报告行业投资评级 - 看好 [2] 报告的核心观点 - “十四五”国家对环境质量和工业绿色低碳发展提出更多要求，节能环保以及资源循环利用有望维持高景气度；在化债背景下，优质运营类资产有望迎戴维斯双击 [2][33] 根据相关目录分别进行总结 当周市场表现 - 截至6月27日收盘，本周环保板块上涨3.95%，表现优于大盘；上证综指上涨1.91%到3424.23；涨跌幅前三的行业分别是计算机（7.7%）、国防军工（6.9%）、非银金融（6.7%），涨跌幅后三的行业分别是石油石化（ - 2.1%）、食品饮料（ - 0.9%）、交通运输（ - 0.2%） [9] - 水治理板块上涨5.31%，水务板块上涨1.35%；大气治理上涨2.53%；固废中环卫上涨11.00%，垃圾焚烧板块上涨0.58%，资源化板块上涨4.06%，固废其他板块上涨7.79%；环保设备板块上涨3.78%，检测/监测/仪表上涨4.74%；环境修复上涨4.12% [11] - 当周环保板块涨幅前十的分别为飞马国际、上海洗霸等；跌幅前十分别为万德斯、恒合股份等 [14] 专题研究 - 2023年7月政治局会议提出制定实施一揽子化债方案，2024年财政部进一步表示加力支持地方化解政府债务风险；截至6月28日，全国发行用于偿还债务的特殊再融资债1.8万亿元，超过去年全年总量70%，化债进程加速 [16] - 筛选环保行业市值30亿以上，2023年 - 2025Q1存量应收款规模复合增长率小于15%、应收账款周转天数增幅小于20%，且减值损失占应收账款总额较小的上市公司 [19] - 运营类公司中，水务和固废公司部分收入来自政府付费，化债背景下政府应收账款收回有望加快，关注重庆水务、武汉控股、高能环境等 [20][21] - 环卫类企业对政府付费依赖高，存量应收规模大，减值对业绩有压力，地方化债有望助力历史减值冲回，关注盈峰环境、玉禾田、福龙马等 [25] - 部分环保节能设备公司、机械设备类公司所处国计民生行业受益化债资金明显，关注大禹节水、聚光科技、中再资环等 [25] 行业动态 - 6月24日，生态环境部印发《中国适应气候变化进展报告（2024）》，总结中国2024年适应气候变化进展与成效 [24] - 近日，《中共中央办公厅 国务院办公厅关于全面推进江河保护治理的意见》发布，内容包括保障江河安澜、节约集约利用水资源等 [26] - 6月27日，水利部等多部门印发实施《河湖生态流量管理办法（试行）》，对生态流量管理多方面作规定 [27] - 6月23日，生态环境部对第三批典型案例进行集中公开通报，涉及山东淄博德州等市、内蒙古乌海市大气污染防治问题 [28] - 6月25日，四川省发布《四川省应对气候变化2024年度进展报告》，应对气候变化取得新进展 [29] 公司公告 - 英科再生2025年限制性股票授予条件成就，6月23日以12.01元/股向612名激励对象授予737.80万股限制性股票，约占股本总额3.94% [30] - 中国天楹控股股东部分股份办理解除质押与质押登记手续，未来半年和一年内到期质押股份累计数量1.9亿股，占总股本比例7.60% [30] - 伟明环保2023年限制性股票激励计划首次授予部分第二个解除限售期条件成就，为158名激励对象解除限售308.40万股 [31] - 三峰环境截至6月24日，德润环境累计增持公司A股股份1139.57万股，占总股本0.68%，增持金额9623.69万元 [31][32] - 高能环境为控股子公司及孙公司提供担保，为天津高能科技等担保金额分别不超过2000万元、1000万元、1000万元以及5000万元 [32] 投资建议 - “十四五”节能环保及资源循环利用有望维持高景气度，化债背景下优质运营类资产有望迎戴维斯双击 [33] - 重点推荐瀚蓝环境、兴蓉环境、洪城环境；建议关注旺能环境、军信股份等 [33]