园产业 REIT 中债估值收益率 5.95% 历史分位数 23% P/NAV 0.94 历史分位数 26%[43]