报告行业投资评级 - 强于大市（维持评级） [5] 报告的核心观点 - 25 - 27 年在【十四五任务冲刺】＋【建军百年目标】+【自主可控国产替代】+【军贸快速发展】等多重催化下内需外需均大幅增长，主题型机会多，发展军工是未来重点，强烈推荐【内贸】+【外贸】+【自主可控】三主线 [4][47] - 内贸关注陆装【天秦装备】等、元器件&航天【火炬电子】等、信息化升级【新劲刚】等 [4][9] - 外贸关注【广东宏大】等 [10] - 自主可控关注商用发动机（国产替代）【航宇科技】等、商飞（国产替代）【西菱动力】等、核聚变【国光电气】等 [11] 根据相关目录分别进行总结 本周行情回顾 军工板块及细分领域本周回顾 - 本周（6.23 - 6.27）申万军工指数（801740）涨 6.90%，沪深 300 指数涨 1.95%，相对超额 4.95pct，在 31 个申万一级行业中排第 2 位；2025 年至今申万军工指数涨 8.28%，沪深 300 指数跌 0.33%，相对超额 8.61pct，排名 4 位 [12] - 细分领域中航空板块表现突出，成分股智明达、航发科技本周涨幅分别达 19.62%和 18.91% [12][23] 本周个股表现 - 本周涨幅前 10 个股如中光防雷(47.26%)等，部分受益于深海科技板块热度；跌幅前 10 个股或因前期涨幅高本周回归式调整，5 月至上周末平均涨幅 28.86%，超额国防军工指数 23.15pct [12][25] 资金及估值 - 被动资金方面，本周军工 ETF 基金规模及份额略升，各军工 ETF 合计净流出 12.05 亿元，净流入额较上周减少 29.50 亿元，看好后续恢复净流入 [30] - 杠杆资金方面，本周军工板块融资买入额和融资余额上升，短线资金青睐度提升，看好后续融资买入额上升 [36] - 估值方面，6 月 26 日股价为基准，军工板块（申万）五年维度市盈率 TTM（剔除负值）86.67%倍，分位数 86.67%，多数企业对应 2026 年估值在 30 倍以内，当下具备配置性价比 [37][41] 本周行业及个股重要新闻及公告 低空经济 - 政策方面，多地出台政策推动低空经济发展，如上海聚焦低空经济提供保险定制化服务，广州探索汽车与低空互促等 [54][56] - 动态方面，国内外企业有多项进展，如美国 Archer 获印尼订单，北京电擎科技完成融资等 [66][67] 核聚变 - 6 月 22 日皖仪科技与能源研究院成立“核聚变关键真空测量设备研发联合实验室”，预计投入 600 万元 [88][91] - 6 月 24 日美国核聚变初创公司 Pacific Fusion 获批购入土地用于开发设施 [91] 航空航天 - 6 月 25 日力箭二号液体运载火箭二级动力系统试车成功，具备转入飞行试验阶段条件 [92] - 6 月 26 日神舟二十号乘组航天员完成出舱活动，后续出舱活动时间有望缩短 40 分钟左右 [92]