报告行业投资评级 - 看好丨维持 [10] 报告的核心观点 - 短期受供给收缩基本面边际改善叠加低估值影响，焦煤价格支撑较强，但中长期若需求端无利好因素加码价格仍有下行压力 [2][7] 各部分总结 最新跟踪 - 本周煤炭指数（长江）上涨1.68%，跑输沪深300指数0.27个百分点，位列全行业25/32位 [6] - 截至6月27日秦港动力煤市场价620元/吨，周环比上涨11元/吨，后市高温推升日耗刺激补库刚需，叠加产地供应收紧，短期煤价有望震荡上涨 [6] - 截至6月27日京唐港主焦煤库提价1230元/吨，周环比持平，后市受安监及环保影响产地供应收紧，叠加钢厂开工积极铁水产量高位，短期焦煤价格支撑强，持续性需关注产地供应及铁水产量变化 [6] 热点讨论 - 本周焦煤期货强势反弹，主力合约周涨幅6.34%，周五收至848元/吨，焦炭/螺纹钢/铁矿石期货主力合约周涨幅分别为2.41%/0.03%/1.99%，均小于焦煤 [7] - 反弹原因：基本面供给收缩超预期叠加淡季需求尚可，供需利好使市场情绪回暖期现共振；估值上供给悲观预期改善促使估值低位修复 [7] - 反弹持续性：短期供给扰动下焦煤价格支撑强，中长期停减产煤矿复产，供给难有新增驱动，若终端需求无改善，焦煤涨价压缩钢厂利润，倒逼钢厂减产，价格有下行压力 [7] 投资建议 - 边际配置推荐长久期稳盈利龙头如中煤能源（A+H）、中国神华（A+H）、陕西煤业等；转型成长如电投能源、新集能源；弹性成长标的如兖矿能源（A+H）、华阳股份、晋控煤业；焦煤如山西焦煤、淮北矿业、平煤股份 [8] 一周跟踪总结 - 本周煤炭板块上涨1.68%，动力煤指数涨幅1.51%，炼焦煤指数涨幅1.81%，煤炭炼制指数涨幅3.78% [19] - 截至6月27日，秦港动力煤市场价620元/吨，周环比涨11元/吨；京唐港主焦煤库提价1230元/吨，周环比跌40元/吨；日照港一级冶金焦平仓价1280元/吨，周环比持平 [19] 动力煤 - 需求端气温抬升日耗上行，截至6月26日二十五省日耗煤量555.1万吨，周环比增2.4%，同比偏高10.1% [20] - 电厂库存截至6月26日，二十五省电厂库存1.24亿吨，周环比增2.9%；可用天数22.3天，周环比增0.1天 [20] - 港口库存截至6月27日北方四港库存周环比减1.04% [20] - 供给方面本周“三西”地区样本煤矿产能利用率环比降1.51个百分点 [20] - 海外截至6月26日澳大利亚5500大卡FOB价格67.5美元/吨，周环比跌0.75美元/吨 [20] 双焦 - 供给方面本周样本煤矿产能利用率周环比降0.82%，进口蒙煤本周甘其毛都口岸日均通关759车，周环比增38车 [20] - 需求方面本周样本钢厂日均铁水产量242.29万吨，周环比增0.05%；截至6月27日上海螺纹钢价格3090元/吨，环比涨20元/吨 [20] - 库存方面本周焦煤库存合计周环比减1.43%，同比偏高6.56% [20] - 焦炭方面本周全国独立焦化厂平均吨焦盈利 -46元/吨，周环比降23元/吨 [20] 行业及公司涨跌幅 板块涨跌与估值情况 - 本周煤炭指数（长江）涨幅1.68%，跑输沪深300指数0.27个百分点，动力煤指数涨幅1.51%，炼焦煤指数涨幅1.81%，煤炭炼制指数涨幅3.78% [22] - 截至2025年6月27日，CJ动力煤、CJ炼焦煤、CJ煤炭炼制的市盈率（TTM）分别为11.49倍、13.31倍、91.05倍，同期沪深300指数市盈率为12.35倍，各子行业对沪深300的溢价分别为 -6.96%、7.74%、636.99% [26] 煤炭个股涨跌情况 - 本周煤炭板块涨幅前五名公司为金能科技（8.23%）、盘江股份（7.52%）、宝泰隆（5.98%）、云维股份（5.54%）、郑州煤电（4.23%） [29] - 变动幅度后五名公司为华阳股份（ -0.74%）、中煤能源（ -0.18%）、兖矿能源（ -0.16%）、昊华能源（0.28%）、云煤能源（0.57%） [29] 行业数据一周汇总 动力煤供需与价格情况 - 二十五省煤炭供需：6月26日，供煤量613.5万吨，较6月19日增57.6万吨，增10.4%；耗煤量555.1万吨，较6月19日增12.9万吨，增2.4%；库存12368.9万吨，较6月19日增349.2万吨，增2.9%；可用天数22.3天，较6月19日增0.1天 [35] - 港口煤炭吞吐、调入与库存：本周北方三港日均吞吐量79.97万吨，环比升0.21%，同比升5.34%；日均铁路调入量77.94万吨，环比升2.15%，同比升4.64% [37] - 截至本周五，北方四港煤炭库存合计1507万吨，环比减1.04%，较上年同期升1.04%；长江口煤炭库存合计753万吨，环比升1.48%，较上年同期升0.27% [37] - 价格情况：截至6月27日，秦皇岛港5500大卡动力煤市场价（山西产）为620元/吨，较6月20日涨11元/吨（ +1.81%） [42] - 截至6月13日，欧洲ARA、理查德RB、纽卡斯尔NEWC动力煤现货价分别为105、91、102.1美元/吨，较上周分别变动2.75、0.6、 -1.3美元/吨 [42] 焦煤焦炭供需与价格情况 - 供需情况：钢铁本周主要城市钢材库存环比减0.67%，主要钢厂建筑钢材库存环比增2.31%；焦煤本周焦煤库存合计环比减1.43%；焦炭本周焦炭库存合计环比减1.32% [44] - 价格情况：钢铁期现货本周螺纹钢期货价格环比涨0.10%，全国螺纹钢现货价格环比跌0.71%；焦炭期现货本周焦炭期货价格环比涨2.67%，日照港一级冶金焦价格环比跌3.91%；焦煤期现货本周焦煤期货价格环比涨6.60%，山西吕梁主焦煤价格环比持平 [50] 公司重点公告 - 陕西煤业2024年年度权益分派实施，以总股本96.95亿股为基数，每股派发现金红利1.136元（含税），共计派发现金红利110亿元，分派对象为截至2025年6月24日登记在册股东，除权（息）日为2025年6月25日 [56] - 电投能源南露天煤矿采用投资购买方式落实产能置换指标200万吨，向内蒙古白音华蒙东露天煤业有限公司购买10万吨，剩余向其他主体购买，价格以市场为参考 [57] - 苏能股份2024年年度权益分派，派发总金额约8.4亿元，每股现金红利0.122元（含税），股权登记日为2025年6月30日，除权除息日为2025年7月1日 [58] - 盘江股份控股股东贵州能源集团截至2025年6月27日增持1277.37万股A股股份，占总股本0.595%，成交金额约6000万元，增持计划实施期限过半，后续将继续增持 [59] - 云维股份聘任李猛为董事会秘书，张攀英为证券事务代表，任期至第十届董事会届满 [60]